價格上漲帶動下，6月末以來，國內生豬養殖行業整體實現盈利，三季度成為改善企業利潤和現金流的關鍵期。

近期行業龍頭上市公司披露的三季報顯示，在三季度單季大幅盈利的拉動下，部分公司已實現年內扭虧，此前暫停的擴產項目也回歸建設正軌。

伴隨四季度行業旺季來臨，短期生豬價格或將維持高位震蕩行情，行業盈利水平有望進一步改善。

業績大增

經歷了2021年的大幅虧損之后，生豬行業憑借今年三季度的出色表現，有望年內扭虧。

作為行業龍頭，牧原股份(002714)今年1~9月實現營業收入807.74億元，同比增長43.52%，實現凈利潤15.12億元。其中，牧原股份第三季度凈利潤達81.96億元，同比增長1097.41%，助力扭轉了業績虧損局面。

此外，溫氏股份(300498)第三季度實現營業收入243.3億元，同比增長52.6%；凈利潤42.1億元，同比增長158.4%。在上半年虧損達35.24億元的背景下，該公司前三季度也順利扭虧，實現凈利潤6.86億元，同比增長107.07%。

不過截至三季度末，仍有生豬養殖企業年度業績尚處于虧損狀態。新希望(000876)第三季度營業收入380.9億元，凈利潤14.33億元，但前三季度依然虧損27.07億元；正邦科技(002157)前三季度虧損76.44億元，上年同期為虧損76.27億元。

2022年前三季度生豬養殖行業整體量價齊升。農業農村部數據顯示，今年前三季度全國生豬出欄5.2億頭，同比增長5.8%；豬肉產量4150萬噸，同比增長5.9%。而截至10月27日，全國農產品批發市場豬肉平均價格為35.3元/公斤，較2022年初約20元/公斤的價格已大幅攀升。

牧原股份數據顯示，2022年1-9月份，該公司共銷售生豬4522.4萬頭，僅9月份當月該公司就銷售生豬446.2萬頭(其中仔豬銷售27.3萬頭)，銷售收入119.59億元。9月，牧原股份商品豬價格呈現震蕩上升趨勢，商品豬銷售均價23.06元/公斤，比2022年8月份上升10.12%。

溫氏股份也披露，今年前三季度該公司累計銷售肉豬(含毛豬和鮮品)1242萬頭，其中第三季度公司共銷售肉豬(含毛豬和鮮品)約441萬頭。2022年9月，溫氏股份毛豬銷售價格為23.89元/公斤，而上年同期價格僅為12元/公斤。

現金流改善

經歷了一年多的虧損期，養豬龍頭企業此前相繼曝出現金流壓力，擴產項目一度暫停。在業績重拾升勢后，行業產能擴張也再度提速。

牧原股份公告顯示，該公司9月末貨幣資金余額為151.06億元，較2022年初及二季度末均有所增長，今年上半年現金流緊張的情況已顯著緩解。同時該公司三季度末合并資產負債率為61.5%，較二季度末明顯下降。

三季度以來，隨著豬價上漲，現金流情況持續改善，牧原股份對部分養殖項目復工建設，預計公司年底養殖產能將達到7500萬頭。截至目前，該公司在建養殖產能在600萬頭左右。此外，近期牧原股份新投產兩家屠宰廠，合計投產屠宰廠達10家，產能達2900萬頭/年，預計今年投產總屠宰產能將超過3000萬頭/年。

溫氏股份也披露，三季度末，隨著該公司業績持續好轉，庫存資金更為充裕。為降低財務費用，公司通過提前歸還部分有息負債等多種措施，持續降低資產負債率。自5月以來，溫氏股份資產負債率已實現月度“5連降”，9月份末已降至60.7%。相比二季度末，三季度累計下降5個百分點。

對于資本開支計劃，溫氏股份也稱，過去兩年，受行業低迷行情影響，為保存資金實力，公司暫停或延緩了固定資產建設，控制發展節奏。若明年行情較好，公司將適當放開固定資產投資，滿足未來發展規劃。

在成本把控方面，各家公司均設置了階段目標。

牧原股份表示，希望四季度能夠實現15元/公斤左右的階段性成本目標，明年養殖成本有望進一步下降。溫氏股份則稱，公司第三季度肉豬養殖綜合成本降至8.3元/斤左右。整體養豬成本仍處于持續下降通道中。傲農生物此前也披露，該公司今年底的目標是斷奶仔豬成本降到400元/頭以下，育肥成本降到17元/公斤左右。

對于生豬市場后期走勢，牧原股份認為，雖然三季度生豬市場價格維持較高水平，但由于前期低價帶來的行業整體虧損持續時間較長，生豬養殖從業者的前期虧損普遍未得到有效彌補，因此行業補欄意愿整體更為謹慎，預計未來兩個季度生豬市場供需關系不會發生實質性的變化。對于二次育肥對市場的影響，溫氏股份分析，從短期來看，二次育肥導致部分供給延后。中長期來看，二次育肥只是存量博弈，不會改善市場整體供給情況。