中國制造業穩中向好貿易延續趨勢性衰退

馬紹之劉昕

10月中國經濟總體呈企穩態勢，制造業穩中有升，貿易延續趨勢性衰退。

國家統計局與財新公布的制造業PMI均上升至51.2，保持在50榮枯線以上。從細項來看，原材料價格由57.5上升至62.6，是拉動指數上漲的主要因素；生產、新訂單、庫存、從業人員皆小幅向上，在商品價格處于上行周期的背景下中國國內制造業供需依然較為穩定；出口訂單與進口則小幅下降。

海關總署也公布了最新外貿數據，10月中國以人民幣計價的出口同比下降3.2%，進口同比上升3.2%；以美元計價的出口同比下降7.3%，進口同比下降1.4%。兩種計價方式下的數據差異很大程度上是由于10月人民幣對美元中間價下跌1.28%，并且貶值預期不減。一般而言，人民幣貶值利好出口而利空進口，但從外貿數據來看，目前進口依然強于出口，反映中國國內需求較國際更為穩健。

上周(10月31日~11月6日)房地產市場在政策壓力下遇冷較為明顯，無論是新房、二手房還是土地成交面積皆大幅下挫。考慮到房地產是中國信貸擴張的主要動力，10月新增人民幣貸款、社會融資規模以及M2增速或呈疲軟態勢。