【金融反腐升級(jí)券業(yè)震動(dòng) 媒體：每輪牛熊都有頂尖券商消亡】在一位券商高層人士看來，張育軍與中信大半核心高管的被調(diào)查完全可以看成是近一段時(shí)間以來證券業(yè)反腐的“里程牌”，甚至將會(huì)拉開中國金融反腐的大幕。

金融反腐的浪潮比大多數(shù)人預(yù)想得都要快，也比大多數(shù)預(yù)想到的都要猛。

作為可能是“一行三會(huì)”有史以來落馬級(jí)別最高的官員，證監(jiān)會(huì)主席助理張育軍在9月16日因嚴(yán)重違紀(jì)開始接受中紀(jì)委的調(diào)查；而此前一天，國內(nèi)第一大券商中信證券的二號(hào)人物——總經(jīng)理程博明及一系列中信核心管理層被公安機(jī)關(guān)調(diào)查。

在一位券商高層人士看來，張育軍與中信大半核心高管的被調(diào)查完全可以看成是近一段時(shí)間以來證券業(yè)反腐的“里程牌”，甚至將會(huì)拉開中國金融反腐的大幕。

從證監(jiān)會(huì)高層到券商大佬，從上市公司高管到投行新貴，發(fā)端于去年的金融反腐在救市大軍尚未撤離之時(shí)忽而達(dá)到高潮，在這個(gè)市場并不明朗的背景下，一向在權(quán)力與利益糾葛之中的證券業(yè)成為監(jiān)管層金融反腐的絕對戰(zhàn)場。

或許是上半年一躍沖至5100點(diǎn)的行情讓很多手握資源與信息的人技癢難耐，或許是救市大軍不計(jì)成本的穩(wěn)定市場讓搭乘順風(fēng)車中飽私囊的小心思難以遏制，也或許是創(chuàng)新業(yè)務(wù)的發(fā)展與壯大中隱秘的程序?yàn)闄?quán)錢交易提供了隱形的保護(hù)傘，總之，在這一段值得載入中國證券史的A股大動(dòng)蕩中，金融腐敗不可避免地出現(xiàn)了。

鐵面無私固然重要，對金融腐敗的一查到底也能暫時(shí)給資本市場帶來清凈，但是，如果不能對造成腐敗的源頭進(jìn)行清理整頓，不能對權(quán)力集中與監(jiān)管缺乏的現(xiàn)狀進(jìn)行遏制，不能制定出完善且符合市場化的法律法規(guī)，運(yùn)動(dòng)式的反腐終究會(huì)回歸于沉寂。金融反腐，治標(biāo)，終須治本！

調(diào)查

9月16日晚，當(dāng)市場還在為上一日中信證券總經(jīng)理程博明涉嫌內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息被調(diào)查而感到震驚時(shí)，證監(jiān)會(huì)主席助理張育軍因嚴(yán)重違紀(jì)被中紀(jì)委調(diào)查的消息被公開，不啻于一枚核彈，迅速引爆了市場的關(guān)注。

作為證監(jiān)會(huì)為數(shù)不多的“學(xué)者型”官員，張育軍主持了包括推進(jìn)兩融在內(nèi)的多項(xiàng)金融創(chuàng)新，因工作業(yè)績突出，此前外界一直盛傳其即將調(diào)任央行副行長一職。

現(xiàn)年52歲的張育軍是證券監(jiān)管層名符其實(shí)的“老人”，在1985年至1988年，張育軍就讀于被稱為“中國銀行家搖籃”的中國人民銀行金融研究所；在1995年，張育軍以辦公室副主任的職位開始在證監(jiān)會(huì)任職，當(dāng)年10月，張育軍調(diào)任深交所任職副總經(jīng)理，到了2000年10月，升任深圳證券交易所黨委書記、總經(jīng)理。此后，又在2008年2月任上交所黨委副書記、總經(jīng)理。在2012年8月，張育軍調(diào)回證監(jiān)會(huì)，并在9月開始履任證監(jiān)會(huì)主席助理。

作為唯一一個(gè)執(zhí)掌過兩個(gè)交易所的“雙料總經(jīng)理”，張育軍熟悉資本市場，尤其是對證券理論與研究頗有建樹，在證監(jiān)會(huì)主席助理任上，他曾不斷督促券商關(guān)注創(chuàng)新業(yè)務(wù)，推動(dòng)基金業(yè)務(wù)創(chuàng)新，多次召集券商高管學(xué)習(xí)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，在其引導(dǎo)下，互聯(lián)網(wǎng)證券專業(yè)委員會(huì)在2015年3月成立，被外界稱為“創(chuàng)新型官員”。

