資金面持續(xù)回暖之際，中國人民銀行3日超預(yù)期開展中期借貸便利(MLF)操作，對21家金融機(jī)構(gòu)開展MLF操作共4370億元，遠(yuǎn)超年底前到期的MLF總額。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，央行提前超額續(xù)作MLF，在彌補(bǔ)基礎(chǔ)貨幣供給缺口的同時，有助于穩(wěn)定市場對年底階段流動性的預(yù)期，釋放了政策暖意。總的來看，央行維持流動性合理充裕態(tài)度不變。雖然穩(wěn)健政策立場不支持流動性走向泛濫，但過度的貨幣市場波動仍將被干預(yù)，“錢荒”不會再現(xiàn)。

時點(diǎn)力度均超預(yù)期

央行官方微博消息，為保持銀行體系流動性合理充裕，結(jié)合近期MLF到期情況，央行3日對21家金融機(jī)構(gòu)開展MLF操作共4370億元，其中6個月2300億元、1年期2070億元，利率與上期持平，分別為2.85%、3.0%。

此次MLF操作來得有些超預(yù)期。從時點(diǎn)看，目前距月內(nèi)MLF到期回籠時點(diǎn)尚有一些時日，而此前數(shù)次MLF操作多選擇在存量MLF到期前夕甚至當(dāng)日開展。

據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)，11月只有1筆MLF到期，規(guī)模1150億元，到期日為11月16日。12月份有1筆115億元的MLF將到期。同時，資金面正處于持續(xù)回暖進(jìn)程中，市場機(jī)構(gòu)向央行融資的需求有所下降。央行3日剛通過公開市場操作實(shí)施了近半個月以來的最大規(guī)模資金凈回籠。業(yè)內(nèi)人士表示，公開市場操作轉(zhuǎn)向凈回籠，說明金融機(jī)構(gòu)對央行短期流動性供給的需求下降，這是市場資金面轉(zhuǎn)好的反映。11月以來，市場資金面持續(xù)回暖，大行融出資金增多，機(jī)構(gòu)對短期資金的需求已不難通過常規(guī)渠道得到滿足，中長期限資金則整體轉(zhuǎn)向供大于求，銀行間市場主要回購利率持續(xù)走低。3日，銀行間7天回購利率加權(quán)值報(bào)2.45%，降至上半年均值水平附近。

總之，在資金面持續(xù)回暖且距MLF到期尚有時日的背景下，央行開展MLF操作有些超預(yù)期。除時點(diǎn)外，此次MLF操作規(guī)模遠(yuǎn)超年底前到期MLF總額，力度明顯超預(yù)期。

釋放政策暖意

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，央行提前并超額續(xù)作MLF，有穩(wěn)定市場流動性預(yù)期的考慮。MLF操作的直接意義在于彌補(bǔ)基礎(chǔ)貨幣供給的缺口，對沖外匯占款持續(xù)減少對銀行體系流動性造成的不利影響。據(jù)測算，在對沖完年底前到期MLF后，央行此次操作可提前鎖定凈投放約3100億元，與9月央行外匯占款減少量基本相當(dāng)。央行選擇提前開展MLF操作，可能是為了緩解市場機(jī)構(gòu)對于年底流動性的擔(dān)憂情緒，有釋放政策暖意、穩(wěn)定市場預(yù)期的意味。

從往年情況看，在季節(jié)性因素影響下，年底流動性常有波動。今年除季節(jié)性因素外，對外匯市場波動、貨幣政策走向的擔(dān)憂在一定程度上強(qiáng)化了市場對年底流動性的謹(jǐn)慎預(yù)期。

業(yè)內(nèi)人士指出，近期人民幣匯率和本幣流動性的波動均加大，加上金融監(jiān)管更加注重抑制資產(chǎn)價格泡沫，市場對貨幣政策取向發(fā)生變化的預(yù)期有所增強(qiáng)，對年底流動性的謹(jǐn)慎看法增多。在此背景下，央行超預(yù)期開展MLF操作，既可提前防范流動性波動，也體現(xiàn)了貨幣當(dāng)局呵護(hù)流動性的姿態(tài)，有助于打消市場顧慮。現(xiàn)階段防風(fēng)險、去杠桿、穩(wěn)匯率的政策導(dǎo)向不支持流動性走向泛濫，但維護(hù)合理適度的流動性仍有必要，未來資金面波動或許難免，但“錢荒”不會再現(xiàn)，過度的貨幣市場波動必然會引來干預(yù)。