2022年11月15日，北京證券交易所迎來開市一周年。短短一年時(shí)間，北交所上市企業(yè)快速擴(kuò)容，從首批81家公司掛牌交易，到目前的123家，總市值近2000億元，大量專精特新“小巨人”聚集，彰顯了“更早、更小、更新”的屬性。

一年來，北交所進(jìn)行了一系列制度創(chuàng)新，進(jìn)一步發(fā)揮了承上啟下的紐帶作用。一方面，轉(zhuǎn)板制度平穩(wěn)落地，打通了交易所之間的連接通道，豐富了中小企業(yè)的成長選擇；另一方面，向區(qū)域性股權(quán)市場延伸，推動(dòng)形成了“創(chuàng)投基金和股權(quán)投資基金-區(qū)域性股權(quán)市場-新三板-交易所”支持中小企業(yè)持續(xù)成長的全鏈條服務(wù)體系，盡早進(jìn)入資本市場規(guī)范發(fā)展的激勵(lì)機(jī)制更加明確，創(chuàng)新型中小企業(yè)培育路徑更加順暢。

中金公司研究部策略分析師、董事總經(jīng)理李求索對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，中小企業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)中促進(jìn)就業(yè)、改善民生、發(fā)展經(jīng)濟(jì)、推動(dòng)創(chuàng)新的基礎(chǔ)力量，是構(gòu)成市場經(jīng)濟(jì)主體中數(shù)量最大、最具活力的企業(yè)群體。長期以來，我國中小企業(yè)面臨著融資難、融資貴等問題，科技創(chuàng)新的潛力被限制。北交所“打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地”的市場定位，拓寬了中小企業(yè)直接融資渠道，有利于為中小企業(yè)高速發(fā)展注入新動(dòng)能。

特色制度發(fā)揮“引擎”作用

憶往昔，崢嶸歲月。過去一年里，北交所構(gòu)建了一項(xiàng)又一項(xiàng)契合創(chuàng)新型中小企業(yè)特點(diǎn)的制度。

上市審核精準(zhǔn)包容。全面落實(shí)注冊制要求，建立了協(xié)同高效的審核注冊機(jī)制，發(fā)行上市審核預(yù)期明、時(shí)間短，從受理到注冊平均用時(shí)145天，最短用時(shí)僅72天。四套并行的上市標(biāo)準(zhǔn)兼顧不同類型、不同特征企業(yè)。在堅(jiān)守底線前提下，適度包容中小企業(yè)發(fā)展階段中關(guān)聯(lián)交易占比高、區(qū)域及客戶集中、業(yè)績波動(dòng)等階段性規(guī)律性問題，為中小企業(yè)成長壯大留足空間。

發(fā)行融資靈活多元。提供普通股、優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)債等多種權(quán)益融資工具，實(shí)行向不特定合格投資者公開發(fā)行、向特定對(duì)象定向發(fā)行等多元融資方式。構(gòu)建充分博弈的定價(jià)機(jī)制，上市公司公開發(fā)行融資平均2.07億元，單次融資金額從0.4億元到17億元不等，支持企業(yè)合理按需融資。

交易制度高效均衡。設(shè)置股票漲跌幅為30%，合格投資者門檻為50萬元證券資產(chǎn)，開市以來日均成交金額超10億元，日均換手率約1%，呈現(xiàn)出與中小市值股票相匹配的流動(dòng)性水平。

開源證券北交所研究中心總經(jīng)理諸海濱在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，北交所開市一年以來，給創(chuàng)新型中小企業(yè)提供了一個(gè)目標(biāo)相對(duì)清晰、也更契合中小企業(yè)融資的市場平臺(tái)，更好地解決了企業(yè)融資問題，提升了資本市場服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)發(fā)展的能力。

轉(zhuǎn)板制度日趨完善。一年來，已有3家北交所上市公司轉(zhuǎn)板至科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板交易。

“北交所上市公司成功轉(zhuǎn)板，意味著我國多層次資本市場體系進(jìn)一步暢通和完善。這有助于提高市場的資金配置效率，更好地發(fā)揮市場功能、激發(fā)市場活力，提升資本市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力?！北本├锿顿Y管理有限公司創(chuàng)始人、合伙人常春林對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

常春林進(jìn)一步表示，轉(zhuǎn)板是企業(yè)發(fā)展到一定階段后，尋找適合自身發(fā)展場所的一個(gè)途徑。轉(zhuǎn)板制度的推出，意味著創(chuàng)新型中小企業(yè)成長壯大的上升通道被完全打開，企業(yè)可以根據(jù)自身情況，自主選擇轉(zhuǎn)入的交易所和板塊，利用好資本市場實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。

