民生證券34.71億股股權(quán)的起拍價(jià)為58.65億元，原定于3月15日上午10時(shí)結(jié)束的拍賣，經(jīng)過(guò)157次延時(shí)，162輪出價(jià)競(jìng)逐后，最終在12時(shí)59分被無(wú)錫市國(guó)聯(lián)發(fā)展(集團(tuán))有限公司(國(guó)聯(lián)證券控股股東，以下簡(jiǎn)稱“國(guó)聯(lián)集團(tuán)”)以91.05億元成交價(jià)拍下，加價(jià)32.4億元。后續(xù)若經(jīng)監(jiān)管核準(zhǔn)交易完成后，國(guó)聯(lián)集團(tuán)將成為民生證券第一大股東。
“這次民生證券的股權(quán)拍賣確實(shí)有一定吸引力，最重要的是58.65億元的起拍價(jià)也足夠便宜，估值有一定性價(jià)比，所以競(jìng)爭(zhēng)異常激烈。”有業(yè)內(nèi)人士向記者表示。
在拍賣前夜，浙商證券、東吳證券亮出“明牌”，相繼公告將參與民生證券股權(quán)拍賣，目的均是為了提升公司整體規(guī)模、整合客戶資源，進(jìn)一步提高公司的行業(yè)影響力、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力及盈利能力。
民生證券股權(quán)之所以被拍賣，主要是因?yàn)?023年2月份，因執(zhí)行人煙臺(tái)山高弘灝投資中心(有限合伙)與被執(zhí)行人泛海控股股份有限公司、沈陽(yáng)泛海建設(shè)投資有限公司保證合同糾紛一案，山東省濟(jì)南市中級(jí)人民法院作出的《執(zhí)行裁定書》和《拍賣通知》，在京東司法拍賣平臺(tái)拍賣被執(zhí)行人泛海控股所持有的民生證券347066.67萬(wàn)股股權(quán)。根據(jù)評(píng)估報(bào)告顯示，泛海控股持有的民生證券35億股股權(quán)市場(chǎng)價(jià)值為59.25億元，折合每股單價(jià)1.69元。
民生證券的估值方面，天風(fēng)研究所非銀聯(lián)合首席分析師周穎婕表示，“按照起拍價(jià)58.65億元計(jì)算，對(duì)應(yīng)2022年上半年P(guān)B為1.26倍，接近當(dāng)前券商板塊整體估值(1.22倍)與可比券商平均估值，考慮到此為第一大股東股權(quán)轉(zhuǎn)讓，估值具備一定性價(jià)比。”
本次民生證券的股權(quán)拍賣中多位買家來(lái)自券商及券商股東，給當(dāng)前證券行業(yè)的發(fā)展帶來(lái)更多想象空間。業(yè)內(nèi)人士告訴記者，“因?yàn)槠煜乱延袊?guó)聯(lián)證券，國(guó)聯(lián)集團(tuán)參與競(jìng)拍或是更看重民生證券優(yōu)秀的投行業(yè)務(wù)線。”
根據(jù)中證協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2021年，民生證券的營(yíng)收排名第31位、凈利潤(rùn)排名第35位、投行業(yè)務(wù)收入排名第8位。從主營(yíng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來(lái)看，2022年，民生證券的第一大收入來(lái)自其投行業(yè)務(wù)，營(yíng)收占比高達(dá)63.89%，其投行業(yè)務(wù)保持較強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，IPO主承銷家數(shù)排名第7位；第二大收入來(lái)自財(cái)富管理業(yè)務(wù)。
近年來(lái)，國(guó)聯(lián)證券的發(fā)展勢(shì)頭迅猛，今年2月份國(guó)聯(lián)證券公告擬收購(gòu)中融基金75.5%的股權(quán)。以2021年證券行業(yè)排名簡(jiǎn)單計(jì)算來(lái)看，若國(guó)聯(lián)證券與民生證券未來(lái)能夠合并，總資產(chǎn)排名將提升至第21位、營(yíng)收排名將提升至22位、凈利潤(rùn)排名將提升至24位、投行業(yè)務(wù)收入排名將提升至第7位。
近年來(lái)，證券行業(yè)整合分化進(jìn)程提速，券商間通過(guò)并購(gòu)重組實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張、實(shí)力提升。例如行業(yè)龍頭中信證券，多年來(lái)通過(guò)數(shù)次并購(gòu)一步步壯大，實(shí)現(xiàn)了總資產(chǎn)的跨越式增長(zhǎng)，躍居行業(yè)龍頭位置。
對(duì)于證券行業(yè)并購(gòu)案例頻現(xiàn)的主要原因，開源證券非銀金融行業(yè)首席分析師高超表示，“一方面，傭金率明顯下降和全面實(shí)行注冊(cè)制的背景下，券商競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)向?qū)I(yè)化、綜合化業(yè)務(wù)，頭部券商綜合業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)帶來(lái)市占率持續(xù)提升，行業(yè)集中度提升趨勢(shì)進(jìn)一步凸顯。中小券商通過(guò)外延并購(gòu)有望彎道超車，快速做大，實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)和業(yè)務(wù)互補(bǔ)。另一方面，差異化監(jiān)管思路下，頭部券商在創(chuàng)新業(yè)務(wù)資質(zhì)等方面具有明顯先發(fā)優(yōu)勢(shì)。再有，監(jiān)管層鼓勵(lì)市場(chǎng)化并購(gòu)。”
