【蘋果支付將登陸中國 10概念股價值解析】欣旺達調(diào)研簡報：先發(fā)多點布局新能源汽車動力電池、儲能，業(yè)績繼續(xù)保持高增速；金龍機電：業(yè)績大超預期，全球化戰(zhàn)略開啟。

中國(上海)自由貿(mào)易試驗區(qū)管理委員會副主任、浦東新區(qū)副區(qū)長簡大年17日透露，包括蘋果支付(ApplePay)在內(nèi)的一批服務(wù)業(yè)擴大開放項目，已經(jīng)落戶上海自貿(mào)區(qū)。

據(jù)中國新聞網(wǎng)9月18日消息，在當日下午召開的上海自貿(mào)區(qū)服務(wù)業(yè)開放措施推進大會上，簡大年說，“最初設(shè)計的服務(wù)業(yè)開放的6個方面都有項目落地”，而最新電子支付手段的引入無疑是上海自貿(mào)區(qū)商業(yè)模式的創(chuàng)新之一。

據(jù)上海市工商局的工商登記信息顯示，蘋果技術(shù)服務(wù)(上海)有限公司成立于2015年6月10日，營業(yè)期限達30年，截止到2045年6月9日，注冊資本1340萬美元。其經(jīng)營范圍包括支付領(lǐng)域的技術(shù)服務(wù)、技術(shù)咨詢、系統(tǒng)集成；軟件(教育軟件、出版物除外)的設(shè)計、制作，銷售自產(chǎn)產(chǎn)品，自有技術(shù)成果轉(zhuǎn)讓等。

而對于蘋果支付開啟中國業(yè)務(wù)的時間表，蘋果公司方面并未透露。

上海自貿(mào)區(qū)服務(wù)業(yè)創(chuàng)新案例中寫到，蘋果技術(shù)服務(wù)(上海)有限公司落戶浦東，將引領(lǐng)性的新業(yè)態(tài)、新模式、新技術(shù)ApplePay引入中國大陸。浦東能夠引進這樣企業(yè)，緣于浦東產(chǎn)業(yè)配套、政府服務(wù)、生活配套等營商環(huán)境，還有自貿(mào)區(qū)便捷的準入方式和配套改革措施。

按官方提供的案例，除蘋果支付之外，中國第一家合資道路運輸公司中外運沙倫氏物流有限公司，第一家獨資游艇設(shè)計公司芬凱笛倪(上海)貿(mào)易有限公司，和第一家執(zhí)行國際食品安全標準的獨資認證公司美安康質(zhì)量監(jiān)測技術(shù)(上海)有限公司，都因為自貿(mào)區(qū)服務(wù)業(yè)的開放而落戶浦東。

立訊精密1季報點評：業(yè)績大幅增長，未來繼續(xù)看好

類別：公司研究機構(gòu)：東北證券股份有限公司研究員：吳娜日期：2015-04-24

業(yè)績大增，符合預期：公司1季度營收18.11億元，同比增長33.57%；歸屬上市公司股東的凈利潤1.53億元，同比增長69.11%；每股收益0.18元，公司1季度業(yè)績繼續(xù)延續(xù)大幅增長勢頭，也符合我們的預期。

全年業(yè)績大增無懸念：伴隨新產(chǎn)品的逐步量產(chǎn)，新客戶的不斷開發(fā)并開始供貨，公司部分產(chǎn)能得到釋放；另外，公司去年下半年完成對部分子公司少數(shù)股權(quán)的收購，進一步增厚公司業(yè)績，全年業(yè)績大增無懸念。

繼續(xù)看好公司未來成長：考慮公司各項業(yè)務(wù)發(fā)展，我們對公司未來發(fā)展前景保持樂觀。我們認為除了由其核心客戶新增產(chǎn)品帶來的業(yè)務(wù)增量外，F(xiàn)PC 新廠投產(chǎn)后，后續(xù)訂單成長樂觀，Type C 市場預計15年下半年有望啟動，新客戶開拓并成功供貨，SUK 經(jīng)歷了較大投入后也將在未來兩年開始步入收獲期，除此之外的公司其他原有業(yè)務(wù)保持較好成長態(tài)勢。