此外，為更好發(fā)揮資本市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)功能，進(jìn)一步提升北交所市場功能和品牌效應(yīng)，豐富市場產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，北交所以政府債為突破口，逐步探索債券市場建設(shè)，為北交所債券市場平穩(wěn)起步奠定了基礎(chǔ)。統(tǒng)計(jì)顯示，截至11月11日，累計(jì)服務(wù)政府債券發(fā)行45只，合計(jì)規(guī)模超5800億元，其中國債11只，規(guī)模4805.20億元；北京等5個(gè)省市地方政府債34只，規(guī)模1015.16億元。

“通過不斷改革，北交所上市公司質(zhì)量、新股合理定價(jià)、市場流動(dòng)性等方面都有了明顯改善。”諸海濱表示，從上市發(fā)行端來看，很多細(xì)分行業(yè)龍頭和“專精特新”企業(yè)排隊(duì)上市或上市讓投資者眼前一亮。

資本賦能創(chuàng)新型中小企業(yè)

觀今朝，良木成林。新興產(chǎn)業(yè)、高端制造、國產(chǎn)替代、專精特新、單項(xiàng)冠軍……一連串的關(guān)鍵詞，折射出北交所的鮮明特征。

與此同時(shí)，北交所服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的成效一年來正不斷得以印證。根據(jù)北交所上市公司三季報(bào)來看，2022年前三季度，北交所上市公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入732.07億元，同比增長33.25%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤69.26億元，同比增長19.43%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤62.23億元，同比增長21.30%，整體業(yè)績穩(wěn)步增長。

“目前北交所的高端裝備制造、TMT、化工新材料、消費(fèi)、生物醫(yī)藥五大行業(yè)集群已初現(xiàn)端倪?！敝T海濱表示，北交所的設(shè)立拓寬了中小企業(yè)直接融資渠道，同時(shí)增強(qiáng)了產(chǎn)業(yè)鏈各方協(xié)同創(chuàng)新能力，支撐產(chǎn)業(yè)鏈補(bǔ)鏈延鏈固鏈，提升產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定性和競爭力，成為實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈自主可控的關(guān)鍵主體。

渤海證券做市業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人張可亮在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，北交所致力于服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)，目前上市公司中多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域均有涉及，這充分體現(xiàn)了北交所的包容性。

他進(jìn)一步表示，國家將“專精特新”作為指導(dǎo)中小企業(yè)的發(fā)展方向，主要是從提升國家整體產(chǎn)業(yè)安全性和競爭力的角度考慮。各產(chǎn)業(yè)鏈當(dāng)中需要龍頭企業(yè)，同時(shí)也需要為龍頭配套的中小企業(yè)，只有整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈上下游相關(guān)配套企業(yè)的整體素質(zhì)得到提升，才會(huì)帶來整個(gè)產(chǎn)業(yè)的提升和競爭力的提升，從而增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的韌性，提高經(jīng)濟(jì)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

數(shù)據(jù)顯示，截至2022年10月31日，北交所上市公司中，超過八成為省級(jí)以上“專精特新”企業(yè)，其中47家為國家級(jí)專精特新“小巨人”企業(yè)。

從研發(fā)創(chuàng)新方面來看，北交所上市公司專注攻克關(guān)鍵核心技術(shù)，持續(xù)加大研發(fā)力度。統(tǒng)計(jì)顯示，今年前三季度，北交所上市公司研發(fā)支出合計(jì)31.97億元，同比增長33.10%，研發(fā)強(qiáng)度達(dá)4.37%，約為規(guī)模以上企業(yè)的3倍。其中，專精特新“小巨人”企業(yè)中，6家公司研發(fā)強(qiáng)度超20%，部分公司突破“卡脖子”技術(shù)，實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。

典型的如富士達(dá)，公司主導(dǎo)制定的IEC國際標(biāo)準(zhǔn)發(fā)布，標(biāo)志著公司在射頻同軸電纜組件領(lǐng)域保持著國際技術(shù)領(lǐng)先地位。富士達(dá)副董事長武向文對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，“在北交所上市后，公司融資能力大大提高，促進(jìn)了企業(yè)快速發(fā)展，提升了公司的市場競爭力和行業(yè)影響力?！?/p>

穎泰生物董事長王榕在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，北交所為“專精特新”企業(yè)開辟出了上市融資新路徑，公司借助這一優(yōu)質(zhì)平臺(tái)進(jìn)一步完善了上下游產(chǎn)業(yè)鏈，提升了規(guī)模化經(jīng)營的能力。

