11月30日，科創(chuàng)板做市交易啟動滿月。其間，42只做市標的交易平穩(wěn)，波動下降，報單價差縮小。另外，科創(chuàng)板做市借券業(yè)務啟動已經(jīng)半個月，中證金融最新數(shù)據(jù)顯示，截至11月29日，13只做市標的合計被做市商借入7448.30萬元。

接受采訪的業(yè)界人士表示，一個月以來，科創(chuàng)板做市交易運行平穩(wěn)，做市商初步試水做市借券業(yè)務開展順利，有效降低了做市商的成本。未來，期望監(jiān)管部門出臺更多配套措施，降低做市商交易成本，充分調(diào)動做市商的積極性。

報單價差明顯縮小

平抑市場波動

據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計，10月31日以來，42只做市股票日均成交量平均為530.14萬股，環(huán)比小幅增長4.81%，其中，超過半數(shù)做市標的日均成交量實現(xiàn)環(huán)比增長。從波動來看，42只股票日均振幅平均為4.88%，環(huán)比下降1.22個百分點。

川財證券首席經(jīng)濟學家、研究所所長陳靂對《證券日報》記者表示，相較于傳統(tǒng)交易方式，做市交易能夠促進更多股票交易的達成，因此做市交易制度得以提升42只股票的交易活躍度，起到了提升做市標的流動性的積極影響。

“經(jīng)過一個月的做市，42只做市標的中，64.29%的日均成交額較年初至今有明顯提升，66.67%的日均振幅較年初至今有明顯收窄，體現(xiàn)出做市商提供流動性以及平抑市場波動的作用。”申萬宏源證券相關負責人對《證券日報》記者表示，做市標的日均成交額及日均振幅均有明顯變化，未來隨著做市商數(shù)量以及做市股票數(shù)量的增加，科創(chuàng)板股票的流動性及市場活力將進一步被激發(fā)。

“從成交量的角度上來看，做市股票成交確實提升不多，但是一些潛在的做市指標是變好的，比如從盤口深度來看，報單價差明顯縮小，股票盤中波動變小。”某頭部券商做市業(yè)務負責人對《證券日報》記者表示。

談及做市標的成交量沒有明顯放大，上述券商做市業(yè)務負責人認為，可能有兩方面原因，一是由于持有底倉成本較高，做市商底倉不多；二是考慮到印花稅等因素，做市商頻繁交易的成本較高。

做市商“小試牛刀”

13只標的被借入逾7000萬元

作為科創(chuàng)板做市商機制配套制度，科創(chuàng)板做市借券業(yè)務于11月14日正式啟動。中證金融最新數(shù)據(jù)顯示，截至11月29日，13只做市標的被累計借入117.92萬股，借入金額7448.30萬元。其中，普源精電、博拓生物和賽微微電借入金額超過千萬元。從目前情況來看，做市商尚未大規(guī)模借券，尚處于初期“小試牛刀”階段。

陳靂表示，做市借券業(yè)務目前開展順利，保障了做市交易機制的平穩(wěn)運行。做市借券業(yè)務能夠有效降低做市商的建倉成本，從而提升其應對風險的能力，這有利于做市商高效開展做市業(yè)務。

“目前，做市借券業(yè)務開展順利，借券業(yè)務有利于降低做市商庫存敞口的波動，調(diào)動做市商的積極性，且有利于盤活市場存量股票，提升市場的流動性。”申萬宏源證券相關負責人表示。

“做市借券業(yè)務確實解決了做市商的一大難題，有效降低了做市商的成本。”上述券商做市業(yè)務負責人表示，目前公司做市券源主要是科創(chuàng)板跟投持倉，部分是借入券源，并沒有主動買入。

談及做市商未大規(guī)模借入的原因，上述券商人士表示，每只股票的券源可得性不同，做市商或尚未找到合適的券源。此外，做市商也有可能受質押成本和交易成本的限制。

繼續(xù)優(yōu)化相關機制

進一步拓寬券源

未來，隨著科創(chuàng)板做市交易和借券業(yè)務平穩(wěn)運行，做市標的有望進一步拓展。但是，隨著科創(chuàng)板做市標的增多，多家做市商向記者表示，希望未來監(jiān)管部門出臺更多配套制度，進一步拓展券源和出借人范圍，降低做市交易成本。

據(jù)記者了解，做市商可以約定申報方式或非約定申報方式參與科創(chuàng)板做市借券業(yè)務，在約定申報方式下，做市商需要自己尋找出借人，協(xié)商確定做市借券期限、費率；在非約定申報方式下，做市商直接向中證金融報單借入，不確定能否有券源，但是需要收市結算后才能看到是否成功借入。

“當前市場做市標的較少，還不會出現(xiàn)券源不足的情況，但是當做市商覆蓋更多做市標的時，市場可能沒有足夠多的券源，做市商大概率會出現(xiàn)找不到券的情況。”上述券商做市業(yè)務負責人表示，此前公司已經(jīng)采用約定申報和非約定申報借入券源，希望未來監(jiān)管部門能進一步拓寬券源。

目前，做市借券業(yè)務的出借人包括符合條件的公募基金、社保基金、保險資金等機構投資者以及首發(fā)戰(zhàn)略投資者。談及拓展券源，有券商相關負責人對記者表示，“希望未來能放開個人流通股的出借，有助于做市商獲取穩(wěn)定券源，降低做市交易成本。”

談及未來如何更好發(fā)揮做市商功能，陳靂認為，一方面，可以穩(wěn)步優(yōu)化做市業(yè)務相關制度，完善科創(chuàng)板做市交易的制度設計，持續(xù)提高做市交易的各環(huán)節(jié)效率；另一方面，可以積極培育更多的合格做市商和做市標的，擴大科創(chuàng)板做市交易規(guī)模。相信在科創(chuàng)板做市交易發(fā)展成熟后，未來做市功能在我國股票市場將獲得更大范圍的應用和創(chuàng)新發(fā)展。（證券日報）