從川股中報看供給側結構性改革

降成本篇

在營業收入一定的條件下，成本與盈利的關系就像“蹺蹺板”，成本低，則盈利高；成本高，則盈利低。因此，正在推進的供給側結構性改革，將“降成本”作為重要內容之一。那么，2016年上半年四川上市公司在降成本方面取得了怎樣的成績？存在著什么問題？政府與企業有何改進措施？

費用水平千差萬別

從2016年上半年上市川企三項費用水平(即經營費用、管理費用和財務費用之和占營業收入的比例)來看，費用水平普遍偏高。據統計，今年上半年費用水平在10%以上的上市公司就有88家，占全部上市川企家數的八成以上。

上市川企之間的費用水平相差懸殊。費用水平較低的前10位上市川企，其費用水平僅在0.78%—8.54%之間。其中，禾嘉股份的費用水平僅0.78%；其余9家上市川企由低到高的費用水平分別為：中鐵二局4.29%，成都路橋4.46%，四川路橋4.75，新希望5.67%，天原集團5.92%，天齊鋰業6.47%，高新發展7.26%，新易盛7.69%，旭光股份8.54%。

相反，有7家上市川企的費用水平高達50%以上，其中，S前鋒的費用水平竟高達135.53%，其余6家上市川企由高到低的費用水平分別為：ST川化85.42%，康弘藥業70.55%，仁智油服67.13%，迅游科技60.48%，三泰控股58.38%，華神集團50.40%。

從2016年上半年上市川企三項費用水平同比升降幅度來看，費用水平降幅較大的前10位上市川企，其費用水平降幅在24.68%—6.35%之間。其中，金亞科技的費用水平下降幅度達24.68%，其余9家上市川企由高到低的費用水平降幅分別為，禾嘉股份17.38%，長城動漫12.52%，四川金頂12.40%，天齊鋰業11.21%，沱牌舍得11.04%，ST川化10.84%，升達林業9.32%，川大智勝7.27%，海特高新6.35%。

與此相反，有6家上市川企的費用水平同比上升幅度在10%以上，其中，S前鋒上升47.38%，仁智油服上升31.31%，臺海核電上升29.08%，迅游科技上升26.83%；國棟建設上升21.96%，金宇車城上升20.54%。

費用水平及其升降幅度的高低直接決定了上市公司的盈利情況。如費用水平僅0.78%的禾嘉股份，上半年實現凈利潤25609萬元，同比增長36.67；上半年末公司凈資產為638026萬元，同比增長20.23%；實現每股收益0.23元，同比增長4.75倍。

同樣，今年上半年費用水平同比下降24.68%的金亞科技，上半年扭虧為盈，實現凈利潤646萬元；上半年末公司凈資產為34311萬元，同比增長60.48%；相反，費用水平高達135.53%，同比上升了47.38%的S前鋒，上半年虧損410萬元；公司凈資產為28758萬元，同比下降26.39%。

政企合力降低成本

對于2016年上半年上市川企三項費用水平高企且相差懸殊的原因，有業內人士分析認為，一方面，有上市川企自身的原因。以S前鋒為例，今年上半年雖然三項費用合計只有653萬元，但營業收入竟然只有區區482萬元。“營業收入還不夠費用開支，這樣的公司究竟還有多少繼續存在的價值？”這位人士發出了如此疑問。

另一方面，也有一些客觀原因，即單靠企業自身無法解決的問題，如要素成本居高不下。水電氣在企業特別是制造類企業的生產成本中占了較大比重，特別是高能耗企業，電力及天然氣成本占全部生產成本的60%—70%，但長期以來，企業用電要支付城市公用事業附加，天然氣價格因為中間環節過多而虛高。

