巨人教育上市(教育培訓機構上市好還是不上市好)

【豆芽菜薦文】昂立借新南洋上市給很多機構上市信心，巨人作為一家老牌教育機構，成立20年來，幾次錯過上市良機，這次欲借紫光股份上市，再次引發了業界的高度關注。

上周，巨人教育宣布引進清華紫光旗下的啟迪控股數億元投資，并由啟迪控股出任總裁。事實上，巨人教育今年以來動作不斷，先是管理層結構大調，然后與鵬博士合作宣布進入在線教育，加上此次引進VC，巨人教育再次邁向上市路。歷史上，巨人教育曾有過兩次失敗的上市計劃，而今年以來的一系列造勢，加上鍍金清華背景，也暗藏著未來巨人教育或將效仿昂立教育，借殼紫光股份實現曲線上市。

再次引進數億風投

從在線教育如火如荼的2013年開始，越來越多的資本涌入教育行業，不過它們絕大多數都集中在在線教育領域，作為近兩年來少見的融資案例，巨人教育于7月29日宣布獲得啟迪控股巨額融資。融資后，巨人教育創始人尹雄繼續出任董事長，總裁一職則由啟迪控股方面的劉全友出任。

融資消息公布后，記者在第一時間采訪了尹雄。“根據雙方簽訂的保密協議，我們沒法透露具體金額以及出讓股份，但以巨人教育目前的體量，融資范圍是在數億元。”在北京商報記者的多次追問下，尹雄首次透露資金規模。之所以選擇啟迪控股，尹雄表示，主要是看中它的品牌背書力量，它旗下的紫光股份在全國擁有20多個科技園，希望能借此資源，實現線下機構和培訓課程的落地。“有了清華紫光這樣的背景，可以幫助更多學生考上清華、北大這樣的名校。”

據介紹，此次資方啟迪控股是清華大學旗下的一家校企，旗下控（參）股企業達200余家，包括已在A股上市的紫光股份，管理總資產超過300億元。引入啟迪控股后，巨人教育的身后將多了一層清華背景。

漸別家族管理模式

資料顯示，巨人教育是一家成立于1994年的老牌培訓機構，但就成立歷史來看，足以與成立于1993年的新東方相媲美，目前巨人教育在全國各地擁有100余所分校、1000多個教學中心，每年培訓學員超過10萬人。巨人教育是以吉他培訓起家的，如今培訓對象包括幼教、中小學、成人教育等，業務范圍涵蓋學科輔導、藝術教育、出國游學、夏冬令營等。這種“0-18歲”、“18-99歲”的培訓體系，被業界戲稱為“教育百貨大樓”。

回顧巨人教育的20年發展歷程，不難看出其典型的家族管理模式。在巨人教育的辦學過程中，尹雄長期兼任董事長和總裁，其妻子出任執行總裁，創業之初，夫妻店的模式確保了巨人學校的快速發展。但是，隨著辦學規模的擴大尤其是融資之后，尹雄與妻子之間對于企業發展、經營管理等方面的分歧越來越大，由于兩人的夫妻關系，經常導致尹雄的戰略規劃難以落到實處，亦經常傳出一些不和諧的聲音。

不久前，尹雄通過動用“MBO股權買斷”的方式，其妻才正式退出巨人教育的管理層。告別家族管理模式后，巨人教育緊接著進行了一系列大動作，包括不久前聯合鵬博士巨額成立在線教育項目“空中萬人云課堂”，以及上周引進啟迪控股、讓賢總裁一職。

在某知名教育培訓機構市場部負責人劉峰（化名）看來，淡出家族式管理、引進合伙人制度，是巨人教育走向現代化企業道路的重要標志，而巨人教育或將以此為契機，迎來新的發展機遇。

兩次沖擊上市敗北

與新東方一樣，巨人教育是踩著教育改革紅利走過來的，大學擴招、毛入學率提升、民辦教育政策開放，都為巨人教育迎來了重要的發展機遇。這期間，巨人教育與新東方一樣經歷過資本狂潮，與新東方后來成為教育行業絕對老大不同的是，豐厚的歷史積淀并沒有讓它得到江湖老大哥的地位，后來許多教育企業紛紛崛起、甚至赴美上市，而巨人教育卻一次次與其失之交臂。

學而思聯合創始人曹允東曾舉了學而思和巨人教育的對比案例。2003年，學而思剛剛成立，年營收額只有幾百萬元，成立11年的巨人教育已經規模過億，“當時我就跟同事說不要看巨人，裝做沒有巨人這個公司”。2007年，學而思卻超過了巨人教育，當時發生了什么事？巨人教育融資了，它獲得了啟明創投的2000萬美元融資，但這筆投資有個對賭協議，投資方要求巨人教育到2008年要做到一定的規模，巨人教育為此做了18次收購，而這些收購當年直接把巨人教育引向災難，也使其錯失2010年前教育企業赴美上市的末班車。

2012年，巨人教育再次把海外上市提上日程，但是此時教育中概股已經錯失了最佳窗口期，此后已經上市的教育企業中，新東方遭遇渾水做空股價一度腰斬過半，學大教育由于大規模擴張長期難盈利，更甚者靠“打包上市”的安博教育瀕臨退市邊緣……在長達三年半的中概股教育企業上市斷檔期間，巨人教育的上市夢更加遙不可及。

未來或將借殼上市

進入2014年，教育企業終于再次迎來了上市小高峰：4月，以IT培訓為主營業務的達內科技成功赴美IPO，成為今年第一個美股上市企業；6月，K12領域的昂立教育借殼新南洋終獲證監會批準，成為A股首只教育產業股；7月，華圖教育掛牌新三板，為教育企業進入資本市場開辟了一條新路徑。這一系列案例讓尹雄再次看到了上市的希望，也堅定了巨人教育的上市信心，這一次，將上市場所選在A股。

之所以改變初衷選擇A股，在尹雄看來至少有兩方面原因，第一是基于A股政策的一系列利好消息所刺激，在他看來，昂立教育案例為教育企業上市打開了一道口子，“說不定今天昂立上市是借殼，明天另一家企業上市就是IPO”；第二是基于巨人教育的長遠考慮，巨人教育的優勢是語文，有品牌辨識度，“如果美股上市的話中國人很難買我們的股票，A股上市則會有很多人買，這反過來會促進巨人教育品牌拓展”。

對于上市預期，尹雄坦言暫無時間表，不過他表示上市是肯定的，只是快慢的問題。“此次投資方有紫光股份，我們或將效仿昂立，通過紫光股份曲線上市，這是成功率最高的，也是未來可能性最大的。當然，一旦A股政策足夠明朗，我們也會考慮獨立IPO。巨人教育上市要想快，就選擇前者，要想慢，就選擇后者。”尹雄表示。