【機(jī)構(gòu)推薦：節(jié)后具備布局潛力8金股】廣東榕泰(600589)：收購森華易騰，進(jìn)軍idc行業(yè)；天壕環(huán)境(300332)：加大天然氣板塊布局打開業(yè)務(wù)成長(zhǎng)空間；派思股份(603318)：最有想法的燃?xì)夤荆a(chǎn)業(yè)鏈深度布局。

廣東榕泰(600589)：收購森華易騰，進(jìn)軍idc行業(yè)

公司是國內(nèi)乃至國際上氨基塑料類材料生產(chǎn)規(guī)模和銷售量最大的企業(yè)，因?yàn)閲鴥?nèi)外經(jīng)濟(jì)境況繼續(xù)下行，整個(gè)市場(chǎng)的需求持續(xù)下降，導(dǎo)致公司主營業(yè)務(wù)低迷；

從2011年到2014年，公司營收逐年同比為-17.4%、-9.1%、-1.4%、0.31%；凈利潤同比為-34.9%、23.9%、-48.2%、-43.4%；

而15年Q2，公司營業(yè)收入5.13億元，同比下降18.05%；凈利潤0.21億元，同比減少41.64%。依然沒有好轉(zhuǎn)。

公司8月14日，公告重大資產(chǎn)重組，擬收購森華易騰，進(jìn)軍idc行業(yè)；

公司估值12億，收購森華易騰100%股份，其中8.4億以股份對(duì)價(jià)，3.6億為現(xiàn)金支付，同時(shí)配套融資3.99億元，股份對(duì)價(jià)和配套融資定價(jià)均為8.11元/股；公司原有股本為6.02億股，本次重組將增加至7.55億股，股本增厚25.4%。

森華易騰控股方的對(duì)賭協(xié)議為2015年~17年，凈利潤不低于0.65億，0.88億和1.20億。12億估值，相當(dāng)于未來三年凈利潤均值的13.19倍。 森華易騰是中小型IDC機(jī)房代表公司，2014年idc收入占公司總收入的99%；

公司idc業(yè)務(wù)的主要模式是，整體租用運(yùn)營商資源，通過提供增值服務(wù)，租給自有客戶，賺取增值費(fèi)用。目前，公司在全國共租用11座機(jī)房，其中7座在北京，占據(jù)了較好的區(qū)位優(yōu)勢(shì)，而且公司積累了小米、酷狗等大客戶，故公司出租率較高。目前，公司積極進(jìn)軍上海、廣東、西安等地，積累了超2000個(gè)機(jī)柜；未來，公司會(huì)自建和并購機(jī)房資源。

cdn和云計(jì)算業(yè)務(wù)，收入占公司總收入的1%，但這是公司未來的發(fā)力重點(diǎn)。公司2015年開始部署cdn，2015年有望達(dá)到200+節(jié)點(diǎn)，儲(chǔ)備帶寬500G；而公司云計(jì)算業(yè)務(wù)從2012年開始儲(chǔ)備，也將逐步進(jìn)入發(fā)力期。

因?yàn)閲鴥?nèi)互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)的爆發(fā)式增長(zhǎng)，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)idc行業(yè)和cdn行業(yè)作為互聯(lián)網(wǎng)的基礎(chǔ)設(shè)施，預(yù)計(jì)未來五年能有復(fù)合30%和40%的增長(zhǎng)，而云計(jì)算作為行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)，將擁有更高的增速。所以，我們認(rèn)為公司對(duì)賭協(xié)議的實(shí)現(xiàn)可能性較高。

盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)已經(jīng)見底，而假設(shè)森華易騰2015年開始全面并表，預(yù)計(jì)公司15~16年凈利潤為1.02億和1.29億，全面攤薄eps為0.135元和0.171元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)16年eps為37.66倍；當(dāng)前股價(jià)6.44元，已經(jīng)低于重組預(yù)案定增價(jià)8.11元20.5%，我們認(rèn)為公司值得關(guān)注，暫時(shí)不給予評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：重大重組未成功，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，森華易騰不及預(yù)期。(財(cái)富證券)

天壕環(huán)境(300332)：加大天然氣板塊布局打開業(yè)務(wù)成長(zhǎng)空間

事件：

公司于9月28號(hào)與CPPE(中國石油天然氣管道局管道設(shè)計(jì)院)簽訂《戰(zhàn)略合作協(xié)議》開發(fā)合作兩類項(xiàng)目：1。油氣長(zhǎng)輸管線節(jié)能減排、資源化利用技術(shù)和項(xiàng)目、2。勘察設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)。