盈利預測及投資建議：我們未來盈利判斷，預測15/16年EPS 分別為1.28/1.7元，當前動態(tài)PE 分別為33/25倍，維持“買入”評級。

風險提示：人民幣升值，新業(yè)務(wù)進展低于預期等。

歌爾聲學：從財務(wù)報表分析我們看到的

類別：公司研究機構(gòu)：安信證券股份有限公司研究員：趙曉光，安永平，鄭震湘，邵潔日期：2015-08-21

發(fā)布2015年中報：上半年營收54.16億元，同比增長15.91%，凈利潤5.18億元，同比下降14.68%，Q2單季度營收29.95億元，同比增長16.25%，凈利潤2.49億元，同比下降28.90%。預計15年1-9月凈利潤變動幅度-30%至-10%。

引進團隊和研發(fā)投入驅(qū)動重回成長：表面上看歌爾業(yè)績低于預期，實際上我們可以看到，主要原因在于引入了具備全球化經(jīng)驗的互聯(lián)網(wǎng)團隊、并購團隊和信息化團隊，并在研發(fā)上持續(xù)30%以上的增長。公司的投入未來會帶來營收的增長，同時研發(fā)投入的持續(xù)快速增加為長期轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略奠定基礎(chǔ)。依靠持續(xù)研發(fā)和外延整合戰(zhàn)略，歌爾五大成長邏輯不斷兌現(xiàn)，四季度將推動公司重回高增長。剔除管理費用、財務(wù)費用和銷售費用影響，利潤增速15%。

從財務(wù)報表分析我們看到的：歌爾銷售費用9886萬元，同比增長16.71%，增加1415萬元，管理費用58146萬元，同比增長24.88%，增加11584萬元，其中研發(fā)費用支出37496萬元，同比增長30.82%，增加8833萬元，其中資本化處理3310萬元，占研發(fā)投入的不到10%。財務(wù)費用9522萬元，同比增加120.37%，增加5194萬元，主要受發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券影響。

三項費用增加對公司業(yè)績影響達到1.82億元，而公司中報凈利潤總共下滑8916萬元。則如果扣掉因引進互聯(lián)網(wǎng)團隊、并購團隊和信息化團隊的管理費用超額增加和因發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券帶來的一次性財務(wù)費用等因素影響，則公司上半年實際業(yè)績增速預計應(yīng)在15.3%。

投資建議：處于轉(zhuǎn)型進行時，公司在15年Q2、Q3正處于海外人才引進的特殊時點，短期費用壓力較大，影響短期業(yè)績，一次性的財務(wù)費用更是影響公司業(yè)績5000萬元以上，但研發(fā)投入的快速增加和持續(xù)的外延并購戰(zhàn)略有利于公司長期戰(zhàn)略的實施。16年蘋果進入創(chuàng)新大年，揚聲器和麥克風使用數(shù)量將翻倍增加，對歌爾業(yè)績帶來直接正面影響。虛擬現(xiàn)實、汽車電子、智能可穿戴與智能家居、互聯(lián)網(wǎng)智能音響、MEMS 等五大成長邏輯將在三季度后逐步開始驗證，歌爾在新智能硬件時代將重回高增長。

我們預計公司2015年-2017年EPS 分別為1.30元、1.82元、2.55元，目前股價對應(yīng)15年23倍PE，估值便宜，且公司不斷推出員工持股計劃，彰顯對長期發(fā)展信心，繼續(xù)給予買入-A 投資評級，6個月目標價45.50元，相當于15年35倍PE.

