【山雨欲來風(fēng)滿樓 新三板將迎重大制度變革】目前，已與券商簽約、正在改制、完成股改、通過券商內(nèi)核的擬掛牌企業(yè)共有6000家左右，2016年掛牌企業(yè)過萬是大概率事件。新三板將成為中國證券市場的基礎(chǔ)板塊，多次層資本市場的基座。同時(shí)，也是制度創(chuàng)新的“試驗(yàn)田”。

日前，全國股轉(zhuǎn)公司副總經(jīng)理、新聞發(fā)言人隋強(qiáng)通報(bào)了近期工作重點(diǎn)：啟動(dòng)分層機(jī)制、優(yōu)化協(xié)議轉(zhuǎn)讓制度、發(fā)展做市業(yè)務(wù)。

新三板掛牌企業(yè)已經(jīng)超過3500家，民營企業(yè)占比95%、中小微企業(yè)占比95%，高新技術(shù)企業(yè)占比77%、99%以上的公司投資人聞所未聞。打開新三板官網(wǎng)，真是 “數(shù)千家公司奔來眼底，無其數(shù)疑問涌上心頭”，“金泰得”、“林克曼”、“五岳鑫”、“聯(lián)飛翔”、“中海陽”這些公司，光看名號(hào)連主營業(yè)務(wù)是什么都猜不出來，更難以知曉營收規(guī)模、盈利能力、公司成長階段等信息。

隋強(qiáng)說：“新三板分層年內(nèi)啟動(dòng)。將適應(yīng)市場的結(jié)構(gòu)性、層次性的變化和內(nèi)生需要，研究確定內(nèi)部分層的基本原則、實(shí)施方案和相關(guān)制度安排，擇機(jī)實(shí)施市場內(nèi)部分層，形成差異化的服務(wù)和監(jiān)管安排，降低投資人信息收集成本。加大對(duì)創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長型掛牌公司的重點(diǎn)孵化培育。”換言之，創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長型公司將“脫穎而出”獲得投資人的更多關(guān)注。

改革優(yōu)化協(xié)議轉(zhuǎn)讓制度和大力發(fā)展做市業(yè)務(wù)，為的是提高新三板的交易額，讓個(gè)股“流動(dòng)起來”才能吸引廣大投資者。

目前許多新三板企業(yè)只掛牌不發(fā)行新股，加之舊股東惜售(怕控制權(quán)被削弱或者股票未達(dá)心理價(jià)位)，造成市面無股票可交易。隋強(qiáng)表示要優(yōu)化發(fā)行定價(jià)機(jī)制、鼓勵(lì)企業(yè)在掛牌同時(shí)發(fā)行新股并完善制度，允許企業(yè)發(fā)行優(yōu)先股、債券，即增加供給又提高企業(yè)在新三板的融資能力。

做市商是成熟資本市場不可或缺的角色，其功能不僅是促成交易、活躍市場更是企業(yè)價(jià)值的發(fā)現(xiàn)者。目前新三板做市商手里的股票多數(shù)通過企業(yè)定向增發(fā)獲得，提高做市能力的先決條件是做市商投入更多資金并擴(kuò)充投研團(tuán)隊(duì)。官方引導(dǎo)、給政策很重要，更重要的是讓做市有利可圖。

新三板投資者非常關(guān)心的一個(gè)問題是“轉(zhuǎn)板”，就是企業(yè)轉(zhuǎn)到“主板”、“中小板”或“創(chuàng)業(yè)板”成為“真正的上市公司”。新三板企業(yè)成功轉(zhuǎn)板將給投資者帶來巨大收益。2014年初，證監(jiān)會(huì)副主席姚剛曾表示：“新三板掛牌企業(yè)達(dá)到一定標(biāo)準(zhǔn)即可轉(zhuǎn)板，經(jīng)過公開發(fā)行審核和新股發(fā)行上市兩個(gè)程序成為上市公司。”而至今“轉(zhuǎn)板”問題仍無定論。

“轉(zhuǎn)板”的副作用也相當(dāng)明顯：投資人只盯著有希望轉(zhuǎn)板的優(yōu)秀企業(yè)，市場出現(xiàn)嚴(yán)重的兩極分化。當(dāng)優(yōu)秀企業(yè)轉(zhuǎn)的差不多時(shí)，只留下“一地雞毛”，香港創(chuàng)業(yè)板衰落的根源就在于此。

目前，已與券商簽約、正在改制、完成股改、通過券商內(nèi)核的擬掛牌企業(yè)共有6000家左右，2016年掛牌企業(yè)過萬是大概率事件。新三板將成為中國證券市場的基礎(chǔ)板塊，多次層資本市場的基座。同時(shí)，也是制度創(chuàng)新的“試驗(yàn)田”。