湖州龍文教育;湖州新東方培訓學校

今年以來，教育領域風險投資逐漸回歸理性，更加重視項目變現落地情況。據芥末堆發布的《2016年中國教育行業藍皮書》，預計2016年教育投資額約96.9億元，同比下降23%。同時，教育并購市場火熱，前三季度完成163億元的并購規模，已超過2015年全年109億元的并購規模。

上市公司并購教育資產主要分布在早幼教、K12、高等教育、職業教育等領域。隨著并購的教育資產并表，不少上市公司業績獲得助力。分析人士表示，經過資本的多輪孵化，教育項目商業模式逐漸清晰。

資源整合加速

統計數據顯示，前三季度教育行業并購規模達到163億元，超過去年全年的109億元。上市公司加速整合教育資源，并購資產主要涉及早幼教、K12、高等教育、職業教育等領域。

對于早幼教領域，在消費升級、公辦幼兒園資源緊缺等情況下，民辦幼兒園市場空間廣闊，幼兒園資產、幼教信息服務商、兒童智能硬件商等成為上市青睞的并購資產。以威創股份(行情002308,買入)為例，公司對相關資產連續投資并購，先后宣布以5.2億元收購北京紅纓時代教育科技有限公司100%股權；8.57億元收購北京金色搖籃教育科技有限公司100%股權，切入幼教領域。

目前，威創股份已經初步構成了線上線下一體化的幼教生態體系。線上方面，威創股份投資貝聊、程博士育兒等家園共育、自媒體等流量入口；線下方面，幼兒園以紅纓教育和金色搖籃為主，另外投資了國際連鎖幼兒園艾樂教育，打造龐大的線下幼教渠道體系。截至2016年6月底，公司共擁有連鎖幼兒園6家、加盟幼兒園3215家、托管幼兒園18家、托管小學2家、品牌加盟小學2家、直營早教機構1家、品牌加盟早教10家。

K12領域，根據德勤發布的教育產業報告，目前K12領域培訓市場規模已經超過1878億元，預計2020年將達到5096億元，年復合增長率22%。上市公司方面，早在2014年6月，新南洋(行情600661,買入)就通過并購涉足K12領域。新南洋并購昂立教育深耕K12領域，并成立了研發隊伍研發各類教材及課程，形成專業的教師培訓及進修體系。今年年初，勤上光電(行情002638,買入)公告，擬出資20億元收購龍文教育。龍文教育的主營業務為K12階段的非學歷教育信息咨詢服務。

高等教育市場資源整合主要體現在產教融合，新建民辦高校和MOOC(大型開放式網絡課程)等領域存在機會。目前，多家上市公司加快布局，或聯合高校推進相關業務。如網龍與北京師范大學合作設立智慧學習研究院；今年6月，科大訊飛(行情002230,買入)主辦的“民辦普通高校”獲批，擬培養準工程師和準創業者，促進科大訊飛相關領域研究和地方區域經濟發展。

職業教育領域，隨著移動互聯網的快速發展，企業對于人才的綜合水平要求提高，就業者對于自身的發展投資也在逐漸增多，IT、藝術等領域市場空間廣闊。珠江鋼琴(行情002678,買入)相關人士在接受中國證券報記者采訪時表示，公司擬加大布局藝術教育市場。 一級市場方面，根據芥末堆發布的《2016年中國教育行業藍皮書》，投資人對教育產業的投資趨于理性。今年前三季度，種子輪投資的占比從39%降為20%，而Pre-A輪投資的占比從7%升為16%，A輪從28%升為45%。

分析人士表示，2016年以來，資本逐漸回歸理性。近年來教育創業項目眾多，早期孵化的教育項目商業模式逐漸清晰，投資人更青睞Pre-A輪、A輪融資的教育公司，主要是看中其在細分領域的發展優勢，以及變現落地可能更快。

助力業績增長

隨著并購的教育資產并表，相關上市公司的業績增長獲得助力。

以威創股份為例，三季報顯示，公司前三季度實現營業收入7.50億元，同比增長23.54%；實現歸屬于上市股東的凈利潤1.19億元，同比增長156.67%。公司預計2016年全年實現歸屬于上市公司股東凈利潤15531萬元至19115萬元，同比變動幅度為30%至60%。

總體看，公司傳統拼接墻系統業務相比去年基本保持平穩小幅增長，業績增量主要來自去年收購的金色搖籃納入合并范圍，全年將貢獻超過5300萬元的凈利潤；公司整體幼教運營業務快速推進，旗下幼教品牌紅纓教育與金色搖籃無論是在園所拓展還是在業績貢獻上都實現了較大幅度提升。

