【蘋果支付將登陸中國(guó) 10概念股價(jià)值解析】欣旺達(dá)調(diào)研簡(jiǎn)報(bào)：先發(fā)多點(diǎn)布局新能源汽車動(dòng)力電池、儲(chǔ)能，業(yè)績(jī)繼續(xù)保持高增速；金龍機(jī)電：業(yè)績(jī)大超預(yù)期，全球化戰(zhàn)略開啟。

中國(guó)(上海)自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)管理委員會(huì)副主任、浦東新區(qū)副區(qū)長(zhǎng)簡(jiǎn)大年17日透露，包括蘋果支付(ApplePay)在內(nèi)的一批服務(wù)業(yè)擴(kuò)大開放項(xiàng)目，已經(jīng)落戶上海自貿(mào)區(qū)。

據(jù)中國(guó)新聞網(wǎng)9月18日消息，在當(dāng)日下午召開的上海自貿(mào)區(qū)服務(wù)業(yè)開放措施推進(jìn)大會(huì)上，簡(jiǎn)大年說，“最初設(shè)計(jì)的服務(wù)業(yè)開放的6個(gè)方面都有項(xiàng)目落地”，而最新電子支付手段的引入無疑是上海自貿(mào)區(qū)商業(yè)模式的創(chuàng)新之一。

據(jù)上海市工商局的工商登記信息顯示，蘋果技術(shù)服務(wù)(上海)有限公司成立于2015年6月10日，營(yíng)業(yè)期限達(dá)30年，截止到2045年6月9日，注冊(cè)資本1340萬美元。其經(jīng)營(yíng)范圍包括支付領(lǐng)域的技術(shù)服務(wù)、技術(shù)咨詢、系統(tǒng)集成；軟件(教育軟件、出版物除外)的設(shè)計(jì)、制作，銷售自產(chǎn)產(chǎn)品，自有技術(shù)成果轉(zhuǎn)讓等。

而對(duì)于蘋果支付開啟中國(guó)業(yè)務(wù)的時(shí)間表，蘋果公司方面并未透露。

上海自貿(mào)區(qū)服務(wù)業(yè)創(chuàng)新案例中寫到，蘋果技術(shù)服務(wù)(上海)有限公司落戶浦東，將引領(lǐng)性的新業(yè)態(tài)、新模式、新技術(shù)ApplePay引入中國(guó)大陸。浦東能夠引進(jìn)這樣企業(yè)，緣于浦東產(chǎn)業(yè)配套、政府服務(wù)、生活配套等營(yíng)商環(huán)境，還有自貿(mào)區(qū)便捷的準(zhǔn)入方式和配套改革措施。

按官方提供的案例，除蘋果支付之外，中國(guó)第一家合資道路運(yùn)輸公司中外運(yùn)沙倫氏物流有限公司，第一家獨(dú)資游艇設(shè)計(jì)公司芬凱笛倪(上海)貿(mào)易有限公司，和第一家執(zhí)行國(guó)際食品安全標(biāo)準(zhǔn)的獨(dú)資認(rèn)證公司美安康質(zhì)量監(jiān)測(cè)技術(shù)(上海)有限公司，都因?yàn)樽再Q(mào)區(qū)服務(wù)業(yè)的開放而落戶浦東。

立訊精密1季報(bào)點(diǎn)評(píng)：業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，未來繼續(xù)看好

類別：公司研究機(jī)構(gòu)：東北證券股份有限公司研究員：吳娜日期：2015-04-24

業(yè)績(jī)大增，符合預(yù)期：公司1季度營(yíng)收18.11億元，同比增長(zhǎng)33.57%；歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)1.53億元，同比增長(zhǎng)69.11%；每股收益0.18元，公司1季度業(yè)績(jī)繼續(xù)延續(xù)大幅增長(zhǎng)勢(shì)頭，也符合我們的預(yù)期。

