疏通“募投管退”最難一環

有券商指出，全面實行股票注冊制對創投機構來說不僅是利好，更是歷史性機會。

招商非銀團隊認為，創投公司迎來歷史性機會，未來一級退出更加通暢。注冊制疏通“募投管退”最后、最難一環，創投企業投資周轉率提升，業績確定性走高，聚焦專精特新行業的創投受益明顯。長期來看，一級投資市場環境改善有助于創投為資本市場輸送更多優質企業，更好服務實體經濟。

中信建投證券研報認為，全面注冊制背景下創投類企業投資項目的退出渠道得以更加暢通，進而增強相關企業盈利能力。

東亞前海證券表示，全面注冊制利好投行、創投類相關金融機構。資本市場基礎制度的優化讓更多優質企業得到市場認可，為創投企業提供了更多潛在的業務機會；退出通道的進一步打通有望直接改善創投業DPI，從而激發創投企業活力，實現業績報酬的逐步釋放。

“馬太效應”更明顯

華金資本證券事務代表梁加慶提到，全面注冊制的另一個影響是好項目會向頭部機構集中，短期內資本市場會出現波動，但是長期來說會使得資金流動更加市場化。“在資金市場整體融資量相對固定的前提下，現在加快了節奏之后，可能會給市場帶來一些波動。相對優質的機構會更加受到市場的信賴，‘馬太效應’更加明顯。”

LP智庫創始人國立波也表達了類似的觀點，他表示，隨著全面注冊制真正落地，一二級市場的資本套利空間越來越小，單純Pre-IPO策略更加難以為繼，將進一步失靈。創投機構轉型升級如果跟不上政策變化，跟不上行業效率提升，將被加速淘汰。

過去幾年，頭部創投機構在加速轉型升級，打造自身團隊和價值創造能力，這些機構在全面注冊制的“東風”下將更如魚得水；而轉型不到位或者缺乏進化能力的創投機構將加速存量出清。在注冊制推動下，優勝劣汰會進一步提速。

“全面注冊制的推出其實是在意料之中的，我們也一直按照自己的投資節奏在部署，只要投到優質的公司，不管是哪個制度下，都會有好的發展機會。”梁加慶說。

此外，沈萌認為，全面注冊制的實行對于戰略投資者或產業投資者來說也是重大利好。比如一些產業基金和險資，它們的規模大，標的企業也大，它們主要投資一些傳統的大型企業。這些傳統大型企業相對回報較低，但是時間長且穩定，這種企業往往符合主板的特點，全面注冊制能提供一個更好的退出機制，推動更多企業到主板上市。

“以前主板是審核制，投資的企業上市可能是遙遙無期的，而且政策性的影響因素比較多。實行注冊制后，這些大型的戰略投資者或產業投資者更愿意投資大型企業，比如工業、制造業企業。因為這些大型傳統產業標的未來退出的可確定性更強了，它們可以通過注冊制控制自己的時間成本。”沈萌說。(更多報道線索，請聯系本文作者鄧芷若：dengzhiruo@chinanews.com.cn) (中新經緯APP)

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責任編輯：李中元