【體育產(chǎn)業(yè)將迎價(jià)值重估 5股有望受益】2025年體育產(chǎn)業(yè)總規(guī)模之和將近7萬億元，體育產(chǎn)業(yè)相關(guān)衍生品開發(fā)、俱樂部股權(quán)和賽事管理及運(yùn)營等優(yōu)質(zhì)資源，將迎來定價(jià)重估機(jī)會(huì)，相關(guān)上市公司有望持續(xù)獲利。

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政策助推體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展 優(yōu)質(zhì)資源將迎價(jià)值重估

國家體育總局局長劉鵬近日透露，目前已出臺的30個(gè)省級政府實(shí)施意見中，2025年體育產(chǎn)業(yè)總規(guī)模之和將近7萬億元，遠(yuǎn)超國務(wù)院46號文件提出的5萬億元的發(fā)展目標(biāo)。體育產(chǎn)業(yè)在諸多政策支持下有望快速擴(kuò)大，優(yōu)質(zhì)資源將獲得價(jià)值重估機(jī)會(huì)。

去年10月，國務(wù)院印發(fā)了《關(guān)于加快發(fā)展體育產(chǎn)業(yè)促進(jìn)體育消費(fèi)的若干意見》(46號文件)，把體育產(chǎn)業(yè)作為綠色產(chǎn)業(yè)、朝陽產(chǎn)業(yè)進(jìn)行扶持，力爭到2025年，體育產(chǎn)業(yè)總規(guī)模超過5萬億元，成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)持續(xù)發(fā)展的重要力量。2015年全國體育產(chǎn)業(yè)工作會(huì)議于12日在山西太原召開，根據(jù)劉鵬在會(huì)上透露，到2025年體育產(chǎn)業(yè)總規(guī)模之和有望超過46號文提出的發(fā)展目標(biāo)。在發(fā)達(dá)國家，體育產(chǎn)業(yè)增加值占GDP比重一般達(dá)到1%-3%，而我國體育產(chǎn)業(yè)增加值目前僅占GDP的0.63%。按發(fā)達(dá)國家一般水平的2%計(jì)算，我國體育產(chǎn)業(yè)將有成倍的發(fā)展空間。

從各省市的發(fā)展政策來看，上海市政府提出，到2025年，體育產(chǎn)業(yè)總規(guī)模將超過3000億元，體育服務(wù)業(yè)增加值占體育產(chǎn)業(yè)增加值的比重超過60%；北京市政府提出，到2025年，體育產(chǎn)業(yè)總規(guī)模將超過3000億元，體育服務(wù)業(yè)增加值比重占體育產(chǎn)業(yè)增加值的70%以上。

以中超轉(zhuǎn)播權(quán)為例，去年中超聯(lián)賽版權(quán)費(fèi)近3000萬，2015年上升到7000萬元左右。今年9月底，體奧動(dòng)力公司以5年80億元的價(jià)格，成為“2016-2020年中超電視公共信號制作及版權(quán)合作伙伴”。參照發(fā)達(dá)國家的版權(quán)費(fèi)用，天空電視與英國電信公司共花費(fèi)了 51.36 億英鎊，購買了2016-2019英超三個(gè)賽季的本土賽事版權(quán)，折合每個(gè)賽季 170億元人民幣；西甲和意甲的轉(zhuǎn)播權(quán)也都在10億歐元左右。

中超轉(zhuǎn)播權(quán)價(jià)格的快速上升，正是優(yōu)質(zhì)體育資源獲得重新定價(jià)的一個(gè)縮影。體育產(chǎn)業(yè)相關(guān)衍生品開發(fā)、俱樂部股權(quán)和賽事管理及運(yùn)營等優(yōu)質(zhì)資源，將迎來定價(jià)重估機(jī)會(huì)，相關(guān)上市公司有望持續(xù)獲利。(來源：上海證券報(bào))