風險提示：新產(chǎn)品推廣不達預期，海外市場拓展不達預期

欣旺達調(diào)研簡報：先發(fā)多點布局新能源汽車動力電池、儲能，業(yè)績繼續(xù)保持高增速

類別：公司研究機構(gòu)：國海證券股份有限公司研究員：譚倩日期：2015-08-27

事件：

近日，我們調(diào)研了欣旺達，就公司業(yè)務(wù)(3C鋰電池模組、新能源汽車動力電池、儲能)進行了交流。

主要觀點：

新區(qū)廠房下月投產(chǎn)，產(chǎn)能擴張一倍。

根據(jù)公司公告，公司光明新區(qū)60畝廠房預計下月投產(chǎn)，產(chǎn)能翻倍。此外，公司還在附近租用了一些廠房，以滿足訂單需求。布局完成后，會在現(xiàn)有3C鋰電池模組生產(chǎn)線基礎(chǔ)上，新搭建新能源汽車動力電池、儲能系統(tǒng)生產(chǎn)線，二者占比相當，滿足公司未來發(fā)展需求。

生產(chǎn)線自動化率超40%，智慧工廠助公司產(chǎn)品精準贏得高端客戶，毛利率高于同行。

公司在鋰電池行業(yè)擅長領(lǐng)域(BMS+封裝)雖然在產(chǎn)業(yè)鏈中不是最核心要素，但其自動化智慧工廠使得公司產(chǎn)品精準度高、差錯率低，細分領(lǐng)域絕對龍頭，贏得大客戶信賴和合作，成為許多知名國際客戶核心供應(yīng)商。同時，自動化工廠幫助公司降低人力成本，間接提升公司盈利能力，公司毛利率高于同行其他公司。

傳統(tǒng)3C類鋰電池模組中，傳統(tǒng)手機數(shù)碼類鋰電池模組與去年同期相比營業(yè)收入增長125%，與國際大客戶(包括蘋果、華為、小米、中興等)的合作進一步加強，市場份額不斷提升，公司去年收購東莞鋰威能源，進入上游鋰離子電芯，擴展產(chǎn)業(yè)鏈，實現(xiàn)縱向一體化發(fā)展趨勢。

新能源汽車動力電池、儲能增添新增長動力。

公司與英威騰共同成立欣旺達電動汽車電池有限公司，利用英威騰電動汽車行業(yè)的生產(chǎn)制造優(yōu)勢及共享客戶資源，開展電動汽車項目；通過與奇瑞合資合作，提供自動化生產(chǎn)線和技術(shù)輸出，達到雙贏。在儲能領(lǐng)域，公司專注集裝箱式儲能(光伏電站)與家庭式儲能。公司目前已在青海西寧設(shè)立青海欣旺達新能源有限公司，充分利用西部大開發(fā)及新能源建設(shè)的各種先行政策，大力開展儲能項目。

在新能源汽車領(lǐng)域，公司與奇瑞合資成立蕪湖奇達動力電池系統(tǒng)有限公司，預計年末或明年年初量產(chǎn)，憑借多年鋰電池技術(shù)積累，公司也與多名知名整車廠家達成合作，包括五菱、五洲龍、北汽新能源等，將逐步形成量產(chǎn)。增添新增長動力。

在儲能領(lǐng)域，公司目前已研發(fā)出基于鋰電池的兆瓦級儲能系統(tǒng)，用于公司承擔的“863智能微電網(wǎng)研究項目”的示范工程，工業(yè)儲能用于分布式(光伏、光熱)消納、空調(diào)制冷、綜合能源管理系統(tǒng)等，家用儲能裝置用于電力需求側(cè)、智能充電、電費管理等，公司目前已與華為施耐德等優(yōu)質(zhì)公司展開合作，打造智能微電網(wǎng)能源管理系統(tǒng)，集儲能、電池管理系統(tǒng)、監(jiān)控軟件為一體，今年已在德國、美國等儲能發(fā)展較快的國家拿到部分訂單，未來隨著市場的不斷開拓，儲能有望為公司帶來新的增長點。在國內(nèi)市場中，公司承擔多個國家、省市項目，具有先發(fā)優(yōu)勢，未來隨著我國微電網(wǎng)儲能項目的推動，公司有望搶先受益。

盈利預測。

我們預計公司2015年~2017年的EPS分別為0.42元、0.81元和0.95元，對應(yīng)PE分別為47倍、24倍和21倍，給予“增持”評級。

風險提示。

傳統(tǒng)3C行業(yè)競爭加劇導致毛利率下降，新廠房擴產(chǎn)進度不及預期，國外市場擴張不及預期。