網(wǎng)易財經(jīng)10月27日訊周四貴州茅臺早盤低開低走，午后快速拉升翻紅上揚。截止發(fā)稿貴州茅臺報316.75元，上漲0.97%，成交6.99億元。

中泰證券：貴州茅臺投資機會再現(xiàn)

可以預(yù)期公司的三季報繼續(xù)保持靚麗，預(yù)估收入可以實現(xiàn)15%以上的增長；隨之而來的是經(jīng)銷商反映茅臺完成全年計劃，預(yù)估到十一月中旬茅臺可完成全年的計劃；緊接著將考慮17年的供應(yīng)是否跟得上，茅臺是否要提出廠價之類；五糧液定增也有可能在四季度落地；另外，今年春節(jié)提前至1月27日，酒廠先款后貨，春節(jié)備貨的行情將在12月份上演；四季度將逐步考慮17年的成長性，估值切換也將在四季度完成。四季度加配優(yōu)質(zhì)白酒股有望獲得超額收益。

未來三年茅臺酒收入增長15%-20%的增長確定性較高。從茅臺基酒的量來看，今明年的供應(yīng)分別只為2.4、2.69萬噸，后年理論上可以達到3萬噸但增幅依舊有限。從消費角度而言，目前在渠道下沉以及消費升級的大背景下，消費每年實現(xiàn)5%的增長并非難事；從潛在需求角度而言，目前的渠道以及終端的庫存很低了，我們界定為茅臺酒已經(jīng)進入了補庫存周期。考慮到消費、潛在的需求以及可供應(yīng)的量，茅臺銷量每年可實現(xiàn)10%以上的增長。考慮到未來三年價格上行的平滑，茅臺酒收入增長15%-20%的增長確定性較高。

買入時機重點看收益風(fēng)險比。現(xiàn)在怎么看茅臺的投資機會，我們認為重點看收益/風(fēng)險比。如果收益/風(fēng)險比大于三，可積極加倉，否則需慎重。從我們對市場的了解情況來看，不少的投資機構(gòu)愿意在280附近買入，意味著往下的風(fēng)險20元（股價按照300元來匡算），而估值切換之際，我們堅信我們給于的12個月目標價390元可以實現(xiàn)，意味著收益/風(fēng)險比=90/20=4.5，加倉是值得的。

12個月目標價390元，維持“買入”評級。預(yù)計公司2016-2017年實現(xiàn)營業(yè)收入分別為373、415億元，同比增長14.3%、11.2%，實現(xiàn)凈利潤分別為177、196億元，同比增長14.16%、10.72%，對應(yīng)EPS為14.09、15.60元。公司經(jīng)銷商業(yè)務(wù)拓展動力持續(xù)釋放，估值可回升至25xPE，對應(yīng)2017年目標價390元，維持“買入”評級。

風(fēng)險提示：限制三公消費力度加大、食品品質(zhì)事故。