全年業(yè)績(jī)大增無懸念：伴隨新產(chǎn)品的逐步量產(chǎn)，新客戶的不斷開發(fā)并開始供貨，公司部分產(chǎn)能得到釋放；另外，公司去年下半年完成對(duì)部分子公司少數(shù)股權(quán)的收購(gòu)，進(jìn)一步增厚公司業(yè)績(jī)，全年業(yè)績(jī)大增無懸念。

繼續(xù)看好公司未來成長(zhǎng)：考慮公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)展，我們對(duì)公司未來發(fā)展前景保持樂觀。我們認(rèn)為除了由其核心客戶新增產(chǎn)品帶來的業(yè)務(wù)增量外，F(xiàn)PC 新廠投產(chǎn)后，后續(xù)訂單成長(zhǎng)樂觀，Type C 市場(chǎng)預(yù)計(jì)15年下半年有望啟動(dòng)，新客戶開拓并成功供貨，SUK 經(jīng)歷了較大投入后也將在未來兩年開始步入收獲期，除此之外的公司其他原有業(yè)務(wù)保持較好成長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

盈利預(yù)測(cè)及投資建議：我們未來盈利判斷，預(yù)測(cè)15/16年EPS 分別為1.28/1.7元，當(dāng)前動(dòng)態(tài)PE 分別為33/25倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：人民幣升值，新業(yè)務(wù)進(jìn)展低于預(yù)期等。

歌爾聲學(xué)：從財(cái)務(wù)報(bào)表分析我們看到的

類別：公司研究機(jī)構(gòu)：安信證券股份有限公司研究員：趙曉光，安永平，鄭震湘，邵潔日期：2015-08-21

發(fā)布2015年中報(bào)：上半年?duì)I收54.16億元，同比增長(zhǎng)15.91%，凈利潤(rùn)5.18億元，同比下降14.68%，Q2單季度營(yíng)收29.95億元，同比增長(zhǎng)16.25%，凈利潤(rùn)2.49億元，同比下降28.90%。預(yù)計(jì)15年1-9月凈利潤(rùn)變動(dòng)幅度-30%至-10%。

引進(jìn)團(tuán)隊(duì)和研發(fā)投入驅(qū)動(dòng)重回成長(zhǎng)：表面上看歌爾業(yè)績(jī)低于預(yù)期，實(shí)際上我們可以看到，主要原因在于引入了具備全球化經(jīng)驗(yàn)的互聯(lián)網(wǎng)團(tuán)隊(duì)、并購(gòu)團(tuán)隊(duì)和信息化團(tuán)隊(duì)，并在研發(fā)上持續(xù)30%以上的增長(zhǎng)。公司的投入未來會(huì)帶來營(yíng)收的增長(zhǎng)，同時(shí)研發(fā)投入的持續(xù)快速增加為長(zhǎng)期轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略奠定基礎(chǔ)。依靠持續(xù)研發(fā)和外延整合戰(zhàn)略，歌爾五大成長(zhǎng)邏輯不斷兌現(xiàn)，四季度將推動(dòng)公司重回高增長(zhǎng)。剔除管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用和銷售費(fèi)用影響，利潤(rùn)增速15%。

從財(cái)務(wù)報(bào)表分析我們看到的：歌爾銷售費(fèi)用9886萬元，同比增長(zhǎng)16.71%，增加1415萬元，管理費(fèi)用58146萬元，同比增長(zhǎng)24.88%，增加11584萬元，其中研發(fā)費(fèi)用支出37496萬元，同比增長(zhǎng)30.82%，增加8833萬元，其中資本化處理3310萬元，占研發(fā)投入的不到10%。財(cái)務(wù)費(fèi)用9522萬元，同比增加120.37%，增加5194萬元，主要受發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券影響。

