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云南白藥2019年凈利潤增約兩成 擬10派30元 賬面無任何借款

云南白藥(000538)3月26日晚間披露年報，2019年實現營收296.65億元，同比增長9.8%；凈利潤41.84億元，同比增長19.75%；每股收益3.28元，擬向全體股東每10股派發現金紅利30元（含稅）。

同時，公司擬回購公司股份用于實施員工持股計劃或股權激勵計劃，本次回購股份范圍是850萬-1670萬股，占公司目前總股本的0.67%-1.31%，回購價格不超過95元/股。預計回購金額不超過15.87億元。

值得注意的是，云南白藥2019年現金流狀況十分優異，2019年借款金額為0。實際上，縱觀云南白藥上市以來的融資情況，其融資次數非常少。1999年之后，除向平安保險定增，沒有通過股權的形式從二級市場進行過任何融資。說明云南白藥主要靠內生增長來支撐公司發展，且運轉優良。在2019年，云南白藥四大業務板塊持續發展，不過其核心驅動業務仍是白藥系列。

2019年借款金額為0

云南白藥2019年實現營收296.65億元，同比增長9.8%；凈利潤41.84億元，同比增長19.75%；每股收益3.28元；實現利稅58.44億元，較上年同期的56.67億元增長3.12%；加權平均凈資產收益率是10.31%。擬向全體股東每10股派發現金紅利30元（含稅）。

值得注意的是，云南白藥的現金流表現十分出色。具體來看，經營活動產生的現金流量凈額為21億元，同比增長35.87%，主要原因是本期銷售商品、提供勞務收到的現金333.40億元，同比增長3.19%，而經營活動現金流出小計320.24億元，同比下降18.59%，現金流入增幅大于現金流出增幅。

投資活動產生的現金流量凈額139.66億元，同比增285.44%，主要原因是投資支付的現金減少197億元；收回借款本金7億元;定期存款到期收回11億元。

籌資活動產生的現金流量凈額為-93.41億元，同比下降774.54%，主要原因是本期借款為0；分配股利、利潤或償付利息支付的現金26.71億元，同比增長138.73%；吸并前白藥控股有限公司減少注冊資本34.55億元。

云南白藥2019年借款為0顯示出其優異的現金狀況。實際上，縱觀云南白藥上市以來的融資情況，其融資次數非常少，僅為IPO、2次配股、1次定增、2次公開發行公司債。1999年之后，除向平安保險定增，沒有通過股權的形式從二級市場進行過任何融資。說明云南白藥主要靠內生增長來支撐公司發展，且運轉優良。

核心驅動業務仍是白藥系列

從云南白藥的年報來看，其核心驅動業務是白藥系列。明星產品云南白藥膏劑和氣霧劑在同類產品中銷量第一，從歷年來的表現看，白藥系列依托公司強大的品牌價值未來仍有一定增長空間。而在銷售渠道上，藥店為主要銷售渠道。不少分析人士認為，預計云南白藥未來受益OTC藥品價值回歸，OTC端仍有增長空間。

2019年，云南白藥吸收合并控股股東事項實現整體上市，標志著公司為期四年的混合所有制改革工作圓滿落幕。公司成為產業收購、資源整合的醫藥產業唯一平臺。公司針對骨傷科、婦科、腫瘤等領域，主要圍繞藥品、器械、醫療等方面開展大量專項工作。搭建生物醫藥平臺，推動完成對中國抗體的基石投資，促進在研產品后續商業化合作；積極布局工業和CBD相關的業務發展、研發、投資；打造以藥為基礎，向生物醫藥、健康食品、日化產品、醫療器械開發為利潤增長點的多品種產品結構和布局。

