創(chuàng)新基金成色如何？

一直以來(lái)，基金產(chǎn)品都是收取固定的管理費(fèi)，公募基金的管理費(fèi)直接與基金規(guī)模掛鉤，而不受業(yè)績(jī)等因素影響，部分基金在大幅跑輸市場(chǎng)導(dǎo)致投資者收益虧損的同時(shí)，卻仍舊“旱澇保收”，這種模式受到投資者詬病。為此，基金行業(yè)做了很多嘗試。2019年11月21日，首批浮動(dòng)費(fèi)率基金試點(diǎn)正式獲批，興全、國(guó)泰、富國(guó)、華安、中歐、華泰柏瑞等6家基金公司成為試點(diǎn)機(jī)構(gòu)。

與傳統(tǒng)公募基金按固定費(fèi)率收取管理費(fèi)不同，浮動(dòng)費(fèi)率基金采用逐筆計(jì)提法提取業(yè)績(jī)報(bào)酬，基金管理人在收取固定管理費(fèi)的基礎(chǔ)上，如果基金的業(yè)績(jī)超越一定基準(zhǔn)，則對(duì)超額收益部分按一定比例收取業(yè)績(jī)報(bào)酬。例如，國(guó)泰研究精選兩年基金合同顯示，當(dāng)單個(gè)基金份額持有人的單筆份額在其持有期間的年化收益率超過(guò)業(yè)績(jī)報(bào)酬計(jì)提基準(zhǔn)(8%)時(shí)，按照超過(guò)業(yè)績(jī)報(bào)酬計(jì)提基準(zhǔn)部分的20%提取業(yè)績(jī)報(bào)酬。

彼時(shí)，華安基金表示，行業(yè)首批逐筆計(jì)提業(yè)績(jī)報(bào)酬型主動(dòng)權(quán)益基金啟動(dòng)，充分代表了監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)于大力發(fā)展權(quán)益類基金的決心，也是公募基金回歸初心和堅(jiān)持主動(dòng)管理的實(shí)踐舉措。這類產(chǎn)品是真正圍繞每位基金持有人的投資盈利體驗(yàn)這一核心目標(biāo)，使公募主動(dòng)權(quán)益基金成為投資者獲得財(cái)富增值的普惠金融工具，實(shí)現(xiàn)了多方共贏。

如今三年過(guò)去，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2022年12月26日，這6只浮動(dòng)費(fèi)率基金成立以來(lái)平均收益率41.93%。從具體產(chǎn)品來(lái)看，國(guó)泰研究精選兩年成立以來(lái)收益率76.68%，業(yè)績(jī)表現(xiàn)居于6只產(chǎn)品首位，其次是華泰柏瑞景氣回報(bào)一年A、富國(guó)阿爾法兩年、興全社會(huì)價(jià)值三年持有、華安匯智精選兩年、中歐啟航三年持有期A，成立以來(lái)收益率分別為51.12%、50.59%、43.74%、21.88%、15.45%。

國(guó)泰研究精選兩年基金經(jīng)理徐治彪表示，浮動(dòng)費(fèi)率基金通過(guò)利益綁定的方式，讓基金公司、基金經(jīng)理和投資者的利益訴求保持一致，投資者的購(gòu)買體驗(yàn)更加安心。由于產(chǎn)品設(shè)置了持有期，基金規(guī)模相對(duì)穩(wěn)定，所以在投資策略上可能會(huì)更偏穩(wěn)健，追求絕對(duì)收益。

追求絕對(duì)收益

改善基民持倉(cāng)體驗(yàn)

此外，從上述基金產(chǎn)品的收益表現(xiàn)來(lái)看，多數(shù)浮動(dòng)費(fèi)率基金表現(xiàn)略好于同一基金經(jīng)理管理的其他產(chǎn)品。例如，謝治宇管理的興全社會(huì)價(jià)值三年持有近三年收益率43.74%，略高于其代表作興全合潤(rùn)和興全合宜同期的37.88%和33.55%。

不過(guò)，有分析人士稱，這背后可能是上述6只產(chǎn)品管理規(guī)模較小，更易于基金經(jīng)理調(diào)倉(cāng)操作的原因。截至2022年三季度末，國(guó)泰研究精選兩年、華泰柏瑞景氣回報(bào)一年A、富國(guó)阿爾法兩年、興全社會(huì)價(jià)值三年持有、華安匯智精選兩年、中歐啟航三年持有期A基金規(guī)模分別為2.98億元、2.56億元、8.64億元、38.47億元、7.01億元、33.16億元。

另一方面，上述基金多數(shù)在封閉期結(jié)束后規(guī)模較發(fā)行規(guī)模出現(xiàn)大幅縮水。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月26日，已經(jīng)過(guò)封閉期的4只浮動(dòng)費(fèi)率基金規(guī)模較成立時(shí)均縮水超四成。

對(duì)此，徐治彪認(rèn)為，一方面這批產(chǎn)品設(shè)置了一定的持有期，需要鎖定一段時(shí)間的流動(dòng)性，所以規(guī)模普遍不大；另一方面，首批浮動(dòng)費(fèi)率基金成立3年以來(lái)，市場(chǎng)持續(xù)震蕩，讓部分資金望而卻步，或者出現(xiàn)贖回。但長(zhǎng)期來(lái)看，堅(jiān)持持有的投資者都獲得了較好的投資回報(bào)。

上海一位公募基金經(jīng)理表示，多數(shù)浮動(dòng)費(fèi)率基金采取了絕對(duì)收益的目標(biāo)，投資風(fēng)格相對(duì)審慎，更注重回撤控制；此外，由于采取了持有期的運(yùn)作模式，浮動(dòng)費(fèi)率基金業(yè)績(jī)即為初始持有人收益，相比開(kāi)放式基金持有人可能由于不恰當(dāng)擇時(shí)、頻繁申贖等原因錯(cuò)過(guò)收益，浮動(dòng)費(fèi)率基金持有人體驗(yàn)可能會(huì)更好。