當(dāng)6月15日A股巨幅調(diào)整之后，張育軍多次召集券商負(fù)責(zé)人開會(huì)，探尋維護(hù)市場穩(wěn)定的解決辦法，在8月底的烏魯木齊會(huì)議上，張育軍還提到要反思這次證券市場波動(dòng)的問題。不過，也有券商人士評(píng)價(jià)張育軍，認(rèn)為張育軍雖然創(chuàng)新型產(chǎn)品推出功不可沒，但是在節(jié)奏把控上尚需優(yōu)化。

目前，在證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)上，有關(guān)張育軍的信息已經(jīng)被從證監(jiān)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)介紹中刪除。

而和張育軍一樣，被調(diào)查的中信證券總經(jīng)理程博明同樣曾就讀于中國人民銀行金融研究所，與張育軍為同門師兄弟，師從第一任證監(jiān)會(huì)主席劉鴻儒。

今年53歲的程博明是經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，在1993年，受央行領(lǐng)導(dǎo)推薦負(fù)責(zé)組建北京證券登記有限公司，并擔(dān)任董事長和總經(jīng)理，自1994年起歷任長城資信評(píng)估有限公司董事長，北京京正投資管理有限公司董事長；在2001 年，程博明加入中信證券，并于2012 年6月任公司董事，同時(shí)，程博明先后擔(dān)任中信證券國際董事長、中信并購基金董事長、中信產(chǎn)業(yè)基金董事等職位。

在程博明的主持下，中信證券大力擴(kuò)張，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)和創(chuàng)新業(yè)務(wù)都有了大跨越的發(fā)展，據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2015年上半年，中信證券以營業(yè)收入311.11億元居券商榜首，同時(shí)，總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)等指標(biāo)也為首位。

在今年6月以來的A股大調(diào)整之后，作為國內(nèi)最大券商，中信證券承擔(dān)了救市“急先鋒”的責(zé)任，旗下的四大營業(yè)部大手筆頻繁出手，儼然國家隊(duì)主力，而程博明作為中信證券總經(jīng)理正是該公司救市之役的主要指揮者。

在救市伊始，程博明被專訪的文章《中信證券總經(jīng)理程博明談救市：失靈的市場需要救助》刊登，廣泛奠定了中信證券以及程博明救市主力的形象，在專訪中，程博明表示，“救市是一場金融保衛(wèi)戰(zhàn)”，某種程度上，金融安全也是國家安全。

不過劇情迅速翻轉(zhuǎn)，9月15日，中信證券發(fā)布公告，公司總經(jīng)理程博明、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)發(fā)展與管理委員會(huì)運(yùn)營管理部負(fù)責(zé)人于新利、信息技術(shù)中心汪錦嶺等人因涉嫌內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息被公安機(jī)關(guān)依法要求接受調(diào)查。

程博明被調(diào)查迅速在證券業(yè)引起震動(dòng)，要知道，作為國內(nèi)最大券商的中信證券，其經(jīng)營管理層已經(jīng)半數(shù)被調(diào)查。

在之前的8月底，中信證券董事總經(jīng)理徐剛等8人因涉嫌違法從事證券交易活動(dòng)，被公安機(jī)關(guān)帶走要求協(xié)助調(diào)查，這8人中除了徐剛，還包括劉威和葛小波，而這3人均為中信證券執(zhí)行委員會(huì)委員。

資料顯示，中信證券執(zhí)行委員會(huì)創(chuàng)建于2010年，是中信證券經(jīng)營管理層面的核心部門，負(fù)責(zé)具體實(shí)施董事會(huì)通過的發(fā)展戰(zhàn)略及政策，并負(fù)責(zé)集團(tuán)的日常營運(yùn)管理。根據(jù)公司2014年年報(bào)披露信息，其執(zhí)行委員會(huì)成員有8人，加上這次被帶走的程博明，目前中信證券經(jīng)營管理層中半數(shù)成員被查。

面對經(jīng)營管理層折損一半的情況，據(jù)中信證券內(nèi)部人士透露，中信證券董事長王東明已經(jīng)出面主持公司日常業(yè)務(wù)。

金融反腐

結(jié)合監(jiān)管層近期的動(dòng)作來看，張育軍和程博明的被調(diào)查并非個(gè)案，事實(shí)上正是中國金融反腐的一部分。

在2013年，中紀(jì)委書記王岐山確定反腐斗爭三大戰(zhàn)場：高官、金融領(lǐng)域、紀(jì)檢系統(tǒng)，到了2014年3月，中央紀(jì)委啟動(dòng)新一輪機(jī)構(gòu)調(diào)整，紀(jì)檢監(jiān)察室數(shù)量增至12個(gè)，其中第四監(jiān)察室負(fù)責(zé)聯(lián)系金融口單位，金融反腐工作加速推進(jìn)。

