2022年全年，人民幣對(duì)美元貶值7.86%，在亞洲主要貨幣中排名居中。根據(jù)第一財(cái)經(jīng)記者的采訪和觀察，機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)2023年人民幣將走強(qiáng)，部分較為樂觀的機(jī)構(gòu)將預(yù)測(cè)點(diǎn)位放在了6.7~6.8附近。例如，巴克萊和國泰君安國際認(rèn)為，2023年年底，美元/人民幣的目標(biāo)價(jià)是6.7。
截至北京時(shí)間1月4日18:35，美元指數(shù)回落至103.76，美元/離岸人民幣報(bào)6.88。
強(qiáng)美元臨近尾聲
盡管各大機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)2023年至少還要加息2~3次，每次25BP，但比起2022年400BP的全年加息幅度，可以說目前美聯(lián)儲(chǔ)的緊縮政策已接近尾聲。
“美元的整體疲軟將至少延續(xù)到2023年上半年。由于日本央行可能會(huì)出人意料地加速收緊政策，美元的下行風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)加劇。”國泰君安國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家周浩表示。
美元指數(shù)在2022年最高突破了114大關(guān)，而在11月10日，由于美國CPI數(shù)據(jù)遠(yuǎn)弱于預(yù)期，美元指數(shù)從110.30下跌至11月底的106.28。自此，該指數(shù)形成了下行通道，直到年底。
“在2023年的第一個(gè)交易日，美元指數(shù)突破了通道的下行趨勢(shì)線，并回到了50%回撤位104.70上方。美元是否會(huì)在2023年繼續(xù)走高備受關(guān)注。”嘉盛集團(tuán)資深分析師Jerry Zhang對(duì)記者表示。目前，更多觀點(diǎn)傾向于認(rèn)為，強(qiáng)美元臨近尾聲。
他表示，按照“美元微笑理論”，美元在避險(xiǎn)情緒高漲和美國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁的階段都會(huì)走強(qiáng)，而經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)疲軟的周期(利率到達(dá)峰值，美聯(lián)儲(chǔ)開始降息)將拖累美元下行。“我們可能正在經(jīng)歷后者。就連該理論的提出者Stephen Jen都認(rèn)為，2023年適合做空美元。從美元指數(shù)的周線圖來看，103.30附近將成為關(guān)鍵分水嶺，跌破該點(diǎn)位將意味著2021年5月開始的上升趨勢(shì)被打破，指數(shù)可能跌向長達(dá)12年的上升通道下軌。”Jerry Zhang稱。
由于美國連續(xù)兩個(gè)月的通脹數(shù)據(jù)降溫，引發(fā)英鎊、歐元和一些新興市場(chǎng)貨幣等風(fēng)險(xiǎn)貨幣反彈。國際投行從去年12月開始紛紛上調(diào)了歐元、英鎊等貨幣對(duì)美元的預(yù)測(cè)點(diǎn)位。
例如，巴克萊方面將歐元/美元2023年年底的預(yù)測(cè)上調(diào)至1.12(2022年歐元一度對(duì)美元跌破1:1平價(jià))，英鎊/美元為1.29(2022年英鎊同樣對(duì)美元一度跌破平價(jià))。
瑞銀也最新上調(diào)了2023年3月、6月、9月及12月歐元/美元的預(yù)測(cè)值至1.02、1.05、1.07及1.1，原來分別為0.96、0.98、1及1.04。歐元區(qū)通脹已超越美國，而且降溫的跡象溫和，機(jī)構(gòu)認(rèn)為歐元現(xiàn)在可能會(huì)回吐近期一些漲幅，但隨著周期發(fā)展及歐洲央行展示其控制通脹的能力，歐元在2023年有望逐步反彈。瑞銀同時(shí)上調(diào)明年3月、6月、9月及12月英鎊/美元的預(yù)測(cè)值至1.16、1.21、1.24及1.3，原來分別為1.1、1.13、1.16及1.21。英鎊在英國首相蘇納克上臺(tái)后強(qiáng)勁回升。英鎊現(xiàn)已反映過去多年的經(jīng)濟(jì)問題，一旦國內(nèi)和全球增長進(jìn)一步正常化，機(jī)構(gòu)認(rèn)為英鎊從當(dāng)前水平反彈的潛力是相當(dāng)強(qiáng)的。
不排除美元短期反撲
盡管各界普遍認(rèn)為美元長期會(huì)走軟，但并不排除短期會(huì)出現(xiàn)反彈，例如2023年開年美元指數(shù)的走勢(shì)就頗為強(qiáng)勁。
“美元走軟，疊加美股回升和美債收益率下降，市場(chǎng)似乎為美國加息周期即將結(jié)束布局，甚至為2023年下半年開始降息做好準(zhǔn)備。但短期而言，我們對(duì)美元進(jìn)一步貶值保持謹(jǐn)慎的看法，主因在于，美國目前的利率水平仍非常有吸引力，美元最近的走勢(shì)主要由資金流驅(qū)動(dòng)。由于全球經(jīng)濟(jì)增長風(fēng)險(xiǎn)高企，從而為美元提供支撐。我們認(rèn)為市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)壓抑通脹的工作過于樂觀。” 瑞銀稱。