【個(gè)股解析】

體育產(chǎn)業(yè)5只概念股價(jià)值解析

萊茵體育：專業(yè)體育賽事領(lǐng)域再獲突破，切入拳擊賽事組織

事件：公司公告與WBC世界拳擊理事會(huì)以及余杭區(qū)文化廣電新聞出版局舉辦“2015中國·余杭WBC世界拳王爭霸賽”

專業(yè)體育賽事領(lǐng)域再獲突破。公司公告與杭州余杭區(qū)文化廣電新聞出版局(體育局)簽署《關(guān)于“2015中國·余杭WBC世界拳王爭霸賽”的合作協(xié)議》。此次賽事是由WBC世界拳擊理事會(huì)、WBC中國區(qū)分支機(jī)構(gòu)、杭州市余杭區(qū)文廣新局主辦的高水平國際拳擊賽事，為中國最高水平的拳擊賽事之一。公司此次將全面參與賽事的籌備與組織，并將獲得賽事的贊助、廣告收益以及其他收益。通過此次組織賽事公司在和專業(yè)體育領(lǐng)域再次邁出一步，結(jié)合之前公司已經(jīng)參與組織了斯坦科維奇杯籃球賽事，目前公司在專業(yè)體育領(lǐng)域內(nèi)的布局較為豐富。

大眾體育領(lǐng)域同樣有較多布局。公司此前已同中國體育報(bào)業(yè)總社簽署全面戰(zhàn)略合作協(xié)議。公司全資子公司萊茵國際體育與體育報(bào)業(yè)總社之全資子公司合作開展全國家庭健身挑戰(zhàn)賽，是公司與體育報(bào)業(yè)總社達(dá)成全面合作協(xié)議以來落地的首個(gè)全國性賽事項(xiàng)目，雙方將結(jié)合各自優(yōu)勢資源共同推進(jìn)賽事的全民推廣工作。通過舉辦本項(xiàng)群眾基礎(chǔ)扎實(shí)且參與性強(qiáng)的全民健身賽事，有利于進(jìn)一步擴(kuò)大公司體育行業(yè)市場影響力，增強(qiáng)公司綜合競爭實(shí)力。同時(shí)公司此前已經(jīng)公告通過萬航信息切入大眾體育場館的預(yù)定，在大眾體育領(lǐng)域同樣布局較多。

資金到位，人員布局，打造專業(yè)化體育公司。公司此前公告，擬剝離部分存量地產(chǎn)業(yè)務(wù)換取更大轉(zhuǎn)型資金。同時(shí)考慮企業(yè)當(dāng)前經(jīng)營發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化，公司主營業(yè)務(wù)也將向體育方向進(jìn)行調(diào)整，擬更名為“萊茵達(dá)體育發(fā)展股份有限公司”。本次總經(jīng)理調(diào)任后，公司將按照未來發(fā)展體育產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略需要，聘任具有體育產(chǎn)業(yè)背景的專業(yè)人才擔(dān)任公司總經(jīng)理職務(wù)?？紤]公司已經(jīng)明確體育產(chǎn)業(yè)大方向，全面構(gòu)建專業(yè)化體育團(tuán)隊(duì)符合企業(yè)發(fā)展需要，也有利于構(gòu)建企業(yè)體育產(chǎn)業(yè)核心競爭力。

高管集體增持，穩(wěn)定市場信心。公司董事、監(jiān)事、高級管理人員計(jì)劃在公司股票復(fù)牌后 6 個(gè)月內(nèi)，按照相關(guān)法律規(guī)定以自有資金增持公司股票(法律法規(guī)禁止董監(jiān)高買賣股票的時(shí)間除外)， 合計(jì)擬增持金額500萬元以上，增持后6個(gè)月內(nèi)不減持。