投資要點(diǎn)：

牽手CPPE加大天然氣相關(guān)產(chǎn)業(yè)布局，打開業(yè)務(wù)市場(chǎng)空間。CPPE是中國管道勘察設(shè)計(jì)最前沿的技術(shù)支持方，承擔(dān)了國內(nèi)長(zhǎng)輸管道70%以上的勘察設(shè)計(jì)任務(wù)。協(xié)議合作的油氣常熟管線方面包含但不限于以下六類項(xiàng)目：1。光熱與壓氣站余熱發(fā)電；2。油氣長(zhǎng)輸管線燃料電池應(yīng)用技術(shù)；3。燃?xì)夤芫€壓力能發(fā)電；4.LNG冷能利用；5。天然氣分布式應(yīng)用；6。資源化利用業(yè)務(wù)領(lǐng)域(如油泥、油渣、化工危廢等的無害化與資源化)。勘查方面包含：相互參與對(duì)方的勘察設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)，如CPPE參與投建或總承包的燃?xì)饧靶履茉窗l(fā)電業(yè)務(wù)。本次戰(zhàn)略合作的確定，標(biāo)志著公司將借CPPE在天然氣管道相關(guān)領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)，推廣公司擅長(zhǎng)的節(jié)能及清潔資源利用技術(shù)及業(yè)務(wù)，加大公司在天然氣領(lǐng)域布局，為公司打開業(yè)務(wù)市場(chǎng)空間。

公司是具備獨(dú)特商業(yè)模式、風(fēng)控等核心競(jìng)爭(zhēng)力的清潔能源環(huán)保平臺(tái)。公司橫縱向并重發(fā)展，拓展業(yè)務(wù)深度及廣度。公司以豐富的項(xiàng)目管理經(jīng)驗(yàn)和項(xiàng)目甄選能力成為主營業(yè)務(wù)余熱發(fā)電EMC龍頭企業(yè)，且業(yè)務(wù)橫跨水泥、玻璃、有色金屬、鐵合金、天然氣管輸?shù)榷嘈袠I(yè)，為業(yè)內(nèi)首屈一指。近年來，公司實(shí)施業(yè)務(wù)多元化，成立天壕普惠進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域，欲打造環(huán)保PPP+P2P平臺(tái)；收購北京華盛，進(jìn)一步完善其天然氣產(chǎn)業(yè)鏈。公司將實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)間資源整合，發(fā)揮協(xié)同作用，未來盈收能力進(jìn)一步得到加強(qiáng)。

環(huán)保PPP+P2P:連接項(xiàng)目與資金，打造金融+項(xiàng)目大平臺(tái)。公司于5月29日設(shè)立合資公司天壕普惠網(wǎng)絡(luò)科技公司，并和業(yè)內(nèi)成熟互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)商談合作。公司有望取得互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)，把握PPP項(xiàng)目資源和P2P平臺(tái)資金來源，對(duì)接項(xiàng)目和資金，一方面作為業(yè)務(wù)多元化的積極實(shí)踐之一，以項(xiàng)目資源和風(fēng)控能力優(yōu)勢(shì)拓展新的盈利業(yè)務(wù)，一方面構(gòu)建項(xiàng)目+金融平臺(tái)，有望實(shí)現(xiàn)環(huán)保PPP業(yè)務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)。

余熱發(fā)電：借助力拓西氣東輸穩(wěn)固余熱發(fā)電龍頭地位。公司通過收購北京力拓繼續(xù)拓展余熱發(fā)電EMC業(yè)務(wù)，后者已同中石油西北聯(lián)合管道有限責(zé)任公司等簽署了17座西氣東輸管道壓氣站余熱利用項(xiàng)目及5座壓氣站余熱利用排他意向性協(xié)議。預(yù)計(jì)達(dá)產(chǎn)后年均息稅前利潤將在2016年和2017年達(dá)到1860萬元和5760萬元，所有項(xiàng)目將投入9億元，全部達(dá)產(chǎn)后年?duì)I業(yè)收入將超過3億元，年凈利潤將超過1.5億元。

盈利預(yù)測(cè)。我們維持預(yù)計(jì)公司2015-2017年凈利潤分別為1.99、3.53、5.49億元，EPS為0.51、0.91、1.42元/股，對(duì)應(yīng)PE為40、22、14倍(低于行業(yè)近兩年平均估值45倍、32倍)。我們認(rèn)為公司是具備獨(dú)特商業(yè)模式、風(fēng)控等核心競(jìng)爭(zhēng)力的清潔能源環(huán)保平臺(tái)，燃?xì)鈽I(yè)務(wù)及節(jié)能環(huán)保業(yè)務(wù)成長(zhǎng)性優(yōu)異，具備持續(xù)外延擴(kuò)張預(yù)期，P2P模式提升環(huán)境平臺(tái)價(jià)值，維持“買入”評(píng)級(jí)。(申萬宏源)