港交所將于10月13日舉行深港通投資者推介會，港交所行政總裁李小加及深交所理事長將出席并作演講。

業內預計深港通最快于11月中下旬開通，兩地交易所都正在密鑼緊鼓進行投資者教育。港交所10月13日在香港舉行深港通投資者推介會，另外，港交所還向券商發出最新通告，將于10月22日至23日進行測試，確保市場參與者準備好市場演習，并且將于10月29日至30日，以及11月5日至6日進行市場演習，以核實市場參與者是否已為深港通交易準備就緒。

而深交所《深港通業務實施辦法》則明確了深港通股票范圍，截止日前六個月A股日均市值不低於人民幣60億元（上市不足六個月的按實際上市時間計算市值）的深證成份指數及深證中小創新指數成份股，以及A+H股上市公司在深交所上市的A股。

除深港通外，滬倫通預期也逐漸升溫，深港通和滬倫通漸行漸近，外資投資A股的渠道有望在未來增加，A股成交量增長值得期待，券商有望從中直接獲益。而深交所業務規則明確指出深港通標的范圍，符合條件的個股有望受到市場重點關注。

投資策略方面，建議關注券商板塊個股：太平洋、西部證券、山西證券等。深港通標的：浙江世寶、山東墨龍、海信科龍等。

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西部證券：業績下滑符合預期，細分業務仍具亮點

西部證券公布了2016年半年度報告，市場行情原因，上半年公司營業收入16.99億元，同比減少43.67%；歸屬于母公司的凈利潤5.89億元，同比減少61.21%；凈資產為119.78億元，同比減少1.77%。

主要觀點：經紀業務收入大幅下降，業務結構持續優化。公司受上半年市場股基交易量萎縮影響，經紀業務收入6.14億元，同比下降64.68%，在營業收入中占比由2015年末的52%下降到32%。其他業務收入占比均有提升，總體結構優化，綜合業務發展模式緩和經紀業務收入大幅下滑的沖擊。

投行、資管持續發力，業績穩步提升。上半年公司投行業務收入2.21億元，同比增長106.44%；共完成IPO報會7家及14家債券主承銷項目。公司資管業務收入0.42億元，同比增長111.66%，資管總規模653.03億元，較2015年底增長53.51%，其中，集合資產規模64.80億元，定向資產規模533.20億元，專項資產規模55.03億元，主動管理比例待提升。

自營業務開展保持穩健。受宏觀經濟形勢、證券市場行情波動影響，公司自營業務收入較上年同期下降39.26%，公司始終保持較為穩健的投資風格，在弱市環境中合理進行資產配置，6月末自營資產配置債券占比62%，較期初55%顯著提升，股票、基金占比降至17%。

固定收益業績亮眼。公司上半年固定收益業務收入1.19億元，同比增長729.45%，成功發行15單債券承銷項目，完成財務顧問項目1筆，實際管理的債券投資顧問類產品10只。當前，公司固定收益業務的客戶以資質較好的國有產業類公司為主，“以產業客戶為基礎”業務策略初現成效。

投資建議：隨著市場回暖、行業經營環境改善，預計公司16/17/18年EPS：為0.43/0.52/0.66，對應目前股價PE為60.06/50.52/39.26。

山西證券：投行業務是靚點，關注金控資源整合

山西證券發布2016年中報，報告期內實現營業收入9.33億元，同比下降61.64%；歸屬凈利潤1.81億元，同比下降84.93%；基本每股收益0.07元，同比下降86.33%；歸屬凈資產119.56億元，較2015年底減少5.01%。

事件評論：公司業務構成包括證券經紀、自營、資管、投行和期貨經紀五大板塊，報告期內收入貢獻分別為59.43%、7.03%、8.13%、33.79%和16.54%，資管和投行收入占比較去年同期分別提升6.42和19.15個百分點。

經紀業務以產品銷售和投顧業務為核心，實現財富管理轉型。公司著力打造投顧團隊和產品系列，“財智慧”投顧品牌初現成效，同時加速互聯網金融平臺建設。報告期實現證券經紀業務收入5.55億元，同比下滑64.54%，股基成交額市占率0.46%，傭金率萬分之4.57。

自營投資加大固收類配置。公司積極調整自營結構，加大自營業務投入，報告期末權益類和固收類投資規模分別為36.56和47.42億元，較2015年末減少8.11億元和增加45.83億元，固收類占比從3.44%躍升至56.47%。報告期實現自營收入0.66億元，同比下滑89.71%。

