7月初，一條不脛而走的“接洽10億美元融資”消息，讓近年來一直高調(diào)的美團再一次站在了漩渦中心。一周后，美團CEO王興和各事業(yè)群負責人傾巢出動召開媒體溝通會曬出半年業(yè)績成績單，并回應(yīng)網(wǎng)上傳言，被有心人戲謔為“逼上梁山”。有意思的是，王興的溝通方式，一如梁山好漢般簡單粗暴——開口即以上半年靚麗的業(yè)績堵住悠悠眾口。

本來，事情就此打住。可近日，知乎上一紙美團傭金率已降至2%，月均虧損6億元左右的曝料，讓這個梁山故事有了新的劇情。

就此，《經(jīng)濟參考報》記者多方求證，美團的投資方之一紅杉資本表示不方便回應(yīng)，美團公司則表示，曝料純屬子虛烏有。一邊是公開資料顯示的半年交易額470億，一邊是網(wǎng)上曝料的全線虧損、資金流告急，事實到底如何?

公開數(shù)據(jù)存疑

網(wǎng)曝美團每賺1元凈虧2.7元

曝料引述一位參與美團最新一輪融資的投資者的原話稱，美團各條戰(zhàn)線虧損嚴重，最近的融資材料中傭金率已經(jīng)下降至2%，上半年，其月均虧損額大約6億元左右，相當于每進賬1元就同步凈虧損2.7元;而高交易額之下，是低收益低含金量，美團新一輪融資疑似受阻。

根據(jù)坊間傳言，知乎上的曝料數(shù)據(jù)來自于美團為新一輪融資而提交給相關(guān)參與機構(gòu)的材料。記者就此采訪了從A輪開始一直參與美團融資的紅杉資本，對方稱自己只是小股東，對美團的事情不方便回應(yīng)，建議直接找美團求證。

而當記者撥通美團電話時，美團表示曝料完全沒有事實依據(jù)，是競爭對手惡意策劃的謠言。美團法務(wù)部已對此事展開調(diào)查，并搜集到相關(guān)證據(jù)，下一步將采取法律行動來維護美團的合法權(quán)益。美團的傭金率雖然低，但不會2%那么離譜，現(xiàn)在的傭金大概在5%- 10%之間。

去年5月，王興在接受媒體采訪時表示，美團交易額將預計由2013年的160億元人民幣增長到當年的400億元人民幣。同時，美團營收預計將增長兩倍，達3億美元(19億元人民幣)，以此數(shù)據(jù)推算，其2014年的傭金率也僅為4.75%，并未達到5%，而在2013年的傭金率則為5.9%，數(shù)字上出現(xiàn)了下滑。在百度入局、大眾點評猛攻三四線市場的情況下，美團傭金率不降反增的說法，顯然需要拿出更具有說服力的證明。

事實上，在重點城市，美團一直在進行大手筆的 “保底貼補”。有媒體報道，在上海，美團曾6000萬元簽下了小輝哥火鍋，1400萬元簽下“很高興遇見你”;在北京，美團則花了1500萬元簽下了俏江南。

根據(jù)美團公司7月13日最新公布的數(shù)據(jù)，截至6月底，公司員工數(shù)超過15000名，其中線下地推團隊人數(shù)超過10000名，覆蓋城市達到1100個，相比去年8月翻了三番還多;1-6月，美團總交易額達到470億元，比去年同期增長190%，也超過去年全年的總和460億元。這其中，酒店旅游業(yè)務(wù)交易額71億元，電影60億元，外賣42.5億元，純團購296.5億元。

“這一數(shù)字不得不說亮眼”。但記者發(fā)現(xiàn)，這些靚麗數(shù)字背后，也有不少疑問。

首先，一個粗略的對比是，美團人力成本今年是去年的三倍，但交易額僅增長190%。實際人均產(chǎn)出，即每個人創(chuàng)造的交易額在無形中下降。而在年初，王興就表示，今年要重點提高公司員工的人均產(chǎn)出。如今看來，效果差強人意。

其次，易觀國際最新報告顯示，今年上半年團購市場累計成交額約為770億元。美團自稱團購市場份額占比62%多，超過第二、三名2-3倍。就按62%計算，上半年其純團購交易額應(yīng)為470億元左右。但顯然，美團所謂的62%加上了所有事業(yè)線的業(yè)績。而易觀國際在上述報告中稱，美團上半年占團購市場的份額為51.9%。