云南白藥的業務主要分為藥品、健康品、中藥資源和醫藥商業等四大業務板塊。

藥品板塊，持續探索大IP場景化營銷模式，攜手白求恩公益基金會，嘗試打造“器械+電商+新媒體”營銷矩陣。

健康板塊，云南白藥牙膏穩居中國牙膏品類市場NO.1。健康產業園智慧工廠項目取得階段性成果，第一支無人值守的牙膏試生產下線；美膚BU確定了從傳統產品生產制造商向全套皮膚護理解決商的戰略發展方向，產品包括采之汲面膜系列等。

中藥資源板塊，進一步強化豹七品牌在三七中高端市場的占位，同時逐步構建起砂仁、紅花、重樓、燈盞細辛、茯苓等重點品種群，逐步摸索出一條云南道地品種可持續可復制的產銷模式。

醫藥商業板塊，自主研發“滇醫寶”醫藥流通供應鏈智慧協同平臺，以零售藥店為中心，將患者、藥店、醫院、供應商、醫保、監管部門互聯，搭建藥品新零售平臺，建立智能藥品零售生態圈。

打造健康服務供應商

云南白藥表示，2020年是公司完成重組改革和頂層設計重塑，再次以新的產業基礎和發展平臺進入蓄勢待發的新元年。隨著基因檢測、人工智能、生物工程以及大數據技術的日益成熟及交叉融合，以精準醫療為代表的全新產業模式正在形成。進一步夯實公司“新白藥、大健康”戰略實施的物質基礎，鞏固提升現有業務板塊的業務規模，精選賽道及時切入全球健康產業前沿，打造全球領先的健康服務供應商。

公司將圍繞中長期重點布局骨科、婦科和傷口護理等領域的戰略規劃。基于云南白藥在骨傷科領域的長期積累優勢，與國內外頂級專業的醫療領域機構合作，持續投入建設國際領先的研究型骨傷科診療及康復醫院，打造具備國際尖端手術設備、器械、組織工程技術等體系的骨傷科與康復醫療服務機構。在研發方面加大投入，加快推進老產品二次開發和安全性再評價工作，積極引進創新品種。

在具體業務板塊上，藥品板塊，積極拓展醫藥材料科學、醫療器械、慢病管理等新興領域。健康品板塊，在夯實牙膏產品品牌根基的同時，拓展以漱口水為代表的口腔護理產品；洗護產品實現全面破冰；美膚產品在夯實采之汲品牌定位“提供消費者定制化的肌膚問題解決及護理方案”穩步增長的同時，開展產品和營銷模式的雙重創新。中藥資源板塊，著力構建云藥資源交易平臺、健康養生平臺、植物提取物及原料藥產業平臺，全面重構從上游種植到下游終端產品開發與銷售的價值鏈。醫藥商業板塊，加快向智慧型醫藥供應鏈服務商轉型發展；同時，加大新零售市場的開發，為處方流轉和分級診療做好準備，有效承接醫院外流處方份額。茶品板塊，探索線上、線下結合的模式；滿足市場及高端會員客戶定制化需求。康養板塊，深度挖掘大理養生度假園區核心價值。

廣闊市場發展的影響因素（上）

前 言

近年來，藥品帶量采購制度化常態化、醫保談判藥品“雙通道” 管理、DRG/DIP醫保支付方式改革等政策的陸續出臺，對藥品市場的各個渠道均產生了影響，尤其為醫藥廣闊市場*的發展帶來蓬勃生機。那么，影響廣闊市場發展的因素有哪些？變局之中內外資企業有哪些應對措施？

本周，法伯科技將分上、下兩部分，探討系列政策對廣闊市場發展的影響，以及為藥企帶來的機遇與挑戰。作為第一部分，本文將重點討論與縣域醫共體建設、提高縣域診療水平的“千縣工程”有關的內容，供感興趣的朋友參考。

廣闊市場*：法伯定義下的廣闊市場，包括醫院渠道中的縣域醫院（位于縣和縣級市轄區內醫院）和2個基層醫療機構渠道，即主要位于城市內的社區衛生服務中心和主要位于農村的鄉鎮衛生院。

