網(wǎng)易財經(jīng)12月22日訊 隨著經(jīng)濟的下行壓力增加，如何防范金融風險成為熱門話題，近日海通證券首席經(jīng)濟學家李迅雷在對2016年經(jīng)濟進行展望時，指出最大的金融風險來自民營企業(yè)的民間債務(wù)的爆發(fā)；而美國彼得森國際經(jīng)濟研究所高級研究員Nicholas R.Lardy則認為中國金融風險實則來自龐大的國企債務(wù)，約78萬億的規(guī)模居世界前列。

“我覺得主要風險來源是國有企業(yè)的借貸，因為它們的杠桿率上升、它們的利潤率也在近幾年下降的比較快，所以國有企業(yè)信貸擴張是要引起注意的”，Lardy在IMF（國際貨幣基金組織）、普林斯頓大學和香港中文大學（深圳）主辦的中國金融穩(wěn)定與房地產(chǎn)風險國際論壇上提出。

Lardy列舉的數(shù)據(jù)顯示，近年來改革成果明顯，國有企業(yè)占所有企業(yè)的貸款占比有所下降，但目前仍占45%的比例，私有企業(yè)則占40%左右，形成鮮明對比的是，私有企業(yè)貢獻了75%的工業(yè)產(chǎn)值，而國有企業(yè)卻是導致工業(yè)企業(yè)利潤率下滑的主因。

“利潤率下降的問題主要是集中在國有企業(yè)，今年到第三季度為止國有企業(yè)利潤率下降了25%，其中很大一部分就是油氣開采和黑色金屬，它們下降了60%多，私有企業(yè)利潤率是有所上升的，所以這也就顯示了過去信貸增長的問題主要存在于國有企業(yè)部門的”，Lardy指出。

他呼吁私有企業(yè)應(yīng)拿到更多比例的貸款，“對比國有企業(yè)，他們盈利能力大得多，提供更多的就業(yè)機會， 60%的GDP是由私有企業(yè)貢獻的，但是他們拿到的貸款是少于他們的貢獻的”。

在談到中國金融體系去杠桿化的問題上，他指出首先就應(yīng)該降低運行效率低的公司的貸款，尤其是國企，如果能夠把資產(chǎn)賣給高效運營這些資產(chǎn)的公司，國有企業(yè)是可以去杠桿的。但其同樣指出：“如果沒有非常全面的國有企業(yè)改革以及現(xiàn)代向國有企業(yè)轉(zhuǎn)移的改革的話，去杠桿化很難完成”。

Lardy認為，金融體系的穩(wěn)定與國企改革也息息相關(guān)，但目前，中央政府更多的是發(fā)力促進關(guān)鍵行業(yè)的國有企業(yè)的合并，這些被合并的公司其實是很大的非金融公司，從數(shù)據(jù)看，大的國有公司并沒有因此變得高效，這是市場與政府共同主導的，他認為應(yīng)讓市場發(fā)揮更大效用。（網(wǎng)易財經(jīng) 張艷 唐嘉欣）網(wǎng)易財經(jīng)12月22日訊 隨著經(jīng)濟的下行壓力增加，如何防范金融風險成為熱門話題，近日海通證券首席經(jīng)濟學家李迅雷在對2016年經(jīng)濟進行展望時，指出最大的金融風險來自民營企業(yè)的民間債務(wù)的爆發(fā)；而美國彼得森國際經(jīng)濟研究所高級研究員Nicholas R.Lardy則認為中國金融風險實則來自龐大的國企債務(wù)，約78萬億的規(guī)模居世界前列。

“我覺得主要風險來源是國有企業(yè)的借貸，因為它們的杠桿率上升、它們的利潤率也在近幾年下降的比較快，所以國有企業(yè)信貸擴張是要引起注意的”，Lardy在IMF（國際貨幣基金組織）、普林斯頓大學和香港中文大學（深圳）主辦的中國金融穩(wěn)定與房地產(chǎn)風險國際論壇上提出。

Lardy列舉的數(shù)據(jù)顯示，近年來改革成果明顯，國有企業(yè)占所有企業(yè)的貸款占比有所下降，但目前仍占45%的比例，私有企業(yè)則占40%左右，形成鮮明對比的是，私有企業(yè)貢獻了75%的工業(yè)產(chǎn)值，而國有企業(yè)卻是導致工業(yè)企業(yè)利潤率下滑的主因。

“利潤率下降的問題主要是集中在國有企業(yè)，今年到第三季度為止國有企業(yè)利潤率下降了25%，其中很大一部分就是油氣開采和黑色金屬，它們下降了60%多，私有企業(yè)利潤率是有所上升的，所以這也就顯示了過去信貸增長的問題主要存在于國有企業(yè)部門的”，Lardy指出。

他呼吁私有企業(yè)應(yīng)拿到更多比例的貸款，“對比國有企業(yè)，他們盈利能力大得多，提供更多的就業(yè)機會， 60%的GDP是由私有企業(yè)貢獻的，但是他們拿到的貸款是少于他們的貢獻的”。

在談到中國金融體系去杠桿化的問題上，他指出首先就應(yīng)該降低運行效率低的公司的貸款，尤其是國企，如果能夠把資產(chǎn)賣給高效運營這些資產(chǎn)的公司，國有企業(yè)是可以去杠桿的。但其同樣指出：“如果沒有非常全面的國有企業(yè)改革以及現(xiàn)代向國有企業(yè)轉(zhuǎn)移的改革的話，去杠桿化很難完成”。

Lardy認為，金融體系的穩(wěn)定與國企改革也息息相關(guān)，但目前，中央政府更多的是發(fā)力促進關(guān)鍵行業(yè)的國有企業(yè)的合并，這些被合并的公司其實是很大的非金融公司，從數(shù)據(jù)看，大的國有公司并沒有因此變得高效，這是市場與政府共同主導的，他認為應(yīng)讓市場發(fā)揮更大效用。（網(wǎng)易財經(jīng) 張艷 唐嘉欣）