自9月15日起，央行將改革存款準(zhǔn)備金考核制度，由現(xiàn)行的時(shí)點(diǎn)法改為平均法考核。此次改革最大的好處就是讓商業(yè)銀行擁有了超過1萬億元的可隨時(shí)動(dòng)用的緊急備付資金，這部分資金足以應(yīng)付流動(dòng)性的時(shí)點(diǎn)波動(dòng)和外匯占款減少引發(fā)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。需要重點(diǎn)說明的是，不能把這項(xiàng)改革看作是變相降準(zhǔn)，而且A股市場(chǎng)會(huì)對(duì)此做出正面反應(yīng)。

現(xiàn)行存款準(zhǔn)備金制度從1998年改革實(shí)施至今，我國對(duì)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金實(shí)行時(shí)點(diǎn)法考核，金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金需每日達(dá)到法定要求。具體做法是，每月的5、15、25日的時(shí)點(diǎn)繳納存款準(zhǔn)備金，根據(jù)月末、10日和25日的存款基數(shù)，實(shí)行原則是多退少補(bǔ)。

在外匯占款連續(xù)穩(wěn)定大額增加的背景下，存款準(zhǔn)備金施行時(shí)點(diǎn)法考核有助于熨平流動(dòng)性波動(dòng)。但在外匯占款持續(xù)減少甚至負(fù)增長(zhǎng)的狀態(tài)下，時(shí)點(diǎn)法存款準(zhǔn)備金考核辦法就會(huì)放大流動(dòng)性波動(dòng)。比如，商業(yè)銀行月底一般性存款余額往往會(huì)多增，那么對(duì)應(yīng)的下月5日就需要補(bǔ)繳一大筆準(zhǔn)備金，從而造成時(shí)點(diǎn)性的資金面波動(dòng)。

存款準(zhǔn)備金施行平均法考核，要求金融機(jī)構(gòu)按法人存入的存款準(zhǔn)備金日終余額算術(shù)平均值與準(zhǔn)備金考核基數(shù)之比，不得低于法定存款準(zhǔn)備金率。同時(shí)，為了進(jìn)一步完善存款準(zhǔn)備金制度，優(yōu)化貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性管理的靈活性，央行給出了存款準(zhǔn)備金考核的每日下限：每日營(yíng)業(yè)終了時(shí)，金融機(jī)構(gòu)按法人存入的存款準(zhǔn)備金日終余額與準(zhǔn)備金考核基數(shù)之比，可以低于法定存款準(zhǔn)備金率，但幅度應(yīng)在1個(gè)（含）百分點(diǎn)以內(nèi)。

央行日前公布的8月末人民幣存款余額為134.05萬億元，按照上述原則，商業(yè)銀行可動(dòng)用的最高緊急備付資金為1.34萬元。但商業(yè)銀行同時(shí)一次用足這1個(gè)百分點(diǎn)的可能性很低，保守估計(jì)，存款準(zhǔn)備金考核辦法改為平均法后商業(yè)銀行可動(dòng)用的緊急備付資金可超過1萬億元。

存款類金融機(jī)構(gòu)有了這1萬億元緊急備付資金，足以應(yīng)對(duì)突發(fā)事件而引起的流動(dòng)性異常波動(dòng)。

央行研究局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿認(rèn)為，這項(xiàng)改革是存款準(zhǔn)備金考核方法的改革，不是降法定存準(zhǔn)率。新方法的主要效果是允許銀行有更大的靈活性來管理流動(dòng)性，也有利于減少對(duì)市場(chǎng)利率的沖擊。

市場(chǎng)人士分析認(rèn)為，新的準(zhǔn)備金考核制度配合了銀監(jiān)會(huì)對(duì)商業(yè)銀行存款的日考核監(jiān)管，法定存款準(zhǔn)備金與存款保持趨勢(shì)一致即可，而且預(yù)留了1%的沖擊墊，將在邊際上小幅放松銀行超額存款準(zhǔn)備金要求。此外，這項(xiàng)改革也將在A股市場(chǎng)上得到正面反應(yīng)。■閻 岳  來源：證券日?qǐng)?bào)