2015年半年報披露完畢后，上市公司負債引起市場的關注。根據(jù)《證券日報》的統(tǒng)計，除去銀行和保險等金融類公司以外，中石油再次以10622億元的負債“奪冠”。

但是，中石油今年上半年的資本開支已經(jīng)大降超過三成，盡管財務費用仍位居首位，也已比去年同期有所下降。

相比較而言，中石化由于收到油品銷售公司引資款1050億元，同時償還人民幣高息負債。上半年的負債總額為6819億元，資產(chǎn)負債率為46%，相比去年同期下降16%。

低油價時期，中石油等低利潤油企對外部資本的需求也不斷加強。此前，中石油曾兩次引入民資參與管網(wǎng)建設。而根據(jù)兩桶油近期的表態(tài)，管網(wǎng)改革將成為油氣改革的重點。

有分析師表示，一旦管道建設引入民資，改革的效果將集中體現(xiàn)在經(jīng)營現(xiàn)金流回升和資本回報率改善等方面。

中石油資本支出大降超三成

《證券日報》記者根據(jù)Choice金融數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2780家上市公司今年上半年總的負債合計為143.24萬億元，而資產(chǎn)總額合計為167.63萬億元，平均負債率為85.45%。

數(shù)據(jù)還顯示，負債總額超過萬億元的公司有17家，其中有4家公司的負債總額超過10萬億元，而超過萬億元的企業(yè)中除了金融類公司以外，中石油以10622億元的負債再次“奪冠”，但是比去年同期的11132億元有所降低。

實際上，這幾年，中石油的負債規(guī)模一直遙遙領先。但是由于2014年下半年以來油價不斷下跌，全球油田勘探開發(fā)放緩，中石油資本支出不斷減少，其負債也將有所下滑。

根據(jù)中石油的半年報，2015年上半年，公司大力控制投資成本，持續(xù)優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，合理調(diào)整項目建設節(jié)奏，資本性支出為616.53億元，比2014年上半年的911.01億元降低了32.3%。

需要一提的是，中石油2013年資本支出為3186.96億元，不僅低于年初計劃的3550億元，也比去年同期下降了9.6%;2014年，中石油的資本支出將繼續(xù)下降7%至2965億元。

這是中石油自成立以來首次大幅度削減資本開支。

中石油原董事長周吉平曾表示，公司計劃在今后幾年規(guī)模控制在3000億元水平，而中石油此前的資本支出都在3500億元左右。過去幾年雖然公司的資產(chǎn)規(guī)模不斷擴大，但卻出現(xiàn)了增收不增效，投資回報下降的趨勢。

但值得注意的是，根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年上半年中石油的財務費用為124.71億元仍舊居上市公司首位，不過，這一數(shù)據(jù)比2014年同期的140.92億元有所下降。

近幾年，中國石油的財務費用逐年遞增，從2011年的98億元驟增123%至2013年的219億元。有石化行業(yè)分析師向《證券日報》記者表示，在低油價時期，隨著中石油投資的放緩，其資本支出和財務費用都將有所下降。

中石化引民資后負債率降低

相比之下，數(shù)據(jù)顯示，中石化今年上半年的負債總額為6819億元。而去年同期為7863億元。

中石化表示，2015年上半年公司融資活動現(xiàn)金凈流入為510億元，同比增加現(xiàn)金流入485億元，主要歸因于收到銷售公司引資款1050億元，同時償還人民幣高息負債。

受益于此，中石化的資產(chǎn)負債率為46%，相比去年同期下降16%。

不難發(fā)現(xiàn)，中石化油品銷售業(yè)務引入民資對于改善其資本結(jié)構(gòu)起到了不小的作用。

而中石油也在試圖引入民資。由于管網(wǎng)建設不斷加速，中石油缺錢可謂不爭的事實。尤其由于油價下跌，其今年上半年的凈利潤為254億元，同比大降超六成。在這樣的環(huán)境下，中石油的壓力不言而喻。

申萬宏源分析師林開盛強調(diào)，低油價導致行業(yè)整體利潤下滑，反而刺激國企改革進程。在行業(yè)景氣度較低的時期，國企對外部資本的需求有利于減少來自內(nèi)部的阻力。

實際上，在前兩年，中石油也因為管道建設投資規(guī)模巨大而先后兩次引入民資。

2013年6月份，中石油與泰康資產(chǎn)、國聯(lián)基金正式簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議，三者聯(lián)合成立一家名為“中石油管道聯(lián)合有限公司”的合資公司。中石油以西氣東輸項目西一線、二線西段等資產(chǎn)作價200億元入股，占股50%控股該公司，這是中石油繼2012年籌建西氣東輸三線工程引入300億元社會資金后，在西氣東輸項目上第二次引入民營資本。

管道建設的壓力可見一斑，而油氣改革也到了發(fā)力的時刻。

8月底，兩桶油在中期業(yè)績發(fā)布會上雙雙發(fā)聲，管道改革將成油氣改革的重點。

中石油總裁汪東進表示，國家能源局進行的油氣體制總體改革方案制定工作，目前正處在征求意見、修改完善階段。其中，油氣管網(wǎng)分離改革，符合油氣體制行業(yè)改革的大方向，也是重點內(nèi)容之一。同時，中石化董事長王玉普則表示，對于管道拆分問題，公司正根據(jù)國家發(fā)改委有關規(guī)定和政策做好準備。

盡管油氣改革方案一拖再拖至今還沒出臺，但對管道下刀已經(jīng)成為業(yè)內(nèi)共識。

有油氣改革專家向《證券日報》記者表示，管網(wǎng)向第三方開放，引入社會資本參與管網(wǎng)建設是大勢所趨。管道改革將服從國家總體方案，會分步實施，市場化是管道改革的方向。

“而對于中石油來說，一旦管道建設引入民資，改革的效果將集中體現(xiàn)在經(jīng)營現(xiàn)金流回升和資本回報率改善等方面。” 上述分析師還告訴《證券日報》記者。(記者 李春蓮)