華圖教育學費;華圖收費一覽表

21世紀經濟報道記者王峰北京報道 華圖教育離上市目標似乎又近了一步。

10月23日，華圖山鼎（SZ:300492）發布公告，回復深圳證券交易所關注函，披露了華圖教育成人非學歷培訓業務的主要財務數據，以及上市公司華圖山鼎開展此業務的商業合理性。

這將是一次“騰挪”式上市。華圖山鼎的主營業務是建筑工程設計及咨詢，控股股東為華圖宏陽投資有限公司（下稱“華圖投資”），后者持股比例51%。華圖投資又是北京華圖宏陽教育文化發展股份有限公司（下稱“華圖教育”）控股近89%的子公司。

也就是說，華圖教育是上市公司華圖山鼎控股股東的母公司，但此前其教育業務并未裝入上市公司。

今年9月28日，華圖山鼎成立了一家全新的子公司——華圖教育科技有限公司（下稱“華圖教育科技”）。隨后，華圖教育與華圖教育科技簽訂《無形資產無償授權使用協議》，將相關“華圖”商標、課件及著作權、域名和相應的網絡系統資源等無形資產無償授權給華圖教育科技使用，專業人員亦將進入華圖教育科技。順利交接后，華圖教育將關停成人非學歷培訓業務。

核心業務的轉移，意味著華圖教育業務上市。華圖教育成立于2001年，2012年便開始籌備上市，經歷了兩次A股IPO、兩次A股借殼、一次港股IPO均告失利。這已是其第六次沖擊上市。

如果此次上市成功，公務員考試培訓行業前三名頭部公司（另外兩家分別為中公教育、粉筆）就將全部上市，這是K12校外培訓行業巔峰時期都未出現的盛況。

不過，在行業玩家估值發生重大變動，行業經營模式發生重大調整的當下，華圖山鼎公告中披露的情況，還遠不能打消投資者的顧慮，華圖教育的曲折上市路將如何一蹴而就？

從入股上市公司，到絕對控股上市公司，再到裝入自身資產，華圖教育正在按部就班地實施。

華圖山鼎的前身是山鼎設計，從事建筑工程設計及咨詢服務，2015年12月在深交所創業板上市。

2019年9月，山鼎設計當時的控股股東與華圖投資達成協議，后者以7.5億元對價收購30%的山鼎設計股權，成為新的控股股東。

華圖教育已謀求上市多年，業界和投資者認為，此番收購是為了教育業務上市。但當年，市場上更轟動的事件是中公教育借殼亞夏汽車上市，這筆借殼的成本極佳，亞夏汽車此前股價徘徊在3元左右。

相比之下，華圖投資收購30%股權的每股對價為30.05元。收購完成后，資產置換遲遲沒有發生。

兩年后的2021年9月，華圖投資面向華圖山鼎其他股東發出收購要約，以48.32元/股的價格又收購了近21%的股權。華圖山鼎2023年半年報顯示，截至今年6月30日，華圖投資持股51%，掌握了絕對的話語權。

據這份《要約收購報告書》披露：華圖投資收購股權的目的，是為了增加在上市公司中持有的股份比例，進一步鞏固收購人對上市公司的控制，并可利用自身優勢和業務經驗，選取職業教育領域的優質發展方向為上市公司提供資源支持，以實現拓展職業教育領域或其他業務領域的多元化發展。

又過了將近兩年，今年7月，華圖投資的控股股東華圖教育作出決定：擬建議上市公司選取職業教育領域的優質發展方向拓展新業務，并擬為此提供全方位資源支持。若上市公司開展的新業務與本公司構成同業競爭，則本公司將本著優先將相關商業機會讓與上市公司的原則，在上市公司開展新業務后24個月內解決同業競爭問題。

華圖教育從2012年起就謀劃上市，而華圖山鼎也有強烈的開展新業務的需求。

這是因為，房地產行業低迷，建筑設計作為上游行業，面臨設計業務減少、項目推進放緩、付款周期變長、市場競爭加劇等方面的困難局面。

今年上半年，華圖山鼎營收3203萬元，同比減少26.48%，歸屬于上市公司股東的凈虧損389萬元，同比增加162.31%。

10月23日的公告稱，“上市公司的業務經營發展受阻、業績表現出現一定程度的停滯和下滑。”

公告還稱，“本次新業務開展后，上市公司的業務范圍將拓展至職業教育領域，形成雙主業的業務格局。”

過去11年，華圖教育上市一直屢敗屢戰。

華圖教育成立于2001年，2003年進入公務員考試培訓行業。華圖教育2006年開創了“模塊教學法”，當時，公考培訓行業處于初創期，幾個老師攢一個培訓班就開設招生授課，“模塊教學法”將考試進行系統解構，細化到160門核心課程，至今都是行業的培訓標準。

自此之后，華圖教育快速發展，2008年已完成全國布局。截至目前，華圖教育在31個省份已設立近千家直營分支機構及學習中心。2023年1-9月，成人非學歷培訓業務實現銷售收入21億元。

2012年9月，華圖教育就進行了上市輔導備案，但無疾而終。這次沖擊IPO明顯過于“超前”，因為直到2020年底傳智教育上市，教育行業才有了第一個通過IPO登陸A股的公司。

2014年7月，華圖教育在新三板掛牌。但僅僅20天后，便宣布停牌。

華圖教育在掛牌新三板的同時，還在“謀劃重大事項”，2015年4月，重大事項浮出水面，原來是擬借殼新都酒店在A股上市。

但彼時，殼公司新都酒店亂象不斷，被審計出具“無法表示意見”而“披星戴帽”、涉及借款合同糾紛、因涉嫌信息披露違法違規，被深圳證監局立案調查。同月，新都酒店被暫停上市。

