《關于深化國有企業改革的指導意見》有望開啟國企調整重組的新一幕。中國政法大學破產法與企業重組研究中心主任李曙光表示,國企的分類改革、混合所有制改革強調管資本、放大國有資本的功能、強化國有資本的資本集中度等,均涉及國企的并購重組,將迎來新一輪比較大的并購重組浪潮。在頂層設計方案的指導下,國企尤其是央企并購重組的思路將更清晰,規模、數量、質量均有望上一個臺階。

配合國家戰略

李曙光表示,在分類的情況下,國企最終分為兩類,即公益類和商業類。公益類國企之間多為劃撥、同類項合并,此類整合相對容易一些,這意味著公益類國企的并購重組會比較多。商業類國企的混合所有制改革、整體上市等均可能產生并購重組。《意見》提出,做強做優做大國有企業,不斷增強國有經濟活力、影響力、控制力、抗風險能力。其中,“做強”為國企改革突出了重點,意味著同類項企業的強強聯合將是一種趨勢。在未來國企的并購重組中,由國家主導的項目,其目的性將更強,主要配合“一帶一路”、京津冀一體化和長江經濟帶三大戰略;由市場主導的項目,隨著市場的進一步放開,將加快并購重組的節奏。

農業銀行戰略規劃部相關人士表示,中國企業正在迎來與全球企業接軌的重組時期。央企富余產能僅靠國內市場難以消化,必須開拓國際市場,由內而外的革新要求央企必須做優做強。新一輪央企重組旨在打造具有國際競爭水準的“國際品牌”,避免企業在“走出去”的過程中產生惡性競爭。可以預見,未來一段時期內,在國家戰略和市場規律的雙輪驅動下,央企重組大戲將不斷上演。新一輪兼并重組后,央企內部結構將產生深刻變化,資產千億級和500強企業數量將增加,各集團上市公司比重也將增加,央企整體實力將明顯提升。

探索重組路線圖

從二級市場來看,央企并購重組風生水起。繼南北車整合完成、中電投與國家核電合并重組、中遠集團和中海集團旗下多家上市公司集體停牌后,中國中鐵和中鐵二局近日也停牌謀劃資產整合。

平安證券認為,央企兼并重組符合政府將國有企業“做大做強”的要求,將是央企改革的重要方向之一。未來央企合并重組主要包括三個類型:一是央企行業內合并重組,即業務處于競爭領域、主業有相關重疊或優勢互補的企業進行合并,以避免惡性競爭、增強對外競爭能力和抗風險能力。例如,鐵路建設行業的中鐵和中鐵建集團、船舶制造行業的中船重工和中船工業集團發生合并重組的概率較大;二是央企行業內兼并收購,主要發生在產能過剩領域,通過兼并收購能一定程度上解決產能過剩問題。例如,寶鋼集團有限公司和武漢鋼鐵(集團)公司、中材和中建材集團可能發生此類資產整合;三是央企行業鏈整合,實現上下游一體化,增強全產業鏈競爭力。行業集中度低、效益低下、企業分散在產業鏈各環節的行業容易發生行業鏈整合。在央企集團中,有色行業和軍工行業進行此類整合的可能性最大。