從2014年開始，全國范圍內(nèi)的金融反腐到達(dá)高潮，首先在銀行領(lǐng)域掀起了一場反腐之風(fēng)，從2014年8月至今年8月的近一年的時(shí)間內(nèi)，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)因?yàn)樯嫦迂澑⑦`法違規(guī)操作等進(jìn)入司法程序的涉案人員達(dá)127人。同時(shí)，基金業(yè)的反腐也加大力度，在2014年中旬，大面積“老鼠倉”被監(jiān)管調(diào)查部門暴露在資本市場，海富通的“老鼠倉”窩案、華夏基金“老鼠倉”窩案的曝光，大量離任基金經(jīng)理、在職基金經(jīng)理，以及研究員、交易員卷入其中。

到了今年，在資本市場的繁榮下，證券業(yè)的反腐開始提速，先是證監(jiān)會(huì)在年初的對下轄金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行大規(guī)模抽查工作，此后啟動(dòng)的連續(xù)5次的證監(jiān)法網(wǎng)專項(xiàng)執(zhí)法行動(dòng)，針對以上市公司和投資者為主體的市場參與者進(jìn)行的執(zhí)法行為，查處出內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息、涉嫌操縱市場等多種違法違規(guī)事項(xiàng)數(shù)十起，截至7月23日，證監(jiān)會(huì)已作出行政處罰決定書達(dá)63件。

同時(shí)，在A股高臺(tái)跳水之后，公安部進(jìn)駐證監(jiān)會(huì)，證券反腐的效率上出現(xiàn)了明顯的提高，截至8月28日，證監(jiān)會(huì)向公安部集中移送了22起涉嫌操縱市場、內(nèi)幕交易、利用未公開信息交易及編造、傳播虛假信息、非法經(jīng)營犯罪的案件。

作為證券業(yè)務(wù)的監(jiān)察機(jī)關(guān)，證監(jiān)會(huì)毫無疑問的手中掌握著大量的權(quán)力，因此，證監(jiān)會(huì)同樣成為此次金融反腐的重要檢查領(lǐng)域。在張育軍被調(diào)查之前，已有3名證監(jiān)會(huì)官員被相關(guān)機(jī)關(guān)調(diào)查，其中包括因收受賄賂被雙開的投保局局長李量，因配偶違規(guī)買賣股票和涉嫌職務(wù)犯罪被移交司法的發(fā)行監(jiān)管部處長李志玲，和因內(nèi)幕交易和收受賄賂的發(fā)行部三處處長劉書帆。

北京的一位私募基金負(fù)責(zé)人認(rèn)為，作為一行三會(huì)歷史上被查的最高級(jí)別官員，張育軍的被調(diào)查不僅僅意味著監(jiān)管層對個(gè)人違紀(jì)查處的決心，更代表著高層對于證券業(yè)規(guī)范和整頓的思路。

自從2013年以來，捆綁在證券公司的枷鎖開始松綁，融資融券、股票質(zhì)押式回購、收益權(quán)互換等創(chuàng)新業(yè)務(wù)的萌芽和發(fā)展給證券行業(yè)注入了新的活力，尤其在2014年和2015年上半年，證券公司的各項(xiàng)業(yè)務(wù)達(dá)到突飛猛進(jìn)的增長，2015年上半年，全國125家證券公司的收入達(dá)到3305.08億元，超過2014年全年總收入的27%，是2013年全年總收入的2.08倍，大牛市的到來更是為證券公司的發(fā)展壯大提供了可能。

不過，業(yè)績的迅速壯大帶來的風(fēng)險(xiǎn)相對放大，北京的一位券商老總表示，當(dāng)牛市到來，各家券商都賺得缽滿盆滿時(shí)，整個(gè)市場沉浸在一種比較浮躁的氛圍，業(yè)務(wù)規(guī)模的急劇增加不可避免的造成風(fēng)控的削弱，牛市的到來，風(fēng)險(xiǎn)也到來。

中國人民大學(xué)反腐敗與廉政政策研究中心主任毛昭暉更是認(rèn)為，哪個(gè)地方資金集中，哪個(gè)地方腐敗的風(fēng)險(xiǎn)就大，在金融行業(yè)，收益最高額的證券業(yè)腐敗最為嚴(yán)重。

