網(wǎng)易財(cái)經(jīng)12月22日訊 隨著經(jīng)濟(jì)的下行壓力增加，如何防范金融風(fēng)險(xiǎn)成為熱門(mén)話題，近日海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷在對(duì)2016年經(jīng)濟(jì)進(jìn)行展望時(shí)，指出最大的金融風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自民營(yíng)企業(yè)的民間債務(wù)的爆發(fā)；而美國(guó)彼得森國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所高級(jí)研究員Nicholas R.Lardy則認(rèn)為中國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)實(shí)則來(lái)自龐大的國(guó)企債務(wù)，約78萬(wàn)億的規(guī)模居世界前列。

“我覺(jué)得主要風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源是國(guó)有企業(yè)的借貸，因?yàn)樗鼈兊母軛U率上升、它們的利潤(rùn)率也在近幾年下降的比較快，所以國(guó)有企業(yè)信貸擴(kuò)張是要引起注意的”，Lardy在IMF（國(guó)際貨幣基金組織）、普林斯頓大學(xué)和香港中文大學(xué)（深圳）主辦的中國(guó)金融穩(wěn)定與房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)國(guó)際論壇上提出。

Lardy列舉的數(shù)據(jù)顯示，近年來(lái)改革成果明顯，國(guó)有企業(yè)占所有企業(yè)的貸款占比有所下降，但目前仍占45%的比例，私有企業(yè)則占40%左右，形成鮮明對(duì)比的是，私有企業(yè)貢獻(xiàn)了75%的工業(yè)產(chǎn)值，而國(guó)有企業(yè)卻是導(dǎo)致工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)率下滑的主因。

“利潤(rùn)率下降的問(wèn)題主要是集中在國(guó)有企業(yè)，今年到第三季度為止國(guó)有企業(yè)利潤(rùn)率下降了25%，其中很大一部分就是油氣開(kāi)采和黑色金屬，它們下降了60%多，私有企業(yè)利潤(rùn)率是有所上升的，所以這也就顯示了過(guò)去信貸增長(zhǎng)的問(wèn)題主要存在于國(guó)有企業(yè)部門(mén)的”，Lardy指出。

他呼吁私有企業(yè)應(yīng)拿到更多比例的貸款，“對(duì)比國(guó)有企業(yè)，他們盈利能力大得多，提供更多的就業(yè)機(jī)會(huì)， 60%的GDP是由私有企業(yè)貢獻(xiàn)的，但是他們拿到的貸款是少于他們的貢獻(xiàn)的”。

在談到中國(guó)金融體系去杠桿化的問(wèn)題上，他指出首先就應(yīng)該降低運(yùn)行效率低的公司的貸款，尤其是國(guó)企，如果能夠把資產(chǎn)賣(mài)給高效運(yùn)營(yíng)這些資產(chǎn)的公司，國(guó)有企業(yè)是可以去杠桿的。但其同樣指出：“如果沒(méi)有非常全面的國(guó)有企業(yè)改革以及現(xiàn)代向國(guó)有企業(yè)轉(zhuǎn)移的改革的話，去杠桿化很難完成”。

Lardy認(rèn)為，金融體系的穩(wěn)定與國(guó)企改革也息息相關(guān)，但目前，中央政府更多的是發(fā)力促進(jìn)關(guān)鍵行業(yè)的國(guó)有企業(yè)的合并，這些被合并的公司其實(shí)是很大的非金融公司，從數(shù)據(jù)看，大的國(guó)有公司并沒(méi)有因此變得高效，這是市場(chǎng)與政府共同主導(dǎo)的，他認(rèn)為應(yīng)讓市場(chǎng)發(fā)揮更大效用。（網(wǎng)易財(cái)經(jīng) 張艷 唐嘉欣）網(wǎng)易財(cái)經(jīng)12月22日訊 隨著經(jīng)濟(jì)的下行壓力增加，如何防范金融風(fēng)險(xiǎn)成為熱門(mén)話題，近日海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷在對(duì)2016年經(jīng)濟(jì)進(jìn)行展望時(shí)，指出最大的金融風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自民營(yíng)企業(yè)的民間債務(wù)的爆發(fā)；而美國(guó)彼得森國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所高級(jí)研究員Nicholas R.Lardy則認(rèn)為中國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)實(shí)則來(lái)自龐大的國(guó)企債務(wù)，約78萬(wàn)億的規(guī)模居世界前列。

“我覺(jué)得主要風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源是國(guó)有企業(yè)的借貸，因?yàn)樗鼈兊母軛U率上升、它們的利潤(rùn)率也在近幾年下降的比較快，所以國(guó)有企業(yè)信貸擴(kuò)張是要引起注意的”，Lardy在IMF（國(guó)際貨幣基金組織）、普林斯頓大學(xué)和香港中文大學(xué)（深圳）主辦的中國(guó)金融穩(wěn)定與房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)國(guó)際論壇上提出。

Lardy列舉的數(shù)據(jù)顯示，近年來(lái)改革成果明顯，國(guó)有企業(yè)占所有企業(yè)的貸款占比有所下降，但目前仍占45%的比例，私有企業(yè)則占40%左右，形成鮮明對(duì)比的是，私有企業(yè)貢獻(xiàn)了75%的工業(yè)產(chǎn)值，而國(guó)有企業(yè)卻是導(dǎo)致工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)率下滑的主因。

“利潤(rùn)率下降的問(wèn)題主要是集中在國(guó)有企業(yè)，今年到第三季度為止國(guó)有企業(yè)利潤(rùn)率下降了25%，其中很大一部分就是油氣開(kāi)采和黑色金屬，它們下降了60%多，私有企業(yè)利潤(rùn)率是有所上升的，所以這也就顯示了過(guò)去信貸增長(zhǎng)的問(wèn)題主要存在于國(guó)有企業(yè)部門(mén)的”，Lardy指出。

他呼吁私有企業(yè)應(yīng)拿到更多比例的貸款，“對(duì)比國(guó)有企業(yè)，他們盈利能力大得多，提供更多的就業(yè)機(jī)會(huì)， 60%的GDP是由私有企業(yè)貢獻(xiàn)的，但是他們拿到的貸款是少于他們的貢獻(xiàn)的”。

在談到中國(guó)金融體系去杠桿化的問(wèn)題上，他指出首先就應(yīng)該降低運(yùn)行效率低的公司的貸款，尤其是國(guó)企，如果能夠把資產(chǎn)賣(mài)給高效運(yùn)營(yíng)這些資產(chǎn)的公司，國(guó)有企業(yè)是可以去杠桿的。但其同樣指出：“如果沒(méi)有非常全面的國(guó)有企業(yè)改革以及現(xiàn)代向國(guó)有企業(yè)轉(zhuǎn)移的改革的話，去杠桿化很難完成”。

Lardy認(rèn)為，金融體系的穩(wěn)定與國(guó)企改革也息息相關(guān)，但目前，中央政府更多的是發(fā)力促進(jìn)關(guān)鍵行業(yè)的國(guó)有企業(yè)的合并，這些被合并的公司其實(shí)是很大的非金融公司，從數(shù)據(jù)看，大的國(guó)有公司并沒(méi)有因此變得高效，這是市場(chǎng)與政府共同主導(dǎo)的，他認(rèn)為應(yīng)讓市場(chǎng)發(fā)揮更大效用。（網(wǎng)易財(cái)經(jīng) 張艷 唐嘉欣）