□本報記者彭揚

中國人民銀行11日公布的數據顯示，10月人民幣貸款增加6513億元。10月末，廣義貨幣M2余額151.95萬億元，同比增長11.6%，增速比上月末高0.1個百分點，比去年同期低1.9個百分點。分析人士指出，M2方面，未來可能將面臨美國四季度加息、人民幣貶值預期等對我國外匯占款造成沖擊，是否能維持緩慢提升的趨勢還存考驗。

M2連續三個月回升

“M2同比增長11.6%，連續三個月回升，說明流動性較為充裕。”中國民生銀行首席研究員溫彬認為，主要有三方面原因：一是央行加大公開市場操作力度，有效平抑了因為外匯占款減少所導致的基礎貨幣下降，保持了貨幣市場流動性穩定；二是信貸增長比較平穩，前十個月累計增長13.1%，比上個月提升0.1個百分點。三是由于去年6月以后為平抑股市波動，救市基金投入也使去年基礎貨幣的基數升高。所以隨著之后每月的遞延，去年高基數對M2增速的影響也在逐漸減弱，預計下階段還會進一步平穩增長。

交通銀行首席經濟學家連平認為，M2與M1增速差進一步收窄，人民幣貶值預期不容小覷。8月M1增速為23.9%，而M2增速持續緩慢提升11.6%，此前的增速差背離已連續多月小幅收窄。然而M1在高基數效應作用下仍能維持23%以上的增速，一定程度上也表明當前市場的流動性偏好較前期沒有明顯改善，甚至可能有變差的可能。M2方面，未來可能將面臨美國四季度加息、人民幣貶值預期等對我國外匯占款造成沖擊，是否能維持緩慢提升的趨勢，還存在相當大的考驗。

九州證券全球首席經濟學家鄧海清表示，M1開始由超高增速回落，表明企業堆積現金的局面正在發生改變，企業層面的流動性陷阱正在得到緩解，與企業固定資產投資增速回升相匹配，支持中國經濟繼續回暖。

居民中長期貸款占比較高

10月末社會融資規模存量為152.41萬億元，同比增長12.7%。1-10月社會融資規模增量累計為14.35萬億元，比去年同期多1.78萬億元。10月社會融資規模增量為8963億元，比去年同期多3370億元。

社會融資規模較上月大幅下滑，主要與季節性因素有關。鄧海清表示，從歷史上看，歷年10月均較9月大幅下滑，因此不宜過度解讀。縱向相比，2016年10月社融規模為2013年以來10月當月的最高值，企業融資需求仍然旺盛。

另外，根據數據，當月人民幣貸款增加6513億元，同比多增1377億元。分部門看，住戶部門貸款增加4331億元，其中，短期貸款減少561億元，中長期貸款增加4891億元。

從新增人民幣信貸的結構來看，溫彬表示，居民按揭中長期貸款占比較高。10月居民部門中長期貸款占當月新增人民幣貸款的75%，按揭貸款的占比比上月進一步提高。由于9月末、10月初進行了房地產市場的調控，因此按揭貸款的提升或沒有完全體現出房地產調控政策的影響，預計未來比重會進一步降低。

貨幣政策方面，連平認為，未來一段時間將保持穩健，保持適度流動性為供給側改革營造松緊適度的貨幣金融環境，維持人民幣匯率相對穩定和緩解當前人民幣貶值預期形成的沖擊將至關重要。