拿外賣事業(yè)線來說，美團7月13日的數(shù)據(jù)提到，上半年的外賣交易額中僅6月單月就達到12.44億，日均訂單199萬。以這個數(shù)字計算，6月美團外賣平均每單價格僅20元多一點，可以說，全是“超低價”訂單。這也讓人對其其他業(yè)務(wù)的含金量存有疑慮。

實際上，單從賺錢角度講，交易額數(shù)字的含金量本身就不是太高，營收和凈收入才是關(guān)鍵。知乎曝料中提到，美團上一輪融資時傭金率是5%，最新一輪的融資材料中已經(jīng)下降到2%。拿傭金率2%測算，上半年，美團營收僅9.4億元(美團營收主要為傭金)。

而凈收入情況，甚至沒有被美團的業(yè)績報告提及。但知乎曝料中，同樣有一組數(shù)據(jù)可窺一二。曝料顯示，美團的幾塊主要業(yè)務(wù)——到店事業(yè)群、美團外賣、貓眼電影、酒店，上半年虧損狀況大致是：到店事業(yè)群：3億/月、美團外賣：1.5億/月、貓眼電影：1億/月、酒店：0.5億/月。保守估算，美團一個月虧損大約6億元左右，上半年虧損大約36億元左右。一個形象點的說法是：美團每進賬1元錢，就同步凈虧損2.7元錢。

一位O2O行業(yè)高管表示，這一結(jié)果和其內(nèi)部研究推算的美團單月虧損差不多。但一直致力于互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)研究的上海交通大學學者魏武揮認為，每月虧損6億元確實比預期多了點。不過，他強調(diào)，美團投資方也沒想讓其立馬賺錢。

外擴內(nèi)充

7億美金只夠燒半年？

實際上，一向以穩(wěn)準狠著稱的美團這一年來已經(jīng)讓公眾越來越迷糊。

2014年，其為了沖擊400億的銷售額，開始瘋狂的燒錢運動。美團外賣大客戶經(jīng)理張楠楠接受媒體采訪時表示，今年以來，除團購外，又在酒店、電影、外賣幾條事業(yè)線同時發(fā)力，暑期檔還做了為期兩個月的外賣平臺補貼活動，投資額達3個億。

“O2O本來就是燒錢的行業(yè)，現(xiàn)在的市場格局中，美團并沒有壓倒性的優(yōu)勢，拿錢火拼很正常。” 魏武揮分析道。

“美團的T型戰(zhàn)略決定其在每個業(yè)務(wù)領(lǐng)域都需要大量補貼。他的業(yè)務(wù)模式很簡單，幾乎全部采用自營，然后巨額投入進行訂單補貼，用低價出擊，快速攫取用戶和市場份額，宛如一個攻城掠地的狼性殺手。”另外一位不愿透露姓名的業(yè)內(nèi)專家指出。

值得注意的是，除了大規(guī)模擴展業(yè)務(wù)線，美團后方的招兵買馬動作也非常大刀闊斧。數(shù)據(jù)顯示，美團員工數(shù)目前超過1.5萬人，全年將超2萬人。而去年8月，其員工僅僅5000人。這意味著，一年來，美團公司人力成本急劇上升。

因此，美團再求新一輪救助似乎有些無奈和被迫。 “‘內(nèi)憂外患’嘛，無外乎7億美金只夠用半年。”上述業(yè)內(nèi)專家指出。

但實際情況好像比外界想象的復雜得多。“王興的新一輪融資目標不止10億美元，但因為虧損，進展不是很順利。”知乎上的曝料文章稱。

據(jù)了解，該輪融資如若成行，將是美團第E輪融資。

但在魏武揮看來，美團有自己的顧慮。而且，美團公司能夠走到今天，看的已不是現(xiàn)在，而是未來，也不會因為一時虧損就致再融資受阻。

這與美團內(nèi)部人士的想法頗為相似。美團一位前員工告訴《經(jīng)濟參考報》記者，“美團的模式跟京東很像，連續(xù)融資、連續(xù)燒錢、大打價格戰(zhàn)，這種公司不能看盈利，要看現(xiàn)金流。手握現(xiàn)金可以做很多事。” 他透露，美團商家從美團提款的周期最少15天。記者查閱資料發(fā)現(xiàn)，王興此前也坦言，美團平均賬期為十幾天。

