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隨著監管部門的處罰落地，上海貴酒股份有限公司（股票簡稱“巖石股份”）進一步走出陰影。

上海貴酒近日披露，因公司此前存在信息披露違法違規行為，公司及實際控制人韓嘯被上海證監局給予警告，分別罰款200萬元、300萬元。處罰的起因，要追溯到巖石股份前身匹凸匹金融信息服務（上海）股份有限公司時期。由于時任公司實控人鮮言發布誤導性陳述，2017年5月，鮮言及公司被證監會處罰，并遭到投資者起訴。2017年至2020年，第三方代巖石股份償付上述證券市場虛假陳述侵權民事賠償費用、法律服務費用，但巖石股份未對上述費用予以會計處理，導致上述4份年報存在虛假記載。

對于此次處罰，巖石股份稱“解決了歷史遺留問題、掃清上市公司戰略轉型的障礙”，將聚焦酒類主業發展。不過，作為一家2019年才開始布局酒類業務的企業，不僅沒有傳統酒企的優勢，還面臨困擾發展的問題，包括增收不增利、部分產品通過第三方貼牌加工、“貴”字之爭仍未完全平息等，未來能否在酒水行業實現可持續發展，有待市場檢驗。

處罰靴子落地

從2022年7月1日收到上海證監局立案告知書，到2023年9月28日收到行政處罰決定書，意味著巖石股份涉嫌信息披露違法違規一事靴子落地。

據處罰決定書，2017年至2020年，上海尚屈實業有限公司分別代巖石股份償付證券市場虛假陳述侵權民事賠償費用約1956.93萬元、744.5萬元、1531.1萬元、770.31萬元。2018年至2020年，上海初星物業管理有限公司分別代巖石股份支付因證券市場虛假陳述侵權民事賠償案件產生的法律服務費用985萬元、500萬元、540萬元。然而，巖石股份未按規定對上述代償代付費用予以會計處理，導致2017年至2020年4份年度報告存在虛假記載。

對此，上海證監局決定對巖石股份責令改正，給予警告，并處以200萬元罰款；同時，對公司實控人、時任公司董事韓嘯給予警告，并處以300萬元罰款。

巖石股份稱，上述舉措意在“妥善解決歷史遺留問題、掃清上市公司戰略轉型的障礙，從而確保上市公司恢復健康經營”。

巖石股份提到的“歷史遺留問題”，主要來自公司更名前的“匹凸匹時期”。

巖石股份前身成立于1989年，1993年在上交所上市。上市后，公司和證券名稱幾經變更，業務也幾經調整，從房地產到互聯網金融，可謂“一些熱門行業都有過涉獵”。

2015年，該公司更名為“匹凸匹金融信息服務（上海）股份有限公司”。在“匹凸匹時期”，原董事長、實控人鮮言曾發布關于上市公司更名、變更營業范圍等事項的誤導性陳述，導致鮮言和公司2017年被證監會處罰，并遭到投資者起訴。

廣東華商（西安）律師事務所主任王濤認為，隨著處罰決定書的靴子落地，有助于巖石股份卸下歷史包袱，輕裝上陣。

主業轉為白酒

在鮮言之后，這家公司在2015年11月迎來新的實際控制人韓嘯。公開報道顯示，韓嘯出生于1989年，是海銀控股董事長韓宏偉之子，在五牛基金以及五牛控股有著多年工作經歷。

隨后，“匹凸匹金融信息服務（上海）股份有限公司”又經歷兩次更名，2017年變更為“上海巖石企業發展股份有限公司”，2019年更名為“上海貴酒股份有限公司”。同年，該公司開始推進白酒主業發展戰略，稱要成為創新型白酒企業。2023年7月，公司董事長由陳琪變更為韓嘯。

進行業務轉型后，該公司營收水平逐年上升。2020年至2022年，其營收分別為7971.77萬元、6.03億元、10.91億元；2023年上半年，營業收入達到8.43億元。酒類業務也成為營收的絕對主力，2022年，酒類銷售實現營收10.87億元，占總營收的99.56%。

轉型做酒類業務且頻頻更名，也引發投資者對其“蹭白酒熱點”的質疑。盡管巖石股份近日回應公司稱名稱變更符合公司實際情況和生產經營實際需要，不存在蹭市場熱點的情形，然而，與其他白酒上市企業相比，巖石股份沒有傳統酒企的先發優勢，直至2021年3月，巖石股份獲得控股股東上海貴酒企業發展有限公司贈與的貴州高醬酒業有限公司52%股權，才實現產供銷一體化。

三大困擾待解

對于一家涉足酒類行業時間才4年的企業而言，巖石股份未來能否靠酒實現長期可持續發展，還有待市場觀察。眼下，巖石股份有三大困擾需要破解。

在巖石股份2022年業績說明會上，有投資者就提到增收不增利的問題。2022年，該公司營收同比增加80.9%，但凈利潤（3724.4萬元）同比下降39.86%。上海貴酒方面回應稱，主要是2022年營銷投放費用顯著增加所致，短期內會影響凈利潤表現。

事實上，巖石股份近3年銷售費用居高不下，2022年同比增長222%至4.54億元，占營收比例近42%。2023年上半年，其銷售費用同比增長97.37%，達到3.52億元。

為提升品牌知名度“砸錢”的營銷之舉，也是今年9月舉行的2023年上半年業績說明會投資者較為關注的問題之一。對此，巖石股份回應稱，銷售費用增加對當期利潤會產生一定影響，但對公司主營業務的持續發展會帶來積極促進作用，“很多企業在成長的初期都是采取了規模優先，而不是利潤優先的戰略”，“下半年將繼續加大營銷投入，持續為品牌加碼”。

產能提升也是投資者最為關心的問題。根據2022年年報，目前巖石股份旗下的酒水業務涉及濃香型和醬香型白酒、果酒等，醬香型白酒生產主要依靠高醬酒業，但部分醬酒、濃香型白酒、果酒產品主要通過第三方貼牌加工形式進行外采。

在酒水分析師肖竹青看來，“現在醬酒競爭進入2.0階段，第一個階段靠貼牌蹭熱點已經過去了”，提升產能讓高醬擴產變得更為緊迫。

巖石股份表示，高醬酒廠目前已建成產能1500噸/年，實際產能為1600噸/年，“高醬酒廠正在落實工廠填平補齊，積極推進年產3000噸技改擴產工作，進一步提升產能和供應鏈效率。”

此外，上海貴酒與貴州貴酒的“貴”字之爭還未完全結束。這場自2020年就開始的商標侵權糾紛拉鋸戰，盡管部分案件有了一審判決結果，還有部分案件仍處于一審開庭審理階段，尚未判決。這也意味著，接下來上海貴酒依然要為“貴”字之爭憂心。

如今，白酒市場份額呈現出向知名度較高、影響力較強的龍頭企業集中趨勢，而且“醬酒退熱”回歸品質與品牌階段，在這一背景下，巖石股份認為，公司與傳統白酒企業可以進行差異化競爭，“與傳統白酒企業強調歷史、品牌起源等不同，我們更加注重迎合年輕時尚的商務精英和‘Z世代’人群，從而與傳統酒企形成差異化競爭。同時，未來公司將持續圍繞產能資產、品牌資產和客戶資產三大資產的打造開展工作，仍將維持一定的投入。”

新京報記者 秦勝南

編輯 李嚴

校對 柳寶慶