“袖珍”IPO，即上市公司首次公開發(fā)行比例較低，主要是為了穩(wěn)定股價，避免一二級市場估值倒掛，便于VC/PE等機(jī)構(gòu)退出。

選擇“袖珍”IPO的原因之一是避免破發(fā)。Wind數(shù)據(jù)顯示，年內(nèi)登陸港股的29只新股里，有16只在上市首日破發(fā)，占比接近六成。

富途投研團(tuán)隊在接受《證券日報》記者采訪時表示，上半年港股破發(fā)現(xiàn)象較多，投資者對新股的申購熱情不高。在此背景下，企業(yè)為尋求上市不得已縮小融資規(guī)模。不少企業(yè)上市更多是為了提高企業(yè)知名度或推動業(yè)務(wù)國際化等。

對于很多上市公司來說，縮量發(fā)行是折中選擇，有利于穩(wěn)定股價。廣西大學(xué)副校長、南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝對《證券日報》記者表示，在當(dāng)前市場情況下，選擇“袖珍”IPO也是對股東利益的保護(hù)。

從今年上半年情況來看，選擇“袖珍”IPO的企業(yè)大多為新經(jīng)濟(jì)企業(yè)，例如，粉筆、百果園集團(tuán)、北森控股、綠竹生物-B、望塵科技控股等。

富途投研團(tuán)隊認(rèn)為，該類企業(yè)在此前一級市場火熱時以較高的估值進(jìn)行融資，為避免一二級市場估值倒掛，公司選擇以較小的規(guī)模進(jìn)行融資，方便在上市后以相對較少的資金保持股價及公司市值穩(wěn)定。

港股市場以機(jī)構(gòu)投資者為主。不少企業(yè)選擇在港股上市，意在引入一批優(yōu)質(zhì)的機(jī)構(gòu)投資者。不過，歐美投資機(jī)構(gòu)對參與港股IPO的熱情有所降低。雪牛資本合伙人劉佼對《證券日報》記者表示，今年港股受多因素影響流動性吃緊，上半年美聯(lián)儲加息，外資持續(xù)回流，海外投資機(jī)構(gòu)對新股申購持謹(jǐn)慎態(tài)度。

公司選擇縮量發(fā)行，也有便于機(jī)構(gòu)投資者退出的考量。多數(shù)VC/PE希望通過IPO退出，以此獲取超額收益。

田利輝提醒，在“袖珍”IPO的情況下，進(jìn)行長期投資的VC/PE不應(yīng)急于退出，而應(yīng)在價值回歸和增發(fā)擴(kuò)股之后再考慮退出。

長遠(yuǎn)來看，“袖珍”IPO也存在一些問題。“一方面，新股發(fā)行比例較低，流通盤太小，機(jī)構(gòu)投資者往往不會選擇此類標(biāo)的，股票的交投活躍度將會受到影響。另一方面，當(dāng)解禁期來臨時，上市公司的股票流動性無法承載大量減持，股價將會出現(xiàn)劇烈波動。”富途投研團(tuán)隊表示。

“港股新股破發(fā)、一二級市值倒掛是暫時現(xiàn)象。”田利輝稱，隨著美聯(lián)儲加息放緩、港交所積極改革，新股破發(fā)情況有望改善。香港國際金融中心的地位不會改變，上市公司會出現(xiàn)價值回歸。（證券日報）