2015年6月，華圖教育宣布終止借殼并復牌。新都酒店業此后最終退市。

2016年12月，華圖教育又一次停牌，還是因為“謀劃重大事項”。這次重大事項沒有見諸華圖教育在新三板的公告，但在A股公告中被披露。

華圖教育停牌后5天，A股上市公司揚子新材停牌，并公告稱“可能涉及重大資產重組，標的資產屬于教育及相關行業”。

2017年2月，交易細節被披露，重組標的正是華圖教育。當時，雙方已達成初步意向，華圖教育擬借殼揚子新材。但3個月后，交易宣布失敗。公告稱，“由于華圖教育股東未能就業績補償事宜達成一致，致使本次交易無法繼續進行。”

內情或更為復雜。因為僅僅一個月后，華圖教育就宣布擬IPO，并已被受理備案登記。為此，2018年2月，華圖教育在新三板終止掛牌。

又是一個月后，人們沒有等來沖刺A股IPO的進一步消息，卻意外發現華圖教育向港交所提交了招股書。此后，招股書更新了兩次，又失效了兩次。

近四年的新三板掛牌時間，華圖教育三次長期停牌，停牌時間遠遠超過交易時間，但這期間還是完成了兩次股票發行募資，一次是員工持股募資1.8億元，一次是面向特定投資者募資7億元。

2019年9月，華圖投資收購山鼎設計30%股權，對價為7.5億元。

10月23日的公告，讓華圖教育近年來的部分財務業績公之于眾。

2020年-2022年，華圖教育非學歷類培訓業務分別實現銷售收入17.4億元、14.9億元、21億元，2023年1-9月實現銷售收入21億元。

可以發現，近年來華圖教育保持了不錯的增長，但增長不均衡。

數據顯示，華圖教育2013年到2017年保持高速增長，2013年營收6.3億元，2017年營收22.4億元。2017年至2021年持續負增長，尤其是2020年后華圖教育也沒有逃出外部環境的重大影響，2021年銷售收入僅14.9億元。但2022年后，華圖教育業績恢復迅猛。

（華圖教育近年來收入變化情況 來源：公告）

值得注意的是，公告披露的數據并不全面。

首先，只披露了成人非學歷類培訓業務，這是華圖教育的主營業務，主要包括公務員、事業單位、醫療衛生系統的招錄培訓及其相應的資格證考試培訓，但華圖教育還有其他業務，包括學歷培訓、繼續教育、產教融合等。

2018年提交給港交所的招股書顯示，業務體系中，公務員、事業單位、教師招錄培訓之外的其他業務營收占比2017年為16.1%。

值得關注的是，華圖教育終止非學歷類培訓業務后，是否會繼續開展其他業務，如果繼續開展，是否還以“華圖”的品牌開展。

今年上半年，中公教育營收17.3億元，粉筆營收16.82億元，三家頭部公司相差不大。“華圖教育曾是公職培訓行業的老大，此后經歷低谷，跌到了行業老三，現在看恢復得不錯。”接近華圖教育人士告訴21世紀經濟報道。

其次，披露的業務成本數據相對有限。公告顯示，2020年-2022年，華圖教育非學歷類培訓業務對應的業務成本分別為9.2億元、7億元和9.5億元，2023年1-9月對應的業務成本約為8.6億元。

但因為華圖教育租賃物業的培訓場所租金、少數自有物業的折舊費用及教師年終獎等成 本系按機構統一核算而非按業務類型區分，管理費用和銷售費用也未按業務類型區分，因此公告沒有列示按業務類型區分的凈利潤情況。

今年上半年，中公教育凈利潤8198萬元，粉筆凈利潤8148萬元，均處于去年同期大幅虧損的恢復過程。

10月23日的公告主要披露了教育業務如何在新舊兩個主體之間銜接，并解釋不會出現同業競爭，但成人非學歷類培訓行業正在經歷劇烈調整，一些機構出現學員退費難，引起很大社會反響，公告沒有披露華圖教育業務具體運行狀況，或難打消投資者疑慮。

學員退費難問題是由于不合理的“考不過退學費”協議班導致的。上述接近華圖教育人士介紹，“協議班最早出現在面試培訓中，由于面試的錄取比例一般為33%左右，會讓進入面試的學員產生‘博一下’的心理，愿意接受高價培訓費，后來協議班成為行業普遍模式，并進入筆試培訓中。”

“協議班大范圍擴張，導致一個不良現象，即大大抬高了收費水平，以前只要5000元的課程一下子漲到了2、3萬元，讓社會和其他行業誤以為成人非學歷類培訓是一個暴利行業。實際上，收取的大部分學費是要退回去的，一旦設計不合理，會影響公司經營。”他說。

華圖教育副總裁閆士紅告訴21世紀經濟報道，華圖教育反對大規模開設協議班，過去幾年在盡量壓縮協議班占比，甚至在一些地方嚴格限制協議班招生名額。閆士紅拒絕對華圖山鼎的公告置評，稱相關答復以董事會公告為準。

但一個行業前三名的公司都已經或在爭取上市，印證了這個行業發展的確定性。

華圖教育首席研究員劉有珍告訴21世紀經濟報道，“公務員考試培訓行業的滲透率還將繼續提高，以前大學生到了大三才參加公考培訓，現在有的大學生在大二，甚至大一就開始參加了。”

“這個市場競爭會越來越激烈，但只要有招考規模，就會有培訓規模，而且新的培訓需求也會不斷出現，比如公務員面試之外，企業面試需求也會出現并變大。”劉有珍說。

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