【周二機(jī)構(gòu)強(qiáng)烈推薦5只牛股】康力電梯：電梯訂單穩(wěn)定增長，加大服務(wù)機(jī)器人投入。

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康力電梯：電梯訂單穩(wěn)定增長，加大服務(wù)機(jī)器人投入

類別：公司 研究機(jī)構(gòu)：國元證券股份有限公司 研究員：李茂娟 日期：2015-09-28

投資要點(diǎn)：

我們近期前往蘇州吳江，實(shí)地參觀了公司的工廠并與管理層進(jìn)行了交流。對公司分析如下：1、公司為電梯行業(yè)內(nèi)資品牌龍頭，當(dāng)前市場占有率約為3%。

公司主要從事電梯、自動扶梯、自動人行道及成套配件的產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及整機(jī)產(chǎn)品的安裝和維保。2015半年報(bào)各產(chǎn)品收入占比分為：電梯59.08%、扶梯27.02%、安裝與維保7.09%、零部件6.02%。公司2014年銷售電梯13467臺、扶梯4197臺，市場占有率約為3%，為內(nèi)資品牌龍頭。國內(nèi)電梯市場，70%市場份額由外資控制，內(nèi)資品牌合計(jì)僅占30%，短期內(nèi)行業(yè)增速預(yù)計(jì)10%左右，民族品牌市場占有率提升空間大。

2、房地產(chǎn)行業(yè)短期影響有限，公司訂單平穩(wěn)增長。

相對來說，電梯銷售情況與房地產(chǎn)銷售情況的關(guān)系不大，與房地產(chǎn)施工情況、竣工面積的關(guān)系更大；并且房地產(chǎn)對電梯行業(yè)的影響有滯后性。當(dāng)前房地產(chǎn)市場的調(diào)整對公司電梯訂單影響有限，公司訂單平穩(wěn)增長，截至2015年6月30日，公司正在執(zhí)行的有效訂單為37.9億(2014年同期為31.5億、同增20%).

2015上半年，電梯收入增長13.83%、較14年同期下降4.72個(gè)百分點(diǎn)，扶梯增長57.85%、較14年同期提升22.45個(gè)百分點(diǎn)。從近幾期的趨勢看，電梯收入增速持續(xù)下降、扶梯則持續(xù)提升，因此長期看，公司的業(yè)績增長點(diǎn)可能更多來自于扶梯。另外隨著公司對營銷建設(shè)的重點(diǎn)推動和行業(yè)發(fā)展規(guī)律，安裝與維保收入也將成為公司業(yè)績增長的重要貢獻(xiàn)點(diǎn)。

3、發(fā)力智能制造，定增加大服務(wù)機(jī)器人投入。

我們參觀的工廠里看到了有些工序在使用機(jī)器人完成，電梯行業(yè)自動化程度較高，公司預(yù)計(jì)用三年時(shí)間完成智能制造的建設(shè)。

公司擬定增收購康力優(yōu)藍(lán)的股權(quán)并增加投入，發(fā)力服務(wù)機(jī)器人。康力優(yōu)藍(lán)機(jī)器人產(chǎn)品主要為愛樂優(yōu)家用智能機(jī)器人，其中U03型具有幼兒啟智教育、遠(yuǎn)程監(jiān)控、智能家居控制、信息提醒等功能，U03S預(yù)計(jì)9月上市、U0510月份將在機(jī)器人展會上亮相。服務(wù)機(jī)器人業(yè)務(wù)短期內(nèi)對業(yè)績的貢獻(xiàn)有限，從公司戰(zhàn)略及投入來看，短期內(nèi)公司的重點(diǎn)仍在電梯業(yè)務(wù)。

4、給予公司“買入”評級。

基于公司訂單情況及原材料價(jià)格低位的預(yù)期，我們預(yù)計(jì)公司15/16年實(shí)現(xiàn)凈利潤約為5/6.25億元，當(dāng)前總市值104億元，對應(yīng)15/16年P(guān)E為20/17倍，有一定安全邊際，基于公司未來較大的成長空間，給予“買入”評級。風(fēng)險(xiǎn)主要有房地產(chǎn)的影響超預(yù)期、服務(wù)機(jī)器人拓展低于預(yù)期等。