三、電魂網(wǎng)絡(luò)漲停受益預(yù)測(cè)

四、機(jī)構(gòu)研究

電魂網(wǎng)絡(luò)：國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的研運(yùn)一體化網(wǎng)游開發(fā)運(yùn)營(yíng)商

類別：公司研究機(jī)構(gòu)：中泰證券股份有限公司研究員：王晛日期：2016-10-21

電魂網(wǎng)絡(luò)：研運(yùn)一體化的精品網(wǎng)游開發(fā)運(yùn)營(yíng)商。

以端游為主的網(wǎng)游開發(fā)運(yùn)營(yíng)商。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為網(wǎng)絡(luò)游戲的研發(fā)與運(yùn)營(yíng)，收入主要來自端游《夢(mèng)三國(guó)》，該游戲在國(guó)內(nèi)競(jìng)技類游戲市場(chǎng)率先提出“國(guó)風(fēng)競(jìng)技”概念。2014年開始，公司逐步進(jìn)入移動(dòng)網(wǎng)游領(lǐng)域，2015年公司移動(dòng)端游戲?qū)崿F(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1789.93萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)近100倍，隨著《夢(mèng)三國(guó)手游》的上線運(yùn)營(yíng)，公司移動(dòng)網(wǎng)游營(yíng)業(yè)收入將會(huì)持續(xù)高速增長(zhǎng)。

公司未來盈利能力分析。其一，公司現(xiàn)有的精品游戲產(chǎn)品《夢(mèng)三國(guó)》是公司保持良好盈利能力的基礎(chǔ)；其二，新游戲產(chǎn)品是公司盈利能力增長(zhǎng)的新動(dòng)力。公司塔防類型的客戶端網(wǎng)絡(luò)游戲《夢(mèng)塔防》及移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)游戲《夢(mèng)夢(mèng)愛三國(guó)》、《夢(mèng)三國(guó)手游》、《硬霸三國(guó)》已正式投入商業(yè)化運(yùn)營(yíng)，是公司未來盈利能力能夠持續(xù)增長(zhǎng)的新動(dòng)力；其三，募集資金投資項(xiàng)目的實(shí)施是未來盈利能力持續(xù)增長(zhǎng)的源泉。n緊抓產(chǎn)業(yè)機(jī)遇，打造集研發(fā)、運(yùn)營(yíng)于一體的全新網(wǎng)游平臺(tái)。

國(guó)內(nèi)網(wǎng)游市場(chǎng)高速增長(zhǎng)，移動(dòng)網(wǎng)游是主要增長(zhǎng)動(dòng)力。從行業(yè)整體而言，國(guó)內(nèi)網(wǎng)游市場(chǎng)在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)會(huì)處于快速增長(zhǎng)階段，其中，移動(dòng)網(wǎng)游是最主要的推動(dòng)力。從行業(yè)格局而言，根據(jù)艾瑞咨詢統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，整個(gè)市場(chǎng)將會(huì)在2016年出現(xiàn)拐點(diǎn)，移動(dòng)網(wǎng)游市場(chǎng)份額將首次超過端游，成為最大的細(xì)分市場(chǎng)。

公司致力于研發(fā)精品化網(wǎng)游，以自主運(yùn)營(yíng)為主，同時(shí)積極開拓聯(lián)合運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目。公司的主要端游產(chǎn)品《夢(mèng)三國(guó)》已經(jīng)持續(xù)運(yùn)營(yíng)7年公司，截止到2016年6月30日，該游戲總注冊(cè)用戶已經(jīng)超過1億，最高同時(shí)在線人數(shù)突破54萬(wàn)。公司建立了健全的運(yùn)營(yíng)體系，主要以自主運(yùn)營(yíng)為主，同時(shí)，公司還通過自主研發(fā)運(yùn)營(yíng)的“夢(mèng)平臺(tái)”、“51任性游戲平臺(tái)”聯(lián)合運(yùn)營(yíng)多款網(wǎng)絡(luò)游戲。2014年、2015年度及2016年1-6月，公司通過聯(lián)合運(yùn)營(yíng)方式取得聯(lián)運(yùn)收入51.51萬(wàn)元、853.00萬(wàn)元和498.56萬(wàn)元。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議：考慮到移動(dòng)網(wǎng)游業(yè)務(wù)處于高速增長(zhǎng)狀態(tài)，我們預(yù)計(jì)公司2016-2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.98/5.37/6.15億元，同比增長(zhǎng)6.40%/7.82%/14.51%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.64/2.90/3.32億元，同比增長(zhǎng)21.27%/10.06%/14.33%，EPS為1.10/1.21/1.38元，我們給予公司2016年45倍PE估值，對(duì)應(yīng)市值為118億元，目標(biāo)價(jià)格為49元。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，2、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入過度依賴單款游戲的風(fēng)險(xiǎn)，3、新研發(fā)游戲產(chǎn)品盈利能力不確定風(fēng)險(xiǎn)。