在人力成本方面，由于近年來員工薪酬增速較快，加上“五險一金”繳費基數大，企業的人力成本支出越來越大。對此，四川省除繼續執行40%的企業職工基本養老保險繳費基數下限政策外，還提出了“對經營困難企業，按規定程序報批后可暫緩繳納養老保險費一年，期間不收滯納金。”對此，有上市川企老總表示，這是實打實降低企業用工成本的舉措，希望能夠落到實處。

在物流成本方面，盡管近年來交通有所改善，但四川地處內陸地區，從川外、境外進入四川的原材料或其他產品，其物流成本仍然較高。“目前已協調成都鐵路局及省內鐵路合資公司，調整了達萬、廣巴、廣元西蘭渝聯絡線、南充西聯絡線等9條線路貨物直通運價，最大降幅達每噸公里9.5分。同時將督促有關部門落實好省政府提出的到2017年全省降低物流成本200億元以上的利好政策。”四川省發改委相關負責人表示。“證監會已出臺了有關對于貧困地區企業上市進入‘綠色通道’的政策，四川省應充分利用好這一政策，支持更多的四川企業上市融資；同時，銀行業金融機構不得隨意提高貸款利率，不得亂收費。企業融資的擔保、評估、登記等費用控制在融資成本的一定比例以內。”談及降低融資成本，四川省社科院財貿與金融研究所所長王小琪這樣表示。

經典個案

天齊鋰業降成本初見成效三項費用同比減少逾2300萬

2016年上半年，天齊鋰業(002466)三項費用水平為6.47%，比去年同期下降11.21%。其中，銷售費用1408.77萬元，同比增加256.79萬元，增幅22.29%；管理費用7061.17萬元，同比下降1189.91萬元，降幅14.42%；財務費用2567.10萬元，同比下降1388.77萬元，降幅35.11%。

究其原因是多方面的：一方面，今年上半年公司采取了先款后貨方式，資金回籠良好，負債特別是銀行借款大幅減少，利息支出相應減少，使財務費用同比下降的絕對值及幅度較大。

另一方面，營業收入的增加使費用率相應下降。今年上半年，由于鋰產品市場需求大幅增加，公司鋰產品銷售量增加，且銷售價格有所提高；公司旗下的張家港基地首次實現了春節期間保持連續運行的記錄；同時，通過2016年5月技術改造，目前已達到1200噸/月的產量目標；加上公司生產設備停產檢修時間比上年縮短，也相應增加了產量，保證了市場銷售。今年上半年公司實現營業收入170,559萬元，同比增加94,993萬元，增長125.71%。降成本的效應已經開始顯現，今年上半年公司實現凈利潤74680萬元，同比增加70582萬元，增長17.22倍；實現每股收益0.75元，同比增長3.69倍；上半年末公司凈資產為483800萬元，同比增加43221萬元，增長9.81%。

專家觀點

霍偉東：政府應深化改革

降低制度性交易成本

西南財經大學經濟信息工程學院院長霍偉東說，大多數企業的成本主要由要素成本、物流成本、人力成本、融資成本和稅費成本等組成，而事實上，還應該包括制度性交易成本(體制性成本)。而作為供給側結構性改革內容之一的“降成本”，已將降低制度性交易成本列入其中。但制度性交易成本是企業自身努力無法降低的成本，只有依靠政府深化改革，調整制度、政策，簡政放權，才有可能為企業減負。

政府簡政放權后，會弱化企業面臨的行政、稅收、利息等供給約束，激發企業研發創新的動力，促使企業從品牌、質量、創意設計以及產品功能等方面提高自身產品的供給能力，不斷增加產品的有效供給，從而增強自身的市場競爭力。

政府簡政放權后，既要當好“服務員”，增加公共產品和公共服務，大力推廣“互聯網+政務服務”，將能夠交給社會和企業來辦的事情盡量交給社會和企業；又要當好“監管員”，進一步優化省市縣三級權責清單，督促下一級政府及其有關部門繼續清理行政審批事項，將降低要素成本、物流成本、人力成本、融資成本和稅費成本落到實處。