前不久，銀保監會發布了《商業銀行和理財公司個人養老金業務管理暫行辦法(征求意見稿)》(以下簡稱《暫行辦法》)，首次提出了“個人養老金理財”的概念，銀行理財子公司在養老理財方面迎來更多發展空間。目前，銀行理財子公司養老理財產品的發行情況如何？在政策的支持和推動下，未來銀行理財子公司應如何加快養老金金融產品創新，豐富個人養老金投資選擇？對此，《證券日報》記者采訪了業內人士進行解讀。

銀行養老理財產品

同質化問題逐漸顯現

為配合個人養老金賬戶制的落地實施，今年以來，相關部門進一步發布了針對第三支柱賬戶制下產品的發行、投資、銷售等要求。如《暫行辦法》對商業銀行及理財子公司經營個人養老金業務具體操作流程進行詳細規定，將可投資理財產品范圍拓寬至養老理財及其他符合相關規定的理財產品。《暫行辦法》的推出也為理財子公司持續發力養老理財市場帶來巨大的發展機遇。

中國銀行研究院博士后杜陽對《證券日報》記者表示，從市場供給端來看，個人養老金制度提升了理財子公司發力養老金融業務的空間。《暫行辦法》規定理財子公司可以發行個人養老金理財產品，不僅包括養老理財產品，還包括適合個人養老金長期投資或流動性管理需要的其他理財產品，該項規定有助于吸收更多主體參與到第三支柱養老金的建設過程中，尤其是非養老理財試點機構，將顯著提升養老金融市場活力，滿足居民更廣泛的養老金融需求。從市場需求端來看，個人養老金制度有助于吸引更多居民參與到養老理財市場。《關于推動個人養老金發展的意見》明確指出“國家制定稅收優惠政策，鼓勵符合條件的人員參加個人養老金制度并依規領取個人養老金”，這也就意味著，居民通過個人養老金賬戶資金購買個人養老金理財產品可以享受稅收優惠，有效提升了居民參與養老理財市場的熱情。

具體從養老理財產品角度來看，記者根據中國理財網數據統計，截至11月17日，銀行系理財子公司累計發行的養老理財產品為50只。記者注意到，目前養老理財產品募集方式均為公募，投資起點多為1元；產品設計以中低風險、期限五年及以上的封閉式固收類產品為主；多數產品業績比較基準在4.8%至8%之間。

與普通理財產品相比，銀行養老理財產品兼具穩健性、長期性、普惠性三大特征。今年以來，市場波動較大，導致了銀行理財產品的凈值出現了下滑。不過，已發行的養老理財產品的業績表現相對穩健。據普益標準數據統計，從產品的收益情況來看，所有養老理財產品2022年三季度的平均年化收益率為4.48%，高于市場平均水平0.35個百分點。但由于四季度以來股市震蕩，截至目前，四季度養老理財產品的平均年化收益率明顯下滑，僅為2.55%。

星圖金融研究院副院長薛洪言對《證券日報》記者表示，對銀行理財子公司而言，主要的挑戰來自隨著管理規模的持續擴圍，如何持續保持產品低回撤和高收益的均衡，背后需要理財子公司加大投研力度，持續跑贏競品、跑贏市場。

“目前養老理財產品主要有幾方面不足：一是發行規模和產品質量有待提升；二是產品同質化問題逐漸顯現；三是核心競爭力尚未形成；四是養老金融教育渠道相對狹窄和單一。”普益標準研究員王杰告訴《證券日報》記者，理財子公司應努力打造差異化競爭優勢。一方面，理財子公司在開發和設計養老理財產品時，應更多關注和考慮居民的實際養老需求，在投資期限、流動性支持、風險保障、投資策略等方面尋求更多創新，增加多樣化產品供給，完善養老投教體系，針對性解決客戶的疑慮與痛點；另一方面，理財子公司應持續提升自身投研能力，適當提高權益類資產配置比重，在回撤可控的前提下提高養老理財產品的收益，建立和鞏固優勢。

《暫行辦法》給養老理財創新

指明了發展方向

《暫行辦法》的推出，是金融監管部門為推動銀行業金融機構參與養老金改革釋放出的明確信號，也為下一階段養老理財創新指明了發展方向。

光大證券銀行業首席分析師王一峰認為，在個人賬戶制下，商業銀行作為可開立資金賬戶的唯一機構，掌握了資金入口。同時，借助多元化的綜合業務布局，還可同時涉及個人養老金產品發行、銷售、咨詢、托管、給付等多重角色，提供“一站式”養老金融服務。個人養老金制度有望從中收貢獻、存款沉淀、托管規模等多重維度利好大中型商業銀行。

在王一峰看來，現階段主流養老金融產品中，銀行發行產品接受度更高。對比目前第三支柱潛在的個人養老金融產品，養老理財具有較強競爭力，有望成為理財子公司獲取長期資金來源的重要突破口。

薛洪言指出，相較于一般理財產品，現階段試點期的養老理財產品收益率基準普遍在5%至8%之間，對投資者具有較高的吸引力。當前，個人養老金可投資產品包括養老儲蓄、養老理財、養老基金、養老保險等產品，從產品綜合競爭力上看，養老理財產品兼具安全性與收益性，更易受到投資者青睞，預計將率先從個人養老金業務中受益。

未來銀行理財子公司如何將進一步布局養老市場。招聯金融首席研究員董希淼對記者表示，商業銀行、理財子公司應著眼于養老市場長遠發展，努力抓住資管、存款、托管等直接業務機會，挖掘賬戶、發卡、結算等間接業務機會。從組織架構看，有條件的銀行可設立養老金融事業部或專門組建養老金融服務專營機構如設立養老金管理公司，以增強養老領域金融服務能力。除商業銀行、理財子公司外，保險公司、基金公司等也應積極探索個人養老金業務。

“首先要持續優化養老理財產品方案，提高信息披露的準確度和透明度，增加長期限產品供給，不得變相通過期限結構化設計規避監管要求，不得宣傳養老理財產品預期收益率。其次要建立注重長期收益與風險考量的產品體系，在風險可控范圍內，適度增強中長期限資管產品收益水平。再者要根據不同階段的風險偏好、財富積累、收入現金流等特征，形成不同年齡客群的差異化、系統化產品組合，進一步強化養老理財產品穩健性、長期性以及普惠性的特點。”杜陽稱。（證券日報）