縣域醫共體建設

促進藥品一體化管理

隨著分級診療制度和緊密型縣域醫共體建設的推進，各縣鄉基層醫療機構加快了醫共體建設步伐。在醫藥管理方面，各省份通過摸索嘗試，不斷健全具備分工協作機制和引導機制的醫藥管理體系。

• 浙江省：上線全國首個縣域“云上醫共體”

2020年11月，全國首個縣域“云上醫共體”在浙江省天臺縣正式上線，構建了以天臺縣人民醫院為核心，覆蓋當地120家基層醫療機構的信息服務網絡，在縣域范圍內，醫療資源實現了全面打通和統一調配，縣域醫療資源打通的優勢逐漸顯現。

浙江省天臺縣“云上醫共體”

數據來源：公開信息

“云上醫共體”上線后，患者無論在哪里檢查、就診，信息都會實時匯入居民健康檔案，病情一目了然。同時，醫共體內所有醫院的床位資源打通，患者可以直接轉診到天臺縣人民醫院；天臺縣人民醫院的患者，視具體病情也可以轉診至基層醫療機構，患者下轉人數不斷提高。天臺縣人民醫院的專科醫生則與基層醫療機構的簽約醫生、責任醫生聯手，通過主動式服務與積分制激勵，調動慢病人群自我管理的意識與積極性。醫生會為患者有針對性地配置慢病管理方案，制定并下達服藥提醒等健康任務。

• 云南省：開發“滇醫寶”基層醫療智慧管理平臺

除了以浙江省為代表的經濟條件較好的省份外，經濟較不發達的省份也會利用云平臺來實現醫共體藥品一體化管理及臨床用藥追溯。以云南省為例，大量縣、鄉、村交通不便，基層醫療機構數量多，體量小，分布廣，管理水平差異較大，長期以來醫共體的醫藥管理制度較難落實。針對這些現狀，云南省開發“滇醫寶”基層醫療智慧管理平臺，用于縣域緊密型醫共體醫藥流通管理，并與藥品監管平臺、醫保結算平臺打通，實現醫共體內標準統一、數據口徑一致的醫藥采供管理和信息化支撐。

根據法伯全渠道數據，從2022年各省的縣域醫院及鄉鎮衛生院的市場貢獻度可以看出，浙江省、云南省的縣域市場占比均在全國平均水平之上。

2022年全國各省份縣域市場占比

數據來源：法伯全渠道數據

“千縣工程”

為內外資藥企縣域布局帶來機遇

除縣域醫共體外，為不斷滿足縣域居民基本醫療服務需求，國家衛生健康委辦公廳于2021年印發了《“千縣工程”縣醫院綜合能力提升工作方案（2021-2025年）》。《工作方案》明確到2025年，全國至少1,000家縣醫院達到三級醫院醫療服務能力水平，發揮縣域醫療中心作用，為實現一般病在市縣解決打下堅實基礎。

根據《“千縣工程”縣醫院綜合能力提升工作縣醫院名單》，共有1,233家縣醫院參與“千縣工程”縣醫院綜合能力提升工作。其中，河南省和云南省的縣醫院數超100家。這1,233家醫院有望成為首批升至三級醫院的縣級醫院。

“千縣工程”縣醫院綜合能力提升工作縣醫院名單各省分布

數據來源：《“千縣工程”縣醫院綜合能力提升工作縣醫院名單》

“千縣工程”的核心是要建設臨床服務、急診急救、醫療資源共享、質量管理等四方面的“五大中心”，從而實現縣域醫療綜合能力提升和高質量發展。這些中心的構建為醫藥企業在縣域的發展提供了新的機遇和考驗。中國醫藥商業協會在《中國藥品流通行業發展報告（2022）》中為藥企乃至藥品流通從業者提出了一系列的可以思考的問題，來應對“千縣工程”帶來的機遇和考驗，如下表所示。

