在公布2015年財報之后，貝因美的財務數字受到了深交所的關注。主要是貝因美的應收賬款賬面的價值與上年同期相比增加了220%。對此貝因美解釋稱，為了應對奶粉注冊新政且搶占市場，對優質客戶進行了授信，換句話說，貝因美在一定程度上改變了款到發貨的政策，在未收到貨品款項的情況下，對于具有商業信用的客戶提前進行了發貨，從而達到搶占市場的目的。不過，此類做法的實際效果更多是依賴客戶的信用度，貝因美也從此走上“鋼絲”，搶占市場機遇與失去市場份額的風險同在。

220%的增長

即將于10月1日實施的奶粉注冊制度，被看做是行業大洗牌的助推器，旗下擁有眾多品牌的企業自然要提前做準備，貝因美的做法就是將貨品提前且大量地拿出來給自認為信任的客戶，以此來搶占市場。不過，這一做法的代價是貝因美的應收賬款的賬面數字急劇上升。

根據貝因美2015年的財報，該公司2015年期末的應收賬款價值為13.63億元，2014年末為4.25億元，增幅為220%。造成這一變化的原因是，貝因美從2015年11月底開始對優質客戶進行了授信。

另有數據顯示，貝因美代理商客戶2015年末應收賬款賬面價值為11.83億元，相比2014年的1.09億元，2015年末出現了10.74億元的增長，由此可見，貝因美2015年應收賬款賬面價值的增加，主要系代理商客戶賬面價值增長所致。此外，去年貝因美將客戶授信總額由平時的0.5億元提高到10.3億元，暴增19.6倍。

庫存壓力

按照貝因美的說法，增加客戶的授信額是為了搶占市場，提前為新政的到來做準備，然而在更多行業人士看來，這一做法的目的在于在年底之前沖業績、去庫存。

“2015年底貝因美出現終端零售端的促銷，如買一送一等，這是可以理解的。這是貝因美在新政之前去庫存、降低風險的策略，也是無奈之舉，如果不增加授信，終端的促銷勢必不會如此迅猛，這也是在潛移默化地捆綁一批經銷商和消費者。”有行業人士如是評價。

另有聲音則進一步認為：“貝因美之所以大幅度促銷，不僅是為了去庫存，更是為了避免年度虧損。”

根據2015年的財報，貝因美2015年營業收入為45.34億元，同比下降10.2%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤1.04億元，同比增長50.45%。貝因美2015年的存貨余額為5.94億元，與上年相比下降了35.1%。

風險加劇

貝因美提高授信的做法雖然對于去庫存有了積極影響，但是能否如貝因美所愿，提升市場份額呢?對此業內人士表示不看好。

有行業人士認為，此類做法間接傷害并貶低了品牌價值：“不能為了短期利益，損害了長期利益。”另有聲音也提出：“不斷壓貨于代理商，只是將庫存壓力轉移到了代理商手中，是否真正實現了市場份額的提升，還需要繼續觀察。”

據了解，貝因美應收賬款賬面的價值最終能否貨真價實地轉移到貝因美的囊中，存在風險，而風險的決定方就是這些得到了授信的代理商們。“如果代理商具有信用且在終端確實實現了貝因美產品的良好銷售，那么應收賬款額度會逐漸減少。但是相反，貝因美所要承擔的風險不言而喻。”上述行業人士提醒。

此外，正如貝因美所說，即將于10月1日起實施的配方注冊制度將對企業的產品數量帶來根本性改變，旗下擁有眾多品牌的貝因美，如果在新政實施前或者過渡期結束之前，對于多品牌產品不能做出處理，該公司面臨的政策風險則會更大。北京商報記者 錢瑜 阿茹汗/文 CFP/圖