□本報(bào)記者陳瑩瑩

“今年銀行理財(cái)資金通過(guò)各種渠道進(jìn)入房地產(chǎn)不是什么秘密，房企和銀行雙方都有需求。下一步到底怎么走我們正在研究，總會(huì)有辦法。只要有利益，資金一定會(huì)找出路。”上海一家保險(xiǎn)資管公司負(fù)責(zé)人對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，今年房地產(chǎn)市場(chǎng)一度火熱，理財(cái)資金的“貢獻(xiàn)”不小。

中國(guó)人民銀行上海總部官方網(wǎng)站3日披露，上海市市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制發(fā)布《關(guān)于切實(shí)落實(shí)上海市房地產(chǎn)調(diào)控精神促進(jìn)房地產(chǎn)金融市場(chǎng)有序運(yùn)行的決議》，要求各商業(yè)銀行切實(shí)防止信貸等各類資金尤其是理財(cái)資金違規(guī)進(jìn)入土地市場(chǎng)。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，盡管目前表外理財(cái)尚未正式納入宏觀審慎評(píng)估(MPA)廣義信貸范圍，短期內(nèi)對(duì)銀行表外理財(cái)業(yè)務(wù)的實(shí)質(zhì)沖擊有限，但監(jiān)管部門壓縮影子銀行規(guī)模、嚴(yán)禁理財(cái)資金違規(guī)進(jìn)入房地產(chǎn)領(lǐng)域的態(tài)度已相當(dāng)明確。

表外業(yè)務(wù)擴(kuò)張將受限

作為影子銀行的重要資金來(lái)源，銀行理財(cái)市場(chǎng)近年來(lái)增長(zhǎng)勢(shì)頭不可小覷。

中國(guó)人民銀行研究局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿10月底表示，表外理財(cái)目前并未正式納入央行宏觀審慎評(píng)估廣義信貸范圍，但央行將根據(jù)模擬測(cè)算情況研究將其正式納入的時(shí)機(jī)和具體方案，引導(dǎo)銀行加強(qiáng)對(duì)表外業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理。

央行行長(zhǎng)周小川6月表示，近期影子銀行發(fā)展十分迅速，原因之一是存在監(jiān)管真空和監(jiān)管套利。中國(guó)已決定開(kāi)展新一輪監(jiān)管體制改革來(lái)覆蓋這些監(jiān)管真空領(lǐng)域。

交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，監(jiān)管部門將表外理財(cái)納入廣義信貸范圍不無(wú)道理，其深意在于限制銀行表內(nèi)、表外的擴(kuò)張規(guī)模，不至于失控。例如，目前計(jì)算銀行資本充足率時(shí)主要是基于表內(nèi)業(yè)務(wù)，但現(xiàn)實(shí)情況是部分銀行的表外業(yè)務(wù)規(guī)模做得比表內(nèi)還要大，這將大大削弱銀行抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。

交銀國(guó)際分析師李珊珊認(rèn)為，就對(duì)銀行業(yè)的沖擊而言，如果將表外理財(cái)納入廣義信貸，預(yù)計(jì)僅個(gè)別中小銀行可能面臨廣義信貸收縮壓力，但監(jiān)管部門此舉表明金融去杠桿趨勢(shì)在延續(xù)。根據(jù)交銀國(guó)際的測(cè)算，截至6月末，大型銀行廣義信貸同比增速均在15%以內(nèi)；股份制銀行中，增速較快的中信銀行、民生銀行、光大銀行的廣義信貸增速在20%-30%；其他中小銀行中，廣義信貸增速超過(guò)30%的只有盛京、鄭州、南京銀行。即使表外理財(cái)納入廣義信貸，大型銀行的廣義信貸同比增速仍遠(yuǎn)低于33%；中小銀行中，預(yù)計(jì)盛京、鄭州、南京銀行等廣義信貸同比增速可能超過(guò)38%。

房企融資料再收緊

專家預(yù)計(jì)，由于表外理財(cái)資金主要投向類信貸、債券等資產(chǎn)，實(shí)際上發(fā)揮信用擴(kuò)張的作用，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響。表外理財(cái)正式納入廣義信貸范圍之后，資金投向結(jié)構(gòu)將成為監(jiān)管部門關(guān)注的重點(diǎn)。

業(yè)內(nèi)人士指出，銀行理財(cái)資金繞開(kāi)監(jiān)管流入房地產(chǎn)領(lǐng)域已引起監(jiān)管部門關(guān)注。銀監(jiān)會(huì)主席尚福林日前在銀監(jiān)會(huì)召開(kāi)的三季度經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)分析會(huì)上強(qiáng)調(diào)，加強(qiáng)理財(cái)資金投資管理，嚴(yán)禁銀行理財(cái)資金違規(guī)進(jìn)入房地產(chǎn)領(lǐng)域。

銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行挠邢薰景l(fā)布的《中國(guó)銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)報(bào)告(2016年上半年)》顯示，上半年累計(jì)有18.99萬(wàn)億元理財(cái)資金通過(guò)配置債券、非標(biāo)資產(chǎn)、權(quán)益類資產(chǎn)等方式投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。截至6月底，投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的理財(cái)資金余額為16.03萬(wàn)億元，占理財(cái)資金投資各類資產(chǎn)余額的60.74%。從具體行業(yè)看，投向房地產(chǎn)業(yè)的理財(cái)資金約2.09萬(wàn)億元，居第二位，占比13.06%，僅次于占14.21%的土木工程建筑業(yè)。與去年相比，流入房地產(chǎn)業(yè)的銀行理財(cái)資金規(guī)模占比在今年上半年快速上升。

多位業(yè)內(nèi)人士透露，實(shí)際進(jìn)入房地產(chǎn)領(lǐng)域的理財(cái)資金規(guī)?？赡芨?。一家股份制銀行南京分行人士表示，目前總行還在研究未來(lái)表外理財(cái)納入廣義信貸范圍的影響。“為了控制潛在風(fēng)險(xiǎn)，我們從去年開(kāi)始就實(shí)行‘大敞口’管理。就全行業(yè)而言，今年很多中小銀行的表外理財(cái)規(guī)模擴(kuò)張得很快，理財(cái)資金大量進(jìn)入房地產(chǎn)。”所謂“大敞口”管理指的是，銀行給每家企業(yè)客戶設(shè)定一個(gè)額度，無(wú)論是分行直接投放貸款還是通過(guò)發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品募集資金，都必須在這個(gè)額度范圍內(nèi)。

該人士解釋，前幾年多數(shù)銀行在房企開(kāi)發(fā)貸方面實(shí)行名單制管理，不在名單上的企業(yè)很難獲得貸款。通過(guò)發(fā)行表外理財(cái)產(chǎn)品，可以使不在名單上的房企拿到資金。在今年樓市一片大好的情況下，銀行更是有動(dòng)力這么做，而且委外業(yè)務(wù)等表外操作手段很多。

多位銀行業(yè)地方監(jiān)管部門人士表示，目前委外業(yè)務(wù)的底層資產(chǎn)并不能完全“穿透”，理財(cái)資金最終流向很難監(jiān)控。專家預(yù)計(jì)，多個(gè)監(jiān)管部門聯(lián)手規(guī)范銀行理財(cái)業(yè)務(wù)，房企本已收緊的融資渠道勢(shì)必“再補(bǔ)一刀”。

委外去向待觀察

表外理財(cái)正式納入廣義信貸范圍后，委外業(yè)務(wù)何去何從？目前市場(chǎng)對(duì)此觀點(diǎn)不一。有機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，如果央行未來(lái)通過(guò)MPA嚴(yán)格控制表外理財(cái)規(guī)模，則理財(cái)業(yè)務(wù)的成本及投向?qū)l(fā)生較大變化，委外規(guī)模也將下降。另有銀行資管人士表示，在“資產(chǎn)荒”加劇的背景下，通過(guò)加大委外杠桿來(lái)維持資產(chǎn)端收益仍將受到銀行青睞。

申萬(wàn)宏源證券分析人士指出，當(dāng)前銀行委外資金不僅來(lái)自理財(cái)，也來(lái)自自營(yíng)，而表內(nèi)理財(cái)和自營(yíng)資金一直在MPA考核中。即使表外理財(cái)納入廣義信貸，也不妨礙委外的繼續(xù)增長(zhǎng)。無(wú)論是銀行表內(nèi)資金還是表外資金，其投向無(wú)非是金融和實(shí)體兩大領(lǐng)域。在實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求不振、房地產(chǎn)調(diào)控升級(jí)導(dǎo)致房貸收縮的情況下，銀行資金整體投向金融市場(chǎng)的占比預(yù)計(jì)仍將持續(xù)上行，而囿于銀行自身投研能力的限制等，委外仍是重要選擇。

招商證券首席金融行業(yè)研究員馬鯤鵬認(rèn)為，理財(cái)規(guī)模擴(kuò)張放緩甚至收縮后，通過(guò)新發(fā)產(chǎn)品滾動(dòng)彌補(bǔ)存量產(chǎn)品損失或利差倒掛的操作模式將難以為繼，“做好存量業(yè)務(wù)、提高存量業(yè)務(wù)收益”將成為未來(lái)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的主要任務(wù)。作為當(dāng)前為數(shù)不多的高收益資產(chǎn)運(yùn)用方式，委外業(yè)務(wù)都將成為銀行理財(cái)更重要的高收益資產(chǎn)類別，將迎來(lái)更大發(fā)展，在理財(cái)總盤子中的占比將持續(xù)提升。