事實上，以阿斯利康、輝瑞、賽諾菲、揚子江等為代表的內外資藥企已在廣闊市場深耕多年，近年來在政策利好下，各家更是不斷加深在縣域市場的布局。

布局較早的如賽諾菲，2018年底就與中國縣域醫院院長聯盟達成戰略合作，雙方在心腦血管疾病、糖尿病等縣域主要疾病領域，通過建立慢病管理中心、卒中中心、胸痛中心、內分泌代謝標準化管理中心等診療中心的建設，構建適宜縣域的重點疾病管理的標準與流程，助力縣域綜合疾病防控的開展，落實分級診療制度、推動基層醫療一體化建設。

阿斯利康也是較早布局廣闊市場的外資企業之一。在2022年的第五屆中國國際進口博覽會上，阿斯利康攜手合作伙伴，共同提高基層防病治病和健康管理能力，與云南安寧市衛健局、山東省濰坊市壽光市衛健局等多家機構達成戰略合作，此外，阿斯利康中國參與支持的2022“千縣工程——縣級醫院腫瘤防治中心建設項目”也舉行了啟動儀式。

同樣在第五屆中國國際進口博覽會上，輝瑞集團舉辦了以“構建縣域衛生高質量發展新生態”為主題的系列項目簽約及圓桌論壇活動。為積極響應國家“千縣工程”等政策的號召，輝瑞與國家衛健委政策研究機構等分別簽署戰略合作備忘錄，共同關注縣域衛生發展新機遇與新需求，并從“千縣工程”臨床服務“五大中心”建設、以及專科人才培養等多維度出發，通過開展“縣域腫瘤防治中心建設項目”、“中國腫瘤中青年醫師人才培養計劃”和“醫療與醫保高質量發展項目”，助力“千縣工程”2025年整體目標實現。

內資企業如揚子江，在第九屆中國縣域衛生發展論壇冬季峰會暨“千縣工程”醫院學科發展戰略高峰論壇上表示，將持續助力縣域醫療機構發展，開辟縣域醫療機構與藥企合作的新模式。論壇期間還舉行了縣域醫院高質量發展聯盟、縣域腫瘤中心建設項目啟動等。

制藥企業參與縣域醫療機構建設，不僅可以提升縣域診療能力，還可以加速新產品布局。一方面，藥企在幫助縣域醫院進行學術推廣和專科建設工作的同時，也使得新產品新技術在縣域醫院的臨床中得以快速的接受和應用，提高縣域醫院服務能力。另一方面，縣域醫院能力的提升、患者量的增加，會吸引越來越多的醫藥企業在縣域醫院布局，并在普藥領域下沉的基礎上，加速新特藥領域的縣域布局，提高縣域患者的用藥可及性，改變縣域藥品市場的產品競爭格局。

云南白藥怎么了？20年來首次負增長

億歐大健康3月27日消息，今日，老字號品牌云南白藥對外公布2019年年報。2019年，云南白藥實現營收296.65億元，同比增長9.8%；歸屬于上市公司股東的凈利潤41.84億元，同比增長19.75%，其中同期扣非凈利潤22.89億元，同比增長-20.80%。

2019年，云南白藥完成混改，實現整體上市，與此同時，公司持續深耕藥品、健康品、中藥資源和醫藥商業等四大業務板塊，創新營銷模式，豐富產品梯隊。

不過，值得注意的是，去年，云南白藥扣非凈利潤下滑兩成，這也是近20年以來其扣非凈利潤首次出現負增長。為此，面對瓶頸的云南白藥也在不斷尋求新的業績增長點，目前其正圍繞“新白藥、大健康”的方向發展，探尋大健康、醫療康復等領域。

云南白藥是創制于1902年的百年中華老字號品牌，目前涉足藥品、健康品、中藥資源以及醫藥物流等領域，產品銷售遍布國內、東南亞，并逐漸進入歐美日等發達國家。

2019年，云南白藥持續深耕四大業務板塊，各業務板塊增速與上半年相比保持穩定：藥品收入44億元，下滑2.96%；健康產品子公司收入46.8億元，凈利潤16.2億元；中藥資源收入約13.7億元，同比增長0.04%；省醫藥（商業）收入190.1億元，凈利潤約4.9億元。