業內人士介紹，由于學習時間跨度長、在校學生數量大，K12教育已經成為教育市場規模最大的細分領域。新南洋三季報顯示，公司前三季度實現營業收入10.18億元，同比增長20.87%；歸屬于上市公司股東的凈利潤達1.30億元，同比增長170.73%。并購昂立教育以后，新南洋與其進行了全面整合。昂立教育逐步形成智立方、中學生精品學堂、新課程、昂立外語、上海少兒、全國少兒六個K12戰略事業部群。新南洋除昂立教育外，湖州現代教育園區奠基、國際教育事業部、干部教育學院、企業管理學院，國際金融研究院等各項培訓業務也在進一步拓展。

據上述藍皮書統計，上半年，多家上市公司教育業務收入實現較大增長。其中，科大訊飛實現3.58億元教育收入，同比增長33%；全通教育(行情300359,買入)實現2.85億元教育收入，同比增長2.85億元；拓維信息(行情002261,買入)新增3.35億元教育業務收入；立思辰(行情300010,買入)實現2.14億元教育收入；中南傳媒(行情601098,買入)實現1.08億元教育收入，同比增長383%。

在初嘗教育市場藍海“甜頭”之后，上市公司加速拓展教育業務。據了解，新南洋與交大產業集團、東方創業(行情600278,買入)、上海賽領及潤旗投資共同發起設立教育產業投資基金。基金總規模為10.05億元，首期認繳出資總規模為5.025億元，存續期5年。目前該基金正在積極尋求符合公司教育培訓主營業務方向的優質資產和項目。

全通教育副總裁葉學展對中國證券報記者表示，公司投資教育資產經歷了三個階段，第一階段先后收購了4家校訊通公司，做大公司教育信息服務提供商體量；第二個階段關注產品和技術的積累，如收購西安智園，加強研發能力、產品競爭力；下一步，公司將緊緊圍繞體制內教育信息化，更好地理解、服務市場，不斷鞏固行業優勢。

教育信息化快速滲透

在《教育信息化十年發展規劃》、《2012-2016年教育信息化工作要點》等政策驅動下，教育信息化的投入占比不斷提升。

中信證券(行情600030,買入)預計，2015年B端市場空間約2500億元。其中，K12領域占比將超過50%，約1200億元；按2020年中小學在校生目標2.12億人、每位在校生通過體制內通道，在內容、服務和終端等領域年均支出1000元計算，教育信息化潛在的C端市場空間約2200億元。

據藍皮書介紹，幼教信息化包括家園共育和幼教資源共享、幼兒園視頻監控等多種形式，目前市場還處在跑馬圈地階段。在信息化解決方案領域，家園共育服務平臺貝聊獲得了威創股份領投的B輪融資；教具教材領域，拓維信息收購的長征教育主業為幼兒多媒體教育及軟件。

K12領域的教育信息化主要包括校訊通及“三通兩平臺”類型業務，主要以2B為主。全通教育、拓維信息，科大訊飛等在校訊通類領域占據市場份額較高。

隨著多個城市“三通兩平臺”建設日趨完善，不少上市公司加速向教育信息化業務轉型。一方面，上市公司在建立穩定的渠道之后，推出信息化升級的互聯網產品。以全通教育為例，公司發布全課云以后，一年內覆蓋1.13萬所合作學校。全課云產品今年上半年實現1.46億元收入。另一方面，教育信息化服務通過并購整合加速升級，實現渠道、服務和內容的結合。全通教育今年10月宣布收購上海聞曦，后者在上海地區有優勢渠道資源；立思辰去年底收購康邦科技，后者為IT整合服務商。此外，上市公司積極通過PPP、融資租賃等方式參與教育信息化項目。如頌大教育與云南省以融資租賃形式簽訂5000萬元教育信息化項目。

教育部發布的“十三五”教育信息化指導意見明確表示，要“探索STEAM教育、創客教育等新教育模式”。STEAM教育是集科學、技術、工程、藝術、數學多學科融合的綜合教育。分析人士表示，在政策的支持下，STEAM教育步入穩步發展態勢，并快速在教育行業各個子板塊滲透。

Makeblock創始人王建軍對中國證券報記者表示，少兒編程概念產品是公司STEAM教育理念輸出的載體之一。在美國，計算機編程已經成為兒童繼閱讀、寫作、算術這三項基本能力外所需要掌握的第四項必備技能。公司此番從海外市場轉戰國內，將通過B端客戶切入C端市場。