今年以來，文華商品指數上漲6.55%，鐵礦石大漲超20%，螺紋鋼上漲11.91%，玻璃大漲30%；鋁、鋅等有色金屬上漲5%；農產品方面，棕櫚油大漲16%，豆油上漲12%，大豆、豆粕漲超5%。

 

截至最新，國際油價突破90美元大關，最高觸及93.17美元，布倫特原油最高觸及93.70美元。就在剛剛過去的1月份，油價累計上漲達17%，創下至少30年來1月份最大漲幅，主要投行和石油公司均預計油價可能很快會突破每桶100美元。原油的飆升，更是帶動化工品全線大漲。

 

另外一邊，全球股市則表現不佳，A股方面，上證指數年內下跌7.65%，創業板大跌12.45%；道瓊斯指數今年下跌2%，納斯達克大跌8%，日經下跌超5%。

 

在宏觀暖風頻吹，需求預期持續向好的背景下，不少機構看好一季度商品行情。

 

需求旺盛、供應吃緊，大宗商品強勢上漲

 

由于股票市場連續大跌，逆勢大漲的大宗商品再次成為市場關注的焦點。

 

據券商中國記者統計，今年以來，文華商品指數上漲6.55%，鐵礦石大漲超20%，螺紋鋼上漲11.91%；鋁、鋅等有色金屬上漲5%；農產品方面，棕櫚油大漲16%，豆油上漲12%，大大豆、豆粕漲超5%。

 

尤其是鐵礦石，自去年11月觸底以來，漲幅已經超過40%。國泰君安期貨研究所指出，近期鋼廠鐵水持續上行推動礦價上漲，但需要注意冬奧會期間鋼廠限產存加碼可能，鐵水產量或再度回落。

 

另一方面，由于需求旺盛、供應吃緊和庫存減少，原油價格迎來飆升，國際油價年內大漲超15%，站上87美元關口，布倫特原油一度觸及90美元關口，創下7年新高。1月份，油價累計上漲17%，創下至少30年來最大1月漲幅，主要投行和石油公司均預計油價可能很快會突破每桶100美元。

 

在原油大漲的帶動下，國內化工品全線走高，甲醇、瀝青、燃油大漲超10%，PTA、PVC等漲超5%。

 

美國銀行財富管理高級投資策略師Rob Haworth表示，原油價格的上漲確實是一個“供應故事”，“面對強勢美元和疲軟的全球股市，原油價格飛漲，更重要的是其自身的基本面。”

 

平安期貨研究所所長王思然認為，當前大宗商品市場主要有三條線索：第一是美聯儲收緊貨幣政策帶來全球流動性的收緊，施壓大宗商品，特別是金融屬性較強的國際化品種；第二是中國經濟改善，特別是地產和基建等投資端擴張帶來需求走強，利好大宗商品；第三是包括原油和銅等較多商品庫存處于歷史較低水平，這決定了一旦供需缺口擴大，存在逼倉式大漲的可能。

 

國泰君安期貨研究所表示，自去年一季度以來，企業庫存持續減少。疫情期間，消費者支出從服務轉向了商品，需求激增對供應鏈造成了巨大壓力，企業長期依靠庫存滿足2021年全年旺盛的商品需求。各大公司開始補充庫存有助于提升經濟增速。四季度經濟的強勁增長，讓美國2021全年經通脹調整后的GDP達到了5.7%，創1984年以來最高增速。

 

“四季度庫存投資增長了4.9%，貢獻了四季度GDP大部分增量，預計今年仍將是經濟增長的推動力。”該研究所表示。

 

宏觀暖風頻吹，機構看漲一季度商品行情

 

在宏觀暖風頻吹，需求預期持續向好的背景下，不少機構看好一季度商品行情。

 

王思然表示，去年12月中旬開始該所持續看漲一季度的商品行情，目前看多上漲趨勢不變。首先美聯儲政策已經跟市場充分溝通，從美國聯邦利率期貨等市場表現看已經較充分定價，對金融市場影響相對以往較為有限。

 

其次鑒于美國就業市場、經濟和美股的脆弱性，今年適逢中期選舉，大幅緊縮仍然面臨約束，預計美聯儲會在緊縮的路徑上盡可能去平衡。

 

國內經濟還在磨底階段，政策不斷在加強，宏觀氛圍對商品仍然友好。庫存方面，雖然季節性淡季下部分商品庫存開始累積，且在年后全面復工之前累庫還會持續，但鑒于全面穩增長政策的加快落地，今年3-4月份旺季下的去庫仍然值得期待，這對于庫存偏低的品種尤其利好。

 

“雖然整體仍然向好，但風險也在累積。這主要體現在兩方面：一是需求現實跟不上預期。玻璃、純堿、螺紋、瀝青等品種，期貨受預期不斷推動而大漲，但現貨表現相對冷淡，基差大幅下降。接下來1個多月內消費平淡，庫存累積下，如果市場情緒變化，包括以上品種在內前期漲幅較大的有色、黑色、建材類品種均存在明顯調整的可能性。二是雖然美聯儲實際動作上可能不會鷹派到底，但對外表述上仍可能隨時釋放超預期的鷹派信息，打壓商品。”

凱豐投資也表示，近期宏觀暖風頻吹，需求預期持續向好。1月18日，央行召開新聞發布會明確表示“要將貨幣政策工具箱開得再大一些且時點靠前”，體現“穩增長”決心。1月20日，LPR如期降息，1年期LPR下調10bp至3.70%，5年期LPR下調5bp至4.60%。受需求預期提振影響，黑色盤面整體上行。

 

隨著美俄關系持續緊張、OPEC產能不確定性的背景下，原油價格整體上漲。在目前基本面良好、庫存水平處于絕對低位且高頻庫存仍未出現累庫的背景下，現貨面較為寬松還不足以壓制油價。如果伊朗談判沒有進展，那么2022年可能會再次上演供給端驅動的原油價格上漲行情。