仔細(xì)想來，證券反腐有其必然性，作為承載了企業(yè)直接的場所，股市不僅具有穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)與促進(jìn)企業(yè)發(fā)展的作用，更重要的還能夠承載產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型與經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新的作用，作為參與證券交易的證券公司和監(jiān)督證券交易的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，證券業(yè)的反腐意義不能說不大，地位也不得不引起重視。

影響

其實(shí)，在中國證券史上，大規(guī)模的證券反腐也曾出現(xiàn)過，而每一次的大規(guī)模證券反腐，都將改變證券市場的行業(yè)格局。

最有代表性的應(yīng)屬華夏證券，2005年，因涉嫌自營業(yè)務(wù)資格坐莊、違規(guī)超額持有客戶的股票、受托管理的股票和自營業(yè)務(wù)進(jìn)行對敲以及占用客戶交易結(jié)算資金等行為被證監(jiān)會(huì)查處，最終因巨虧而被破產(chǎn)重組，使得當(dāng)時(shí)位列中國三大證券公司的華夏證券一分為三，主體更名為中信建投，被中信證券控制，離開第一梯隊(duì)范疇。

一個(gè)值得注意的事實(shí)是，似乎在中國股市的每一輪大級(jí)別牛熊中，都會(huì)有頂尖的券商出現(xiàn)危機(jī)，甚至消亡。

在1999年至2001年小牛市到來之前，從1993年到1998年連續(xù)盤踞深交所成交量第一位的君安證券垮掉了；在2006年至2007年大牛市到來之前，長期排名前三的南方證券也被迫重整。

而在這次金融反腐潮中，已經(jīng)有數(shù)家券商接受了證監(jiān)會(huì)的處罰，在9月11日，證監(jiān)會(huì)公告，對華泰證券、海通證券、廣發(fā)證券、方正證券股等4家證券公司涉嫌未按規(guī)定審查、了解客戶真實(shí)身份等違法違規(guī)案進(jìn)行處罰，沒收和罰款金額達(dá)到2.4億元。而在此前證監(jiān)會(huì)在規(guī)范兩融時(shí)，也曾對中信證券、海通證券等券商進(jìn)行過包括業(yè)務(wù)暫停在內(nèi)的處罰。

而對于此次中信證券卷入反腐風(fēng)暴，上述北京券商老總表示，中信證券的核心管理層被調(diào)查，將很大程度上削弱公司的經(jīng)營能力，如果不能妥善解決，恐怕會(huì)對公司業(yè)務(wù)造成負(fù)面影響。

而信用機(jī)構(gòu)對中信證券的擔(dān)心更加明顯，9月18日，國際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾將中信證券和中信證券國際的信用評(píng)級(jí)列入負(fù)面信用觀察名單，同時(shí)將中信證券所有債務(wù)的債務(wù)評(píng)級(jí)列入負(fù)面信用觀察名單。

標(biāo)普認(rèn)為，警方對中信證券高級(jí)管理人員的調(diào)查，中國證券公司面臨的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)上升，以及中信證券對波動(dòng)劇烈的中國股市的風(fēng)險(xiǎn)敞口提高，可能顯著削弱中信證券的信用狀況。標(biāo)普還表示，盡管歷史記錄顯示中國政府曾對許多陷入困境的中國證券公司提供援助，但對中信證券的評(píng)級(jí)未考慮政府特別支持。

9月17日，近幾年一直處于蟄伏狀態(tài)的中金公司已經(jīng)在香港聯(lián)交所進(jìn)行了聆訊，如果順利的話將很快登陸港交所，已經(jīng)在港交所上市的銀河證券也在積極尋求A+H股雙上市，在經(jīng)歷著這次A股的大漲和大跌之后，各家券商的業(yè)務(wù)水平事實(shí)上已經(jīng)顯現(xiàn)出了差距。

金融反腐依然在繼續(xù)，監(jiān)管層的動(dòng)作也并非只有調(diào)查已經(jīng)發(fā)生的情況。9月18日，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人表示，證券法修改正在完善，證監(jiān)會(huì)將全力配合立法機(jī)關(guān)做好工作，研究并反饋立法需求與研究意見。

目前，金融反腐對券商行業(yè)的明顯沖擊雖然暫時(shí)尚未顯現(xiàn)，但是，相信不久之后，反腐的深入所產(chǎn)生的深遠(yuǎn)影響將很快發(fā)生，就像著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家吳敬璉提到的，“最近中央反腐的力度已經(jīng)建立起了威懾，接下來就是需要盡快推動(dòng)改革”，通過制度將建設(shè)起來的市場體系，使尋租的空間減小。(來源：經(jīng)濟(jì)觀察報(bào))