【市場見底縮量醞釀轉(zhuǎn)機(jī) 關(guān)注五主題】建議維持多頭思維，入場時(shí)機(jī)取決于資金性質(zhì)。聚焦“十三五”的制造升級、信息經(jīng)濟(jì)、現(xiàn)代服務(wù)，大上海、通州主題。

過去市場見底變盤前，成交量萎縮約七成、持續(xù)約13個(gè)交易日，相比高點(diǎn)上周成交量萎縮已近七成，市場在醞釀變化。本輪牛市從2000點(diǎn)到5178點(diǎn)，股市上漲的兩個(gè)重要邏輯中，利率下行被去杠桿、匯率貶值打破，通過改革和創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型值期待。對于第一個(gè)利率下行邏輯，央行8月25日“雙降”已經(jīng)表明“不可能三角”的政策取向，市場悲觀預(yù)期雖已有所修復(fù)，但對匯率貶值的擔(dān)憂最終能否落地，市場在等待9月16-17日聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議情況，可觀察外匯交易額萎縮，以確認(rèn)人民幣匯率穩(wěn)定及利率下行趨勢。而對于改革與創(chuàng)新的邏輯，市場在等待國企改革1之后N方案的落地，以及10月三季報(bào)業(yè)績落地。

行情展開分三步：第一步，無風(fēng)險(xiǎn)利率下降，價(jià)值投資者入場；第二步，風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，高凈值投資者入場；第三步，盈利(預(yù)期)改善，中小投資者入場。本輪暴跌之后，高股息率個(gè)股投資價(jià)值逐漸凸顯，8月25日央行“雙降”后利率下行政策空間打開，大類資產(chǎn)輪動(dòng)開始奏效，價(jià)值投資者已有入場跡象，市場重建正處于第一步的利率下行階段。奔向第二步的風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，還需要新的積極變化：第一，確定匯率穩(wěn)定、利率下行，第二，積極財(cái)政對沖增長下行壓力，消除通縮擔(dān)憂，第三，繼續(xù)推進(jìn)改革和創(chuàng)新。