【市場見底縮量醞釀轉機 關注五主題】建議維持多頭思維，入場時機取決于資金性質。聚焦“十三五”的制造升級、信息經濟、現代服務，大上海、通州主題。

過去市場見底變盤前，成交量萎縮約七成、持續約13個交易日，相比高點上周成交量萎縮已近七成，市場在醞釀變化。本輪牛市從2000點到5178點，股市上漲的兩個重要邏輯中，利率下行被去杠桿、匯率貶值打破，通過改革和創新實現轉型值期待。對于第一個利率下行邏輯，央行8月25日“雙降”已經表明“不可能三角”的政策取向，市場悲觀預期雖已有所修復，但對匯率貶值的擔憂最終能否落地，市場在等待9月16-17日聯儲議息會議情況，可觀察外匯交易額萎縮，以確認人民幣匯率穩定及利率下行趨勢。而對于改革與創新的邏輯，市場在等待國企改革1之后N方案的落地，以及10月三季報業績落地。

行情展開分三步：第一步，無風險利率下降，價值投資者入場；第二步，風險偏好上升，高凈值投資者入場；第三步，盈利(預期)改善，中小投資者入場。本輪暴跌之后，高股息率個股投資價值逐漸凸顯，8月25日央行“雙降”后利率下行政策空間打開，大類資產輪動開始奏效，價值投資者已有入場跡象，市場重建正處于第一步的利率下行階段。奔向第二步的風險偏好上升，還需要新的積極變化：第一，確定匯率穩定、利率下行，第二，積極財政對沖增長下行壓力，消除通縮擔憂，第三，繼續推進改革和創新。