但業(yè)內(nèi)人士認為，美團和京東并不一樣，京東只聚焦于電商一點，美團卻是四處出擊。同樣是虧損和燒錢，京東放在物流上，這是電商行業(yè)的核心競爭力，而美團則把燒錢的重心放在補貼商家和用戶。“燒錢要視市場情況而定，該燒還得燒，但要關(guān)注誰燒得更有效率，而不是單純地換流水。”有專家直言。

有媒體早前指出，美團的“獨家”、“最低價”政策是典型的“雙刃劍”，在成就美團平臺、數(shù)據(jù)的同時，也在透支未來，商戶的不滿情緒已經(jīng)越積越多。不少商戶反映美團服務(wù)差、對商戶掠奪式開發(fā)。美團經(jīng)過燒錢培養(yǎng)出對價格敏感的普通消費者，對美團又完全沒有忠誠度，消費的投機心理很強，似乎又隨時準備背離美團而去。而美團也罕見地在行業(yè)里普遍樹敵。為了討好資本，美團不得不在多個行業(yè)尋找自己的立足之地。在交易額重壓下，原本踏實穩(wěn)重的美團被迫進入了超高速、超負荷運轉(zhuǎn)的狀態(tài)，只求拿出方便展示的交易額數(shù)字。但因為成本太高，又背負上了沉重的資金壓力，并在這樣一個發(fā)展怪圈中無法自拔。

甚至有消息稱，今年年初宣布新一輪7億美金融資的背后，美團與投資人簽訂了“對賭協(xié)議”，一旦在一定時間內(nèi)，美團的業(yè)績達不到投資人要求，投資人將有權(quán)在投資額基礎(chǔ)上加上一定的溢價抽回資金。

對此，美團在回應(yīng)《經(jīng)濟參考報》的采訪時表示，美團從未跟投資方簽署類似條約，不足為信。而融資情況在沒有落地之前，也無相關(guān)信息可披露。

強敵環(huán)伺

離規(guī)模化盈利越來越遠？

目前，百度大舉向生活服務(wù)O2O進軍，李彥宏宣布未來向百度糯米投入200億元，針對美團網(wǎng)的意圖十分明顯。而與美團網(wǎng)有股權(quán)關(guān)系的阿里巴巴在2013年11月上線淘點點發(fā)力外賣O2O后，近期又把淘點點整合到螞蟻金服，并上線新口碑網(wǎng)。另一方面，騰訊入股大眾點評和58同城，加上京東和餓了么，騰訊系的O2O大網(wǎng)也已經(jīng)鋪開，社交+支付+應(yīng)用場景主線相對清晰。

而在細分領(lǐng)域，貓眼電影、美團酒店、美團外賣的競爭對手們也都在用價格戰(zhàn)的方式與美團網(wǎng)正面貼身肉搏。微影與格瓦拉、攜程與藝龍、餓了么與到家美食會等O2O玩家正在竭盡全力，阻擋美團網(wǎng)在這些細分領(lǐng)域一家獨大。

“多方夾擊，雖然美團網(wǎng)在交易額上依然高歌猛進，但毛利也在被一步步拖低，離規(guī)模化盈利越來越遠。” 魏武揮表示。

而一向被認為高格調(diào)的美團能通過燒錢和低抽成構(gòu)筑門檻、拖垮對手嗎?

業(yè)內(nèi)人士認為，這種可能性并不大。第一、百度和阿里入局，爭奪的重點就是高頻價格敏感型的美團用戶，競爭壓力更加空前;第二、因為用戶黏性低，平臺的價值想象空間有限，即便走廣告模式，難度也很大;第三、高頻帶來巨額沉淀資金。百度、大眾點評等競爭對手喊出T+O的方式，這直接切斷了美團的后路，資金沉淀成為泡影。

看來，未來之路，還得期盼王興能創(chuàng)造更加具有門檻的新的收入模式與對手競爭。

事實上，王興和他的團隊從來都不是坐以待斃之人。聯(lián)想樂基金高級投資經(jīng)理張少謙向《經(jīng)濟參考報》記者透露，業(yè)內(nèi)有傳言美團欲發(fā)展類金融模式。記者對此求證，美團方面坦言，確實有進入互聯(lián)網(wǎng)金融的規(guī)劃。

“他們現(xiàn)在體量已經(jīng)足夠大，互聯(lián)網(wǎng)金融會使其業(yè)務(wù)模式變輕，對估值提升也有利。” 張少謙指出。