此外，機(jī)構(gòu)認(rèn)為，美元近年強(qiáng)勁升值是由相對(duì)高的名義和實(shí)際收益率所驅(qū)動(dòng)的，隨著美國通脹放緩及實(shí)際利率上升，通脹率可能將會(huì)低于利率，這應(yīng)對(duì)美元有利。事實(shí)上，美國10年期國債收益率仍高于其他G10國家(新西蘭以外)。
同時(shí)，短期內(nèi)，匯市頭寸和勢(shì)頭也支撐美元走強(qiáng)。隨著歐元反彈勢(shì)頭增強(qiáng)，不少短線投資者已迅速把美元多頭(歐元空頭)變?yōu)椴季謿W元多頭(美元空頭)，但現(xiàn)在看來略為過度，觸發(fā)交易員逆轉(zhuǎn)行動(dòng)不難，這也會(huì)帶動(dòng)美元短線反彈。
更值得注意的是，全球經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)揮之不去。當(dāng)前的加息周期壓抑了通脹，同時(shí)削弱了全球經(jīng)濟(jì)前景。不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)2023年將出現(xiàn)溫和衰退，這卻對(duì)美元構(gòu)成支撐，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)活動(dòng)放慢對(duì)G10其他國家造成的傷害更大。
“盡管如此，但我們相信美元長期會(huì)走軟。”瑞銀稱，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)較早啟動(dòng)加息周期，它也可能成為首批開始降息的央行之一，政策制定者對(duì)經(jīng)濟(jì)增長感到擔(dān)憂，而增長疲軟通常對(duì)貨幣不利。其他主要貨幣過去幾年跑輸美元，但這一趨勢(shì)難以長久延續(xù)。俄烏沖突或歐洲能源短缺等風(fēng)險(xiǎn)終將消退，全球經(jīng)濟(jì)有望在2023年年下半年和2024年恢復(fù)增長，對(duì)歐元、英鎊和亞洲主要出口國貨幣都會(huì)形成支持。中國和日本重新開放也對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生積極的作用，美國以外地區(qū)增長前景好轉(zhuǎn)往往利空美元。
人民幣有望持續(xù)反彈
2022年，國際機(jī)構(gòu)對(duì)人民幣的預(yù)測(cè)點(diǎn)位一調(diào)再調(diào)(向貶值的方向)，7.5甚至是7.8的預(yù)測(cè)點(diǎn)位并不少見。然而，2023年的共識(shí)則是，人民幣將一掃陰霾，并持續(xù)企穩(wěn)回升。
隨著中國宣布從1月8日起對(duì)新型冠狀病毒感染實(shí)施“乙類乙管”，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期正不斷提升，基本面的回暖讓國際資金的重新流入預(yù)期可能支撐人民幣升值。
野村東方國際證券研究部首席策略分析師高挺對(duì)記者表示，美聯(lián)儲(chǔ)快速加息的進(jìn)程已經(jīng)進(jìn)入后期，美元大幅升值的階段也已經(jīng)過去，這對(duì)新興市場(chǎng)是有利的，2023年資金可能回流新興市場(chǎng)。同時(shí)，美國經(jīng)濟(jì)衰退的可能性會(huì)使國際投資者在其他領(lǐng)域?qū)ふ彝顿Y機(jī)會(huì)。“我們判斷2023年中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，尤其是在二季度之后復(fù)蘇更趨明顯，北向資金的流入量有可能會(huì)較2022年增加，外資有望成為全年額外的流動(dòng)性亮點(diǎn)。”高挺稱。
不過，由于海外衰退預(yù)期升溫，2023年中國的出口可能面臨大幅放緩的壓力，導(dǎo)致過去兩年的大幅經(jīng)常賬戶順差不復(fù)存在，這部分“真金白銀”的缺失會(huì)否影響人民幣？周浩對(duì)記者表示：“盡管2022年順差巨大，但這似乎也并無助于人民幣升值。2023年可能經(jīng)常賬戶會(huì)回歸一個(gè)趨于正常的水平。”
周浩預(yù)計(jì)，未來一年，人民幣將走強(qiáng)。“我們的基本假設(shè)是美元/人民幣將觸及6.8，如果經(jīng)濟(jì)指標(biāo)強(qiáng)于預(yù)期，則進(jìn)一步升值的可能性不可低估(2023年全年有望觸及6.7)。”
“我們相信6.8不會(huì)成為美元對(duì)人民幣的障礙。”他稱，人民幣最重要的驅(qū)動(dòng)因素實(shí)際上來自國內(nèi)方面。中國經(jīng)濟(jì)將在2023年迎來強(qiáng)勁復(fù)蘇，全面重新開放在望。與此同時(shí)，在支持經(jīng)濟(jì)增長方面，政策基調(diào)已不再那么猶豫，而是將重點(diǎn)放在國內(nèi)消費(fèi)上。
巴克萊方面則表示，重新開放的過程必然會(huì)給中國的國際收支平衡帶來負(fù)面影響，但人民幣還是將大概率對(duì)美元反彈，只是可能幅度會(huì)小于其他發(fā)達(dá)國家貨幣。此外，中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇應(yīng)會(huì)提振亞太地區(qū)的高貝塔貨幣，例如韓元、依賴旅游業(yè)的泰銖和馬來西亞林吉特。