三項(xiàng)費(fèi)用增加對(duì)公司業(yè)績(jī)影響達(dá)到1.82億元，而公司中報(bào)凈利潤(rùn)總共下滑8916萬元。則如果扣掉因引進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)團(tuán)隊(duì)、并購(gòu)團(tuán)隊(duì)和信息化團(tuán)隊(duì)的管理費(fèi)用超額增加和因發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券帶來的一次性財(cái)務(wù)費(fèi)用等因素影響，則公司上半年實(shí)際業(yè)績(jī)?cè)鏊兕A(yù)計(jì)應(yīng)在15.3%。

投資建議：處于轉(zhuǎn)型進(jìn)行時(shí)，公司在15年Q2、Q3正處于海外人才引進(jìn)的特殊時(shí)點(diǎn)，短期費(fèi)用壓力較大，影響短期業(yè)績(jī)，一次性的財(cái)務(wù)費(fèi)用更是影響公司業(yè)績(jī)5000萬元以上，但研發(fā)投入的快速增加和持續(xù)的外延并購(gòu)戰(zhàn)略有利于公司長(zhǎng)期戰(zhàn)略的實(shí)施。16年蘋果進(jìn)入創(chuàng)新大年，揚(yáng)聲器和麥克風(fēng)使用數(shù)量將翻倍增加，對(duì)歌爾業(yè)績(jī)帶來直接正面影響。虛擬現(xiàn)實(shí)、汽車電子、智能可穿戴與智能家居、互聯(lián)網(wǎng)智能音響、MEMS 等五大成長(zhǎng)邏輯將在三季度后逐步開始驗(yàn)證，歌爾在新智能硬件時(shí)代將重回高增長(zhǎng)。

我們預(yù)計(jì)公司2015年-2017年EPS 分別為1.30元、1.82元、2.55元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)15年23倍PE，估值便宜，且公司不斷推出員工持股計(jì)劃，彰顯對(duì)長(zhǎng)期發(fā)展信心，繼續(xù)給予買入-A 投資評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)45.50元，相當(dāng)于15年35倍PE.

風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品推廣不達(dá)預(yù)期，海外市場(chǎng)拓展不達(dá)預(yù)期

欣旺達(dá)調(diào)研簡(jiǎn)報(bào)：先發(fā)多點(diǎn)布局新能源汽車動(dòng)力電池、儲(chǔ)能，業(yè)績(jī)繼續(xù)保持高增速

類別：公司研究機(jī)構(gòu)：國(guó)海證券股份有限公司研究員：譚倩日期：2015-08-27

事件：

近日，我們調(diào)研了欣旺達(dá)，就公司業(yè)務(wù)(3C鋰電池模組、新能源汽車動(dòng)力電池、儲(chǔ)能)進(jìn)行了交流。

主要觀點(diǎn)：

新區(qū)廠房下月投產(chǎn)，產(chǎn)能擴(kuò)張一倍。

根據(jù)公司公告，公司光明新區(qū)60畝廠房預(yù)計(jì)下月投產(chǎn)，產(chǎn)能翻倍。此外，公司還在附近租用了一些廠房，以滿足訂單需求。布局完成后，會(huì)在現(xiàn)有3C鋰電池模組生產(chǎn)線基礎(chǔ)上，新搭建新能源汽車動(dòng)力電池、儲(chǔ)能系統(tǒng)生產(chǎn)線，二者占比相當(dāng)，滿足公司未來發(fā)展需求。

生產(chǎn)線自動(dòng)化率超40%，智慧工廠助公司產(chǎn)品精準(zhǔn)贏得高端客戶，毛利率高于同行。

公司在鋰電池行業(yè)擅長(zhǎng)領(lǐng)域(BMS+封裝)雖然在產(chǎn)業(yè)鏈中不是最核心要素，但其自動(dòng)化智慧工廠使得公司產(chǎn)品精準(zhǔn)度高、差錯(cuò)率低，細(xì)分領(lǐng)域絕對(duì)龍頭，贏得大客戶信賴和合作，成為許多知名國(guó)際客戶核心供應(yīng)商。同時(shí)，自動(dòng)化工廠幫助公司降低人力成本，間接提升公司盈利能力，公司毛利率高于同行其他公司。

