界面新聞記者 | 馮賽琪

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9月22日，在2023第五屆外灘金融峰會上，中國貨幣政策委員會委員、中國國際經濟交流中心副理事長王一鳴指出，在美聯儲激進加息的節奏下，中國的貨幣政策沒有簡單跟隨，中國貨幣政策更具自主性。

他表示，相較于主要發達經濟體利率的大幅度變化，中國的貨幣政策總體上是穩健的，采取了“穩健的貨幣政策”。在收緊和放松兩個方向上都相對審慎，貨幣政策總體在合理區間。

為鞏固經濟回升向好基礎，保持流動性合理充裕，9月15日，央行下調金融機構存款準備金率0.25個百分點（不含已執行5%存款準備金率的金融機構）。據悉，本次下調后，金融機構加權平均存款準備金率約為7.4%。

王一鳴提到，美聯儲開始加息后，包括新興市場和發達經濟體都在收緊貨幣政策，但中國央行沒有跟隨加息，還是適度的降息。

“七天逆回購利率和貨幣市場利率都在適度下調，貸款利率降到了歷史比較低的水平，這也是基于中國現在的宏觀經濟基本面做的自主決策。另外在人民幣匯率上也在繼續推進市場化，匯率彈性也在進一步增強。”

7月27日，美聯儲公布7月利率決議，宣布加息25個基點，將聯邦基金利率目標區間上調至5.25%-5.50%，此次加息之后，聯邦基金利率目標區間已升至2001年以來最高水平。自2022年3月美國開啟加息周期以來，美聯儲已累計加息11次，共加息525個基點。

王一鳴指出：“美聯儲這一輪加息是過去14年最陡峭也是最激進的一次加息，這種短期的加息帶來了金融市場的波動，也有巨大的外溢效應。”

關于美聯儲這一輪加息對新興市場的影響，他提出了五點看法。

第一，資本大量回流美國等發達經濟體，新興市場面臨資本流出的巨大壓力，從而帶來匯率貶值，對基本面比較脆弱的國家的金融市場已經帶來了比較大的沖擊和影響。

第二，新興市場為了防范資本外流及應對國內的通脹，也會跟隨采取比較激進的加息政策，這樣在疫情沖擊之后經濟還沒有完全恢復的情況下，又會增大這些新興市場經濟體的壓力。

第三，美元升值帶來了新興市場債務規模的膨脹和債務成本迅速上升，也在孕育或已經導致了一些結構比較脆弱的新興市場的債務危機。

第四，美聯儲激進的加息也引發了全球投資者的情緒、市場預期的變化，對新興市場的股市、債市也帶來了巨大的壓力。

最后，美聯儲這種激進調整造成了其他發達經濟體跟隨的貨幣政策調整，普遍造成了對需求的抑制。這樣對新興市場的出口也會有直接或間接的消極影響。

美聯儲加息外溢效應會不會持續？

王一鳴認為，資本回流美國的態勢還在繼續，外部資金向美國的流入并沒有改變，美元盡管短期在加息，但是金融市場條件甚至比疫情前還寬松。

“這種加息對通脹或者說核心通脹的抑制作用不能完全有效發揮出來，就形成了一種不對稱，也就是說美國金融市場條件是相對寬松的，而其他經濟體隨著美元加息跟隨加息，他們的金融市場條件是收緊的，這種不對稱使得外溢效應還會持續。”