定增再融資仍是今年A股市場最為活躍的募資方式。不過證券時報記者統計發現，今年也出現多個原計劃募資額超百億元的項目告終案例。此外，整個再融資市場中途折戟的案例也已超過百家。

巨額再融資折戟

華友鈷業本次再融資的啟動，要回溯到今年年中。6月時，華友鈷業提出定增預案，計劃向控股股東華友控股以及其他不超過34名特定對象募資177億元，主要用于鎳鈷和鋰鹽擴產。

這是新能源產業鏈公司中最具代表性的大額再融資案例。當時，整個產業鏈景氣度高企。對于華友鈷業來說，下游客戶快速擴張提升鋰電材料需求，包括寧德時代、比亞迪等鋰電池行業龍頭企業紛紛宣布擴建產能。華友鈷業也希望借助再融資，進一步擴大產能以把握市場機遇。

不過這次大規模再融資當時也確實驚訝了市場。

因為2020年至2022年上半年，華友鈷業已經完成多次定增和一次可轉債發行，合計募資超過百億元。如這輪定增能順利完成，則公司近年通過資本市場募資額將超過300億元。

市場一直對華友鈷業本輪再融資非常關切。就在12月中旬，還有投資者問詢：“177億定增進度如何，接下來還有哪些流程？預計完成時間是什么時候？”當時華友鈷業在互動平臺回應，公司2022年度非公開發行A股股票項目具體進展情況請關注公司相關公告。

定增終止原因何在

華友鈷業這輪巨額再融資突告終止，對于其中原因，按照公告口徑，主要在于公司實際情況、發展規劃、GDR發行計劃等因素，不過對于這些因素背后的具體內容，并沒有詳釋。

證券時報記者根據產業環境、市場變化、融資變動等因素仔細拆解，大致可以分為以下方面。

其一，當時籌劃這次再融資時，就有市場關注到華友鈷業2021年以來出現凈利潤現金含量下滑的新跡象。一方面，華友鈷業手握多個海外資源開發項目，產品市場價格上升助推公司利潤不斷走高，從當時再融資用途來看，公司也是擬用于印尼華山鎳鈷公司年產12萬噸鎳金屬量氫氧化鎳鈷濕法項目等，趁著行業景氣的市場機遇，拓展業務和產能規模。但另一方面，在周期性產業的高景氣階段巨額增發股票，也被部分市場人士認為存在風險。

其二，中觀產業來看，部分金屬的價格波動也明顯顯現。以鎳為例，在供需天平的不斷搖擺下，已經有機構開始提示鎳供需平衡今年和明年的全面過剩風險。

第三，華友鈷業本輪定增前后的二級市場價格也出現大幅波動。今年年中，新能源產業鏈受到資金擁躉，華友鈷業每股股價曾上探到102元上方，不過隨著市場大勢的波動和情緒的降溫，華友鈷業的最新股價已經下殺到56元附近。

第四，雖然再融資終止，不過華友鈷業的GDR發行推進順利。12月22日，華友鈷業曾明確，近日獲得瑞士證券交易所監管局關于公司發行GDR并在瑞交所上市的附條件批準，瑞交所監管局同意公司發行的GDR在滿足慣例性條件后上市。

在定增預案發布時，華友鈷業寄望于提高公司的資金實力，支持公司主營業務開拓，提高公司盈利能力和可持續發展能力。對于本輪再融資終止，華友鈷業也明確，目前公司各項經營活動正常，不會對公司的日常生產經營造成重大不利影響，不存在損害公司及全體股東特別是中小股東利益的情形。

今年是華友鈷業成立20周年。在這20年間，華友鈷業從一葉扁舟變成一艘巨輪。而隨著本輪再融資的終止，是否意味著華友鈷業乃至整個新能源產業鏈，此前強勁的擴張力度出現某種意義上的轉變，值得關注。

多家公司大額募資終止

今年以來，大額募資計劃終止的案例并非只有華友鈷業一家。

最典型的是淮河能源388億元的定增募資，這是公司吸收合并淮南礦業實現整體上市的配套步驟。不過，今年11月，淮河能源終止吸收合并淮南礦業，伴隨的募資計劃也宣告終止。

此外，中電電機、福達合金等超百億元的募資計劃也沒能成行。而根據Wind統計數據，自2022年以來，定增市場方面已經有包括亞瑪頓、勤上股份等超過百家公司停止實施，其中部分涉及擬購資產募集配套資金，部分公司則是上會未能獲得通過。