資管業務加強創新。公司資管確立業務分部推進模式，在產品創新、渠道創新等領域加大與第三方金融機構的合作力度，報告期實現資管收入0.76億元，同比增長82.18%，其中集合、定向和公募類產品規模分別為32.45、96.04和40.26億元，公募規模增速達到163.83%。

投行業務穩步發展。投行子公司中德證券股權、債券、并購重組三大業務條線全面推進，完成股權和債券融資規模分別為560.54和101.65億元，股權融資規模排名第2，實現投行收入3.15億元，同比下滑11.49%，股權融資中IPO規模低于去年同期是業績下滑的主因。

山西金控資源整合為公司帶來業務協同。公司大股東山西國信擬將所持股份劃轉至山西金控，山西金控作為山西省首家全牌照地方金控集團，擁有銀行、保險、信托、租賃、投資、產權交易中心等金融資源，公司作為旗下唯一上市金融平臺，將受益于股東資源帶來的業務協同。

公司2016上半年完成38.29億元再融資，有利于加快信用、自營等業務拓展；山西金控資源整合將為公司帶來豐富業務契機。預計16、17年EPS分別為0.26、0.41元，對應PE為55.95倍、35.69倍。

海信科龍：Q2業績明顯好轉，產品結構逐步優化

業績改善趨勢顯現，產品毛利率明顯提升：海信科龍2016H1凈利潤YoY+11%。Q2經營情況明顯好轉，單季度業績YoY+47%。公司推動產品結構升級，冰洗與空調毛利率分別同比提升3.3pct、2.1pct。考慮空調行業庫存加速消化及2015H2業績低基數，公司業績改善趨勢下半年仍將持續。

2016H1凈利潤同比增加11%，Q2單季度經營情況明顯好轉：海信科龍2016H1實現營業收入131.2億元，YoY-3.6%；實現凈利潤5.6億元，YoY+10.6%；實現EPS0.41元。受2015年同期較高的非流動資產處置損益及政府補助影響，公司扣非后的凈利潤同比大幅增長80.6%。

公司收入規模小幅下降，主要源于2016H1國內冰箱行業整體增長乏力且空調行業處于庫存消化過程中。值得注意的是，海信科龍Q2單季度經營情況明顯好轉：營業收入于過去一年內首次正增長，YoY+2.5%；受益于產品毛利率提升以及費用管控，單季度凈利潤增速達到46.8%。認為，考慮到高溫天氣驅動下空調行業庫存加速消化及2015H2業績的低基數，海信科龍業績改善的趨勢于2016H2仍將持續。

產品結構優化，帶動盈利能力提升：公司加強生產成本管控，并積極推動產品結構優化，帶動各產品線毛利率明顯改善。公司對開門冰箱高端產品陣容不斷充實。根據中怡康統計數據，2016年1-6月海信科龍對開門冰箱零售量市場占有率同比增加5.0pct。公司也推出了“炫轉”、“珍珠”等智能化差異性空調產品。受此影響，2016H1公司冰洗產品毛利率同比增加3.3pct；且空調產品也扭轉了2015年的下滑態勢，毛利率同比提升2.1pct。同時，公司期間費用率表現平穩，較2015年同期小幅上升0.6pct。綜合來看，在毛利率提升的主要驅動下，公司盈利能力提升明顯，超出市場預期。盡管2015年同期擁有較高非經常性損益，海信科龍2016H1仍實現凈利率4.5%，同比增加0.7pct。

營運效率提高，智能家電加快布局：海信科龍堅定落實年初制定的提效降成本工作，積極調整出貨節奏，壓縮存貨占用。2016H1公司實現存貨周轉天數39天，同比加速近13天，營運效率明顯提高。此外，公司加大了智能控制系統在產品中的運用，將借助海信集團在智能家電運營平臺方面取得的技術優勢與經驗，快速實現智能家電和智慧家居產業規模的快速提升。

經營情況好轉具備持續性，海信科龍受益于空調行業庫存消化以及內部產品結構改善，長期具備可持續性。預計2016-2018年EPS為0.54/0.62/0.73元。考慮其業績改善彈性，參考可比公司給予2016年23-25倍PE，對應合理價格區間12.42-13.50元。