傳統(tǒng)3C類鋰電池模組中，傳統(tǒng)手機(jī)數(shù)碼類鋰電池模組與去年同期相比營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)125%，與國(guó)際大客戶(包括蘋果、華為、小米、中興等)的合作進(jìn)一步加強(qiáng)，市場(chǎng)份額不斷提升，公司去年收購(gòu)東莞鋰威能源，進(jìn)入上游鋰離子電芯，擴(kuò)展產(chǎn)業(yè)鏈，實(shí)現(xiàn)縱向一體化發(fā)展趨勢(shì)。

新能源汽車動(dòng)力電池、儲(chǔ)能增添新增長(zhǎng)動(dòng)力。

公司與英威騰共同成立欣旺達(dá)電動(dòng)汽車電池有限公司，利用英威騰電動(dòng)汽車行業(yè)的生產(chǎn)制造優(yōu)勢(shì)及共享客戶資源，開展電動(dòng)汽車項(xiàng)目；通過與奇瑞合資合作，提供自動(dòng)化生產(chǎn)線和技術(shù)輸出，達(dá)到雙贏。在儲(chǔ)能領(lǐng)域，公司專注集裝箱式儲(chǔ)能(光伏電站)與家庭式儲(chǔ)能。公司目前已在青海西寧設(shè)立青海欣旺達(dá)新能源有限公司，充分利用西部大開發(fā)及新能源建設(shè)的各種先行政策，大力開展儲(chǔ)能項(xiàng)目。

在新能源汽車領(lǐng)域，公司與奇瑞合資成立蕪湖奇達(dá)動(dòng)力電池系統(tǒng)有限公司，預(yù)計(jì)年末或明年年初量產(chǎn)，憑借多年鋰電池技術(shù)積累，公司也與多名知名整車廠家達(dá)成合作，包括五菱、五洲龍、北汽新能源等，將逐步形成量產(chǎn)。增添新增長(zhǎng)動(dòng)力。

在儲(chǔ)能領(lǐng)域，公司目前已研發(fā)出基于鋰電池的兆瓦級(jí)儲(chǔ)能系統(tǒng)，用于公司承擔(dān)的“863智能微電網(wǎng)研究項(xiàng)目”的示范工程，工業(yè)儲(chǔ)能用于分布式(光伏、光熱)消納、空調(diào)制冷、綜合能源管理系統(tǒng)等，家用儲(chǔ)能裝置用于電力需求側(cè)、智能充電、電費(fèi)管理等，公司目前已與華為施耐德等優(yōu)質(zhì)公司展開合作，打造智能微電網(wǎng)能源管理系統(tǒng)，集儲(chǔ)能、電池管理系統(tǒng)、監(jiān)控軟件為一體，今年已在德國(guó)、美國(guó)等儲(chǔ)能發(fā)展較快的國(guó)家拿到部分訂單，未來隨著市場(chǎng)的不斷開拓，儲(chǔ)能有望為公司帶來新的增長(zhǎng)點(diǎn)。在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)中，公司承擔(dān)多個(gè)國(guó)家、省市項(xiàng)目，具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)，未來隨著我國(guó)微電網(wǎng)儲(chǔ)能項(xiàng)目的推動(dòng)，公司有望搶先受益。

盈利預(yù)測(cè)。

我們預(yù)計(jì)公司2015年~2017年的EPS分別為0.42元、0.81元和0.95元，對(duì)應(yīng)PE分別為47倍、24倍和21倍，給予“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示。

傳統(tǒng)3C行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致毛利率下降，新廠房擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期，國(guó)外市場(chǎng)擴(kuò)張不及預(yù)期。