藥品板塊，以“聚焦、管控、分享”為核心銷售策略，持續探索大IP場景化營銷模式，攜手白求恩公益基金會，深入推進專業化的學術推廣體系，嘗試打造“器械+電商+新媒體”營銷矩陣。

健康板塊，強調醫學賦能“飲食習慣與口腔健康”，云南白藥牙膏穩居中國牙膏品類市場NO.1，年內，健康產業園智慧工廠項目取得階段性成果，第一支無人值守的牙膏試生產下線；采之汲面膜系列產品則持續強化國內外創新研發合作，積極布局全球市場。

中藥資源板塊，將“豹七三七”品牌形象融合到基地種植、生產加工、質量檢測、銷售流通、學術開發研究等各個環節，強化從產業鏈前端到后端銷售，從外包裝到內在質量標準提升、制劑應用技術延伸服務的全流程管控，推進以“白藥生活+體驗店”為主導的新零售模式。

醫藥商業板塊，自主研發“滇醫寶”醫藥流通供應鏈智慧協同平臺，以零售藥店為中心，將患者、藥店、醫院、供應商、醫保、監管部門互聯，搭建藥品新零售平臺，建立智能藥品零售生態圈。

接下來，云南白藥將在鞏固這些既有業務板塊優勢的基礎上，拓展品牌的廣度、深度，新增茶品、康養板塊。茶品板塊，探索線上、線下結合的模式，滿足市場及高端會員客戶定制化需求；康養板塊，深度挖掘大理養生度假園區核心價值。

盡管云南白藥的凈利潤增速重回雙位數，但從扣非后歸母凈利潤來看，公司去年實現扣非凈利22.89億元，同比下滑兩成，這也是近20年以來云南白藥扣非凈利潤首次出現負增長。

國盛證券研報指出，云南白藥扣非凈利下滑主要是一過性因素影響。主要公司吸收合并白藥控股時，處置深圳聚容保理和上海信厚投資兩個子公司帶來超過10 億元的投資收益導致非經常損益較多；另外，公司員工持股計劃費用和吸收合并中介費共2.55 億元等，若將以上費用加回，則公司扣非凈利潤增速在3%左右。

實際上，近年來，隨著云南白藥的營收和利潤由高增長進入個位數增長，市場對于云南白藥逐見成長天花板產生疑慮，由此也導致了資本市場給予云南白藥的估值一路下滑，公司市值也一度失守千億，直至公司員工持股計劃的到來，云南白藥市值才重回千億。

云南白藥也在財報中提及，隨著4+7帶量采購、一致性評價、輔助用藥目錄等政策和措施的陸續落地，加強藥品質量控制及藥品控費成為常態，藥品銷售面臨較大壓力。

與此同時，隨著醫藥、大健康、日化行業市場容量迅速擴大，互聯網、移動醫療、生物傳感、新材料、人工智能給傳統發展模式帶來新沖擊，行業競爭態勢呈現多樣化，從單純追求市場份額競爭轉向對市場快速反應能力的競爭，從企業單一領域競爭轉向研發、生產、營銷、流通全方位的產業鏈競爭。

面對增長的天花板及愈發復雜的市場環境，云南白藥表示，進一步夯實公司“新白藥、大健康”戰略實施的物質基礎，鞏固提升現有業務板塊的業務規模，精選賽道及時切入全球健康產業前沿，打造全球領先的健康服務供應商。

同時，圍繞中長期重點布局骨科、婦科和傷口護理等領域的戰略規劃，與國內外頂級專業的醫療領域機構合作，持續投入建設國際領先的研究型骨傷科診療及康復醫院，打造具備國際尖端手術設備、器械、組織工程技術等體系的骨傷科與康復醫療服務機構。