【28日機構強推買入 六股成搖錢樹】江南水務：激勵不斷推進，業務亦進入快速擴張期；樂視網：再推股權激勵強化內生動力，定增落地生態布局再加碼。

江南水務：激勵不斷推進，業務亦進入快速擴張期

類別：公司研究機構：國聯證券股份有限公司研究員：馬寶德日期：2015-09-24

事件：公司公告，公布限制性股權激勵計劃草案，擬授予激勵對象限制性股票228萬股，涉及的標的股票種類為人民幣A 股普通股，占激勵計劃草案及摘要公告日公司股本總額23,380萬股的0.98%。公司通過定向增發方式授予的限制性股票的授予價格為14.31元/股，本激勵計劃授予的激勵對象共計53人，包括目前公司的非外部董事、高級管理人員、公司部門負責人等。同時公告對外投資的事項，公司全資子公司江陰市恒通排水設施管理有限公司擬收購江陰市璜塘綜合污水處理有限公司部分實物資產(以下簡稱“璜瑭水務”)，出資額為4450萬元。 點評：

股權激勵彰顯高管層對公司發展的信心，業務發展動力十足。本激勵計劃授予的限制性股票在授予日起滿 24個月后分 3期解鎖，每期解鎖的比例分別為 40%、 30%、 30%，實際可解鎖數量應與激勵對象上一年度績效評價結果掛鉤。第一次解鎖條件是每股收益 2016年實際達成值不低于1.15元/股，第二次解鎖條件是每股收益 2017年實際達成值不低于 1.30元/股，第二次解鎖條件是每股收益 2018年實際達成值不低于 1.50元/股，業績的增速較為穩定，但股權激勵的推動激發了管理層拓展業務的積極性，說明管理層對公司發展的信心充足，未來的業務發展值得期待。

繼續推進污水處理業務建設，產業鏈進一步完善，業務的增長空間進一步打開。公司此次擬出資4450萬元收購璜瑭水務部分實物資產，進一步擴充了公司的污水處理業務，本次投資項目符合公司的戰略發展要求，項目實施后進一步延伸公司水務產業鏈， 公司將利用現有技術優勢，提高鄉鎮污水處理能力，圍繞建設成為鄉鎮污水處理標桿企業的目標，做強做優做大水務產業。逐步改變單一依靠供水業務發展，持續打造繼供水業務外業績增長的另一極。根據江陰市公用事業管理局網站數據，2014年江陰市目前擁有21家污水處理廠共處理污水量1.33億噸，日平均處理36.57萬噸。璜瑭水務的污水處理規模在江陰本地的規模較大，擁有15000噸/日的處理能力，2008年投運，擁有成熟的運作和管理模式，公司此次收購將進一步打開未來的業務成長空間，公司的發展兌現我們前期的推薦邏輯，公司的污水處理業務有望成為業績發展的另一極，具體詳見我們的深度報告《地方水務龍頭，迎來一江春水》。

維持“推薦”評級。我們維持15、16、17年EPS分別為0.98元、1.27元、1.58元，對應PE分別為29倍、23倍、18倍，鑒于公司未來小區供水管網安裝業務、二次供水和農村管網改造加快放量以及股權激勵不斷推進，綁定管理層，還有未來污水處理業務的拓展前景，我們認為公司未來的發展空間巨大，是值得持續跟蹤的投資標的，繼續維持“推薦”評級。

風險提示：水價調整幅度不達預期、污水處理市場拓展不達預期

樂視網：再推股權激勵強化內生動力，定增落地生態布局再加碼

類別：公司研究機構：長江證券股份有限公司研究員：劉疆日期：2015-09-24

報告要點

事件描述

1、公司公布《第三期股票期權激勵計劃(草案)》：擬向公司中層管理人員、核心技術(業務)人員等360人授予1856萬份股票期權，約占本激勵計劃簽署時公司股本總額的1%，行權價格為38.84元(前一交易日收盤價)，分期行權主要條件為以 2014年為基數，2015-2018年凈利潤增長率分別不低于 25%，50%，75%，100%。

2、公司非公開發行股票申請獲得證監會發行審核委員會無條件通過。

事件評論

股權激勵兌現，助力公司發展。此次股權激勵為前期中報預期的正式兌現。公司2010年上市后次年即進行首次股權激勵，2013年進行第二次股權激勵，兩次股權激勵的實施見證了公司業務的大舉擴張，2011-2014年歸屬凈利分別實現同比87.05%、48.10%、31.32%及42.75%的高增長。此次時隔兩年后再次推出股權激勵，對于全面調動公司核心員工積極性，加快業務發展具有促進作用。

48億定增落地，夯實生態基礎。在渠道分化背景下，優質內容在視頻行業的核心地位進一步凸顯，公司通過外購+自制戰略，積累了豐富優質內容資源，高基數背景下帶動上半年廣告收入再度取得49.96%的高增長，同時也是公司發展全平臺、驅動會員業務的核心吸引力。此次48億募集資金中40億將用于內容資源庫建設，全面覆蓋電視劇、電影、綜藝、動漫、音樂等，可進一步夯實生態基礎。其他8億將用于底層的技術平臺研發及公司品牌、產品的營銷體系建設。

生態發展各種積極信號近期頻出。內容方面，公司近日獲得英超在香港地區2016-2019年三個賽季的全媒體獨家權益，內容建設、國際化布局再下一城；終端方面，9月19日樂視“電商節”總銷售額逾17.8億， 其中超級電視銷售38.2萬臺，為完成全年300萬臺銷售目標奠定基礎； 超級手機59.4萬部，對于僅發布半年的新品實屬不易。公司在內容及終端領域的持續建設、快速突破展現了生態的巨大潛力。

維持“買入”評級。包括前南都總編輯程益中、前上汽副總裁丁磊等眾多優質業務人才陸續加盟，公司生態戰略逐漸得到行業認可，看好此次股權激勵及定增募資為公司發展帶來的積極效應，維持“買入”評級。