2015年8月11日，央行啟動了包括調整人民幣對美元匯率中間價報價機制等多項內容的改革，被稱為人民幣匯率市場化改革的重要一步。時隔整整一年，改革的成效已經顯現，人民幣匯率雙向浮動特征明顯，跨境資金流出壓力逐步得到緩解。值得一提的是，央行“手握”兩大調節工具，未來一個更為市場化和透明化的中間價形成機制正浮出水面。

人民幣匯率雙向浮動特征明顯

有關數據顯示，匯改一年間，人民幣對美元匯率中間價累計下降了超過5000點，貶值幅度約為8.8%。同期，人民幣對其他貨幣漲跌互現，人民幣對歐元匯率貶值9.8%左右，對日元貶值超過30%，對英鎊升值幅度超過8%。

業內人士總結，這一年人民幣匯率經歷了“三貶一升”。

在央行啟動匯改后的短短三天里，人民幣對美元中間價就急貶至6.4。隨后中國人民銀行行長助理張曉慧公開表示，人民幣經過幾日的調整正逐漸向市場化水平回歸，3%左右的累積貶值壓力得到一次性釋放。

之后，去年12月底至今年1月上旬，人民幣對美元匯率持續下調。央行在離岸市場重拳打擊人民幣“空頭”，并調整對境外金融機構在境內金融機構存放執行正常存款準備金率政策，穩定住了人民幣匯率。

今年5月份至7月份期間，美聯儲加息預期疊加英國脫歐公投等因素，人民幣對美元匯率從5月初的6.45附近下行至7月下旬的6.7關口，貶值幅度超過2000點。

就在人民幣對美元匯率臨近6.7關口時，市場對人民幣貶值的預期開始扭轉。人民幣對美元匯率從7月底至8月初顯著升值。摩根大通報告稱，人民幣即將加入SDR貨幣籃子，美聯儲加息預期推遲，人民幣不具備大幅貶值的基礎。

整體來看，今年以來，人民幣匯率雙向浮動特征明顯，匯率彈性增強，匯率預期總體平穩。在人民幣中間價形成機制日益完善的同時，央行與市場溝通的能力大幅提高，有效地穩定了市場預期。

跨境資金流出壓力逐步緩解

“8·11”匯改以來，人民幣匯率、美聯儲加息預期等多個國內外因素，對跨境資本流動形勢的影響增強了，跨境資本流動的波動性也明顯加大，并呈現出“一波三折”的走勢。

以銀行代客結售匯數據為例，去年第三季度，跨境資本外流形勢嚴峻，逆差規模顯著擴大，直到去年10月份形勢有所緩和，逆差規模收窄，這是第一“折”;去年年底至今年1月份期間，跨境資本流動壓力和逆差規模增大，從2月到5月，又連續4個月出現改善，其為第二“折”;第三“折”應是從6月份開始，結售匯逆差規模再度加大。

招商證券研究發展中心宏觀經濟研究主管謝亞軒分析稱，影響我國跨境資本流動形勢的背后原因，一是國際因素，主要是發達國家的貨幣政策外溢效應;二是國內因素，主要包括經濟增速的水平、國內企業和個人對外投資的意愿、股票市場的調整等。

國家外匯管理局新聞發言人王春英日前表示，我國跨境資金流出壓力的逐步緩解，反映了國內外市場環境的變化，市場情緒趨向穩定和理性，人民幣匯率貶值預期減弱。

>>展望

人民幣有望成為國際資本避風港

業內人士分析認為，我國外匯市場已進入多重均衡狀態。那么，下半年人民幣匯率又將是什么走勢?

央行日前發布的《2016年第二季度中國貨幣政策執行報告》顯示，下一步，央行將進一步完善人民幣匯率市場化形成機制，加大市場決定匯率的力度，增強人民幣匯率雙向浮動彈性，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩定。

光大證券的研究團隊預計，綜合近幾個月的外匯儲備、資本流動等因素變化情況看，未來央行在降低干預成本的基礎上，會通過引導匯率變化來避免市場形成一致預期，未來人民幣對美元匯率會繼續保持較大波動幅度，但中樞水平將繼續保持穩定。

值得一提的是，目前人民幣匯率形成機制已不只盯美元了，央行有兩大匯率調節工具，即人民幣兌美元中間價和人民幣兌一籃子貨幣指數。一個更為市場化和透明化的中間價形成機制浮出水面，市場也逐漸開始通過更為開放的視角看待人民幣匯率。

展望下半年，市場人士認為，全球金融市場存在巨大不確定性，美聯儲加息更加謹慎。我國如果能保持市場穩定，給國內外市場以信心并營造一個良好預期，在防范風險的同時繼續推進匯率市場化改革，人民幣有望成為國際資本的避風港。