【四股價值被嚴重低估翻番在即】中興通訊：低估值通信龍頭，半年報凈利潤同比增長43.2%；許繼電氣：行業(yè)春風(fēng)起，龍頭卻低估；云南城投：全年業(yè)績勿憂、價值低估明顯；江南水務(wù)：盈利穩(wěn)定，外延可期，價值被低估。

中興通訊：低估值通信龍頭，半年報凈利潤同比增長43.2%

機構(gòu)：浙商證券股份有限公司

中興通訊發(fā)布2015年半年報，得益于國內(nèi)外4G與政企等主流業(yè)務(wù)快速增長，以及公司M-I.T萬物移動互聯(lián)戰(zhàn)略的推行，公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入458.99億元，同比增長21.76%；歸屬于上市公司普通股股東的凈利潤為人民幣16.16億元，較上年同期增長43.20%，基本每股收益為0.47元人民幣。

投資要點

運營商網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)，受益于全球4G大規(guī)模建設(shè)

由于全球范圍內(nèi)4G規(guī)模部署和寬帶建設(shè)，以及云計算大數(shù)據(jù)的快速發(fā)展，中興通訊國際國內(nèi)業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長。其中，國內(nèi)市場實現(xiàn)營業(yè)收入243.61億元，占中興通訊整體營業(yè)收入的53.08%；國際市場實現(xiàn)營收215.38億元，占中興通訊整體營業(yè)收入的46.92%。

智慧城市、IT推動政企業(yè)務(wù)高速增長

上半年，中興通訊正式對外發(fā)布智慧城市2.0解決方案，從技術(shù)架構(gòu)創(chuàng)新、管理模式創(chuàng)新、商業(yè)模式創(chuàng)新三個維度帶來智慧城市解決方案的全面升級。目前中興通訊智慧城市解決方案已在全球40個國家的140多個城市成功落地。

“一帶一路”國際市場屢獲大單

和西班牙電信集團TEF合作更進一步，在TEF巴西分支VIVO獲得100GOTN項目合同，為其主要承載供應(yīng)商之一。在印度，中興通訊與巴蒂集團在4G領(lǐng)域擴大合作，在TDD的合作基礎(chǔ)上，今年還將共同開啟FDDLTE建設(shè)。在新興亞太市場，光網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品和IPTV產(chǎn)品繼續(xù)位居亞太市場份額首位。

盈利預(yù)測及估值

我們預(yù)計2015-2017年，公司EPS分別為0.9元，1.15元和1.38元，對應(yīng)PE分別為16.1倍，12.6倍，10.5倍，目前對應(yīng)PB1.85倍，從目前來看，股價處于低估狀態(tài)，維持“買入”評級，建議積極關(guān)注。