投資建議：維持“買入”評級。預(yù)計(jì)公司2015、2016年每股收益分別是0.15和0.35元。公司8月28日收盤價(jià)格19.73元，對應(yīng)2015年P(guān)E為131.53倍，2016年P(guān)E為56.37倍。考慮公司轉(zhuǎn)型堅(jiān)定，地產(chǎn)業(yè)務(wù)70億庫存有望提供近25億以上轉(zhuǎn)型資金，屬當(dāng)前體育概念標(biāo)的中潛在可動(dòng)用資金最豐富企業(yè)。給予2015年300倍估值，即目標(biāo)價(jià)為45元，維持“買入”評級。(海通證券)

中體產(chǎn)業(yè)：營運(yùn)能力市場領(lǐng)先，長期看好公司發(fā)展

類別：公司 研究機(jī)構(gòu)：渤海證券股份有限公司 研究員：姚磊 日期：2015-05-06

投資要點(diǎn)：

營收穩(wěn)定增長，體育業(yè)務(wù)逐步發(fā)力。

2014年公司實(shí)現(xiàn)營收11.52億元，同比增長16.92%；歸屬于上市公司股東凈利潤1.03億元，同比下降24.35%，基本每股收益為0.122元/股。2014年公司的體育相關(guān)業(yè)務(wù)成績喜人，全年共實(shí)現(xiàn)營收6.18億元，同比增長26.67%，體育業(yè)務(wù)占總營收比重也提高到54.08%。具體業(yè)務(wù)板塊來看，公司在體育業(yè)務(wù)中共涉足6個(gè)方面，分別是1賽事管理及運(yùn)營、2體育場館運(yùn)營、3休閑健身服務(wù)、4體育經(jīng)紀(jì)、5體育彩票、6體育設(shè)施對外援助。綜合來看，我們認(rèn)為公司在賽事管理及運(yùn)營以及體育場館運(yùn)營這兩塊業(yè)務(wù)將成為公司未來的主要看點(diǎn)。在賽事運(yùn)營方面，公司14年?duì)I收1.92億元，同比增長67.88%，目前已經(jīng)在環(huán)中國、北馬、高爾夫聯(lián)賽中深耕多年，具有極強(qiáng)的運(yùn)營組織經(jīng)驗(yàn)和項(xiàng)目盈利規(guī)劃能力，在目前商業(yè)化剛剛起步的國內(nèi)賽事運(yùn)營領(lǐng)域優(yōu)勢明顯。此外，公司體育場館運(yùn)營管理業(yè)務(wù)2014年實(shí)現(xiàn)營收7397萬元，同比增長13.55%，目前已在運(yùn)營佛山、合肥、九江等多個(gè)體育場館，并新增青海、包頭、馬尾三個(gè)新項(xiàng)目。我們認(rèn)為在目前國內(nèi)體育場館運(yùn)營盈利性普遍較弱的環(huán)境下，公司已經(jīng)探索出一套較為成熟的場館設(shè)計(jì)-建設(shè)-后期運(yùn)營的全流程運(yùn)營管理模式，這種專業(yè)化運(yùn)營并不斷盈利的能力在同行業(yè)中較為稀缺，值得資本市場給予關(guān)注。

營運(yùn)能力市場領(lǐng)先，長期看好公司發(fā)展。

在今年起我國體育產(chǎn)業(yè)開始大跨域式發(fā)展的背景下，我們認(rèn)為公司多年來所積累的豐富專業(yè)領(lǐng)域運(yùn)營能力和經(jīng)驗(yàn)將不斷助推其在產(chǎn)業(yè)中做大做強(qiáng)。體育產(chǎn)業(yè)的長期健康發(fā)展必將是以持續(xù)盈利為基礎(chǔ)，與眾多跨界涉足相比，公司深耕多年的運(yùn)營優(yōu)勢恰恰是目前市場中最為稀缺的。結(jié)合我國體育產(chǎn)業(yè)剛剛起步+潛力巨大的市場特質(zhì)，我們強(qiáng)烈看好公司在體育產(chǎn)業(yè)中的業(yè)務(wù)布局和長期發(fā)展前景，預(yù)計(jì)公司2015-2017年EPS 分別為0.19、0.31及0.42元/股，給予“增持”的投資評級。