目前，生豬板塊2022年業績預告基本披露完畢，整體業績表現可謂“冰火兩重天”。頭部企業牧原股份、溫氏股份均扭虧為盈，而踏錯節奏的正邦科技面臨被“*ST”。

兩年虧300億，深交所追問正邦科技仔豬死亡率為何偏高

2022年可能將是正邦科技成立以來的大轉折：凈利潤連續兩年虧損超百億，凈資產虧至負數面臨退市風險。

業績預告顯示，由于出欄規模大幅下滑，正邦科技預計2022年凈利潤虧損110億-130億元，扣非后凈利潤預計虧損95億-115億元，預計截至2022年末凈資產為-84億元至-64億元。同時，正邦科技對期末生豬存欄、固定資產及在建工程計提減值準備，共計損失30億-40億元。按照預告凈利潤虧損下限計算，2021年-2022年，公司歸母凈利潤虧損高達298億元。

2022年，正邦科技共計銷售生豬844.65萬頭，銷售收入89.54億元。其中，仔豬銷售347.88萬頭，銷售收入17.05億元，商品豬銷售496.77萬頭，銷售收入72.49億元。仔豬銷售毛利虧損約5億元、商品豬毛利虧損約40億元。

對于賣豬虧損的原因，正邦科技稱，仔豬毛利虧損主要受撤場淘汰懷孕母豬的影響及公司資金不足影響后續育肥，仔豬壓欄導致仔豬死亡率偏高；商品豬毛利虧損是因為公司迫于資金壓力，提前出欄體重較低的肥豬，導致育肥階段料肉比、存活率等飼養成績較差。

正邦科技還稱，飼料板塊銷量和營業收入較上年同期均下降60%以上，也處于虧損狀態，公司還對部分資產進行報廢處理，同時對生豬存欄等計提減值準備，共計損失30億元至40億元，上述兩項也是導致業績巨虧的原因。

深交所要求正邦科技進一步說明仔豬壓欄導致死亡率偏高、肥豬提前出欄導致均重嚴重偏低等的具體情況，包括但不限于發生原因、發生時點及持續時間、你公司已經采取或擬采取的應對措施(如有)。

關注函還要求正邦科技，說明截止2022年末持有相關生物資產的具體情況，以及多次向控股股東以1元作價出售子公司股權的交易進展情況。

為了走出困局，正邦科技此前已經啟動重整。公告顯示，1月30日，公司收到控股股東正邦集團及江西永聯實質合并重整管理人發來的通知，南昌中院擬定于2023年2月9日上午9:30召開第一次債權人會議。

身背百億負債，正邦科技的可轉債也被連續下調評級。根據公告，由于正邦科技的再融資能力進一步下降，流動性壓力進一步加大，東方金誠信用評級委員會決定下調正邦科技信用等級為BB-，評級展望維持為負面，同時下調“正邦轉債”的信用等級為BB-。

周期來回磨底拉大上市豬企基本面差距

從已披露的上市豬企業績預告來看，受益于去年四季度豬價階段性大幅上漲，不少豬企2022年實現凈利潤扭虧為盈。

牧原股份、溫氏股份、新希望、天邦食品、正邦科技5家豬企曾被市場視為板塊頭部公司，周期多次探至虧損底，拉大了各家豬企間的差距。

具體來看，牧原、溫氏齊頭并進、養殖業務均實現盈利。“豬茅”牧原股份2022年營收突破千億元、凈利潤超百億元。公司預計2022年實現營業收入1220億元-1270億元，上年同期為788.9億元，實現凈利潤120億元-140億元，全年共計銷售售生豬6120.1萬頭，同比增長52%。

溫氏股份實現業績扭虧，公司預計凈利潤盈利48億元-53億元，上年同期為虧損134.04億元。2022年，公司銷售肉豬(含毛豬和鮮品)1790.86萬頭，同比增長35.49%，銷售肉雞10.81億只(含毛雞、鮮品和熟食)，同比下降1.83%。

新希望養豬業務是否實現盈利尚是未知數。根據公告，公司預計2022年扣非后歸母凈利潤為盈利0.5億元–虧損1.5億元，這主要是因為新希望投資的民生銀行(600016.SH)2022年業績尚未公告。

天邦食品也出現類似情況，公司預計扣非后歸母凈利潤虧損3.7億元-5.7億元，因報告期內出售子公司股權產生投資收益14.5億元，推動歸母凈利潤扭虧為盈，預計為9.5億元-11.5億元。

對于養豬業務續虧，天邦食品解釋，公司預計2023上半年豬價仍將處于較低水平，在2022年末計提了相應存貨減值準備。同時，公司自建的先進屠宰分割產能于2022年6月份正式投產，食品業務仍處于戰略轉型調整階段，產能利用率仍有待提升。

小市值豬企在本輪周期中的擴產步伐不斷加快。唐人神(002567.SZ)、天康生物(002100.SZ)、華統股份(002840.SZ)等豬企均在2022年實現凈利潤扭虧。

進入2023年，1月份豬價漲跌互現，尤其是春節之后豬肉需求量迅速下滑，豬價也迎來了暴跌的行情。中國養豬網數據顯示，1月31日，全國生豬(外三元)價格跌破15元/公斤，報14.67元/公斤，較昨日(15.10元/公斤)下跌了0.43元/公斤。

養豬全行業再度陷入階段性虧損，新一輪周期將于何時實質性開啟或是2023年豬板塊的最大看點。