“無論是機(jī)構(gòu)投資者還是個(gè)人投資者，與公司溝通的積極性都有所提高?！蓖蹰耪f。

開市一年來，北交所“龍頭”撬動(dòng)作用有效發(fā)揮，新三板活力和吸引力明顯增強(qiáng)。新三板創(chuàng)新層培育和遴選功能增強(qiáng)，2022年分層完成后創(chuàng)新層公司共1723家，達(dá)到分層制度實(shí)施以來最高水平。

與此同時(shí)，北交所在審在輔企業(yè)質(zhì)地優(yōu)異。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2022年10月31日，北交所在審在輔企業(yè)合計(jì)429家，其中在審企業(yè)133家，在輔企業(yè)296家。值得一提的是，近三年?duì)I業(yè)收入持續(xù)增長的在審在輔公司有274家，凈利潤持續(xù)增長的公司有228家，成長性具有顯著優(yōu)勢。歸母凈利潤超過4000萬元的公司有168家，已達(dá)到北交所上市公司中位水平。此外，近八成企業(yè)獲得國家、省級(jí)制造業(yè)“單項(xiàng)冠軍”示范企業(yè)或“專精特新”企業(yè)認(rèn)定，31%在審在輔公司為國家級(jí)專精特新“小巨人”企業(yè)。

“北交所的平穩(wěn)運(yùn)行將逐步優(yōu)化創(chuàng)新型中小企業(yè)的市場生態(tài)。隨著越來越多的‘專精特新’企業(yè)上市，北交所的資本市場普惠金融特色會(huì)愈發(fā)濃厚。”常春林說。

探索試驗(yàn)未止步

迎來路，鴻鵠展翅。北交所開市一年來，取得的成績有目共睹，北交所的探索和試驗(yàn)也從未止步。

11月4日，北交所發(fā)布北證50成份指數(shù)樣本，并將于11月21日正式發(fā)布實(shí)時(shí)行情，行情授權(quán)與指數(shù)基金開發(fā)工作正在有序推進(jìn)；11月11日發(fā)布融資融券相關(guān)規(guī)則，后續(xù)將持續(xù)推進(jìn)技術(shù)準(zhǔn)備、權(quán)限開通、投資者培育等工作，各項(xiàng)準(zhǔn)備工作全面就緒后，將另行公布標(biāo)的股票名單和可充抵保證金證券名單，啟動(dòng)融資融券交易。此外，引入做市交易、降低交易成本等改革舉措也在穩(wěn)步推進(jìn)。

在看到成績的同時(shí)，一些問題仍有待解決。在諸海濱看來，當(dāng)前北交所市場上公司數(shù)量不夠多、市場市值較小，機(jī)構(gòu)投資者想進(jìn)入但進(jìn)不來，或進(jìn)來后找到能容納大資金的公司較少，這是制約流動(dòng)性的主要問題。

“隨著時(shí)間的推移和制度的完善，企業(yè)增量所帶來的效益會(huì)逐漸體現(xiàn)，無論是流動(dòng)性、市場關(guān)注度還是估值不匹配等問題都將被解決?！敝T海濱說。

同時(shí)，市場各方對(duì)北交所也是充滿期許。張可亮表示，期待持續(xù)出臺(tái)政策鼓勵(lì)支持“專精特新”企業(yè)登陸新三板、北交所。一方面北交所要通過完善自身制度，從資本市場賦能“專精特新”企業(yè)發(fā)展的角度做出自己的貢獻(xiàn)，優(yōu)化流程、提高服務(wù)效率；另一方面要敞開大門辦市場，利用好發(fā)揮好自身的樞紐功能，成為支持“專精特新”的抓手和平臺(tái)。

“從一年來市場的表現(xiàn)來看，北交所流動(dòng)性雖有待改善，但已逐步融入A股市場?！鄙耆f宏源專精特新首席分析師劉靖在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，期待北交所混合交易制度落地、增加優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)供給，這樣未來流動(dòng)性將會(huì)逐步改善。

諸海濱建議，進(jìn)一步加強(qiáng)投資者教育，讓投資人了解北交所市場的各種特點(diǎn)、了解北交所上市公司的成長性和“專精特新”屬性，這是提升市場關(guān)注度、修復(fù)估值的必要舉措。

王榕表示，期待未來北交所繼續(xù)健全融資端和投資端的雙核功能，在融資端豐富金融工具、設(shè)置高效便捷的融資通道，讓靈活多元的制度吸引更多優(yōu)秀的中小企業(yè)。（證券日?qǐng)?bào)）