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中國高科：優選投資，實體高校與在線平臺并舉；可期布局，學歷教育與職業培訓齊放

中國高科

攜手遵義醫學院合作承辦獨立學院，高等教育布局拉開序幕。 10 月 12 日晚，公司公告，與遵義醫學院合作承辦遵義醫學院醫學與科技學院，正式進軍高等教育。公司將向遵義醫學院支付 1 億元用以調整醫學與科技學院的辦學結構，其中 3700 萬元為新校區一期建設項目資金。在醫學與科技學院校園建設項目投資總額基礎上，若建設費用超過 3.7 億，則超過部分由雙方按股權比例( 9:1)共同出資，雙方合作辦學期限為 30 年。

合作建設新校區并辦理建校，控股獨立學院分享合理回報。 中國高科與遵義醫學院明晰雙方定位，明確約定合作辦學內容、實施步驟、管理機制等。

教育轉型布局有序推進，多維度、立體化教育集團雛形已現。 本次與遵義醫學院合作辦學，投資建設獨立學院是公司在高等教育及職業教育領域布局的實質性推進，將有效增厚公司長期教育收入及業績。公司作為高校改革和職業教育的優秀標的，圍繞“中國制造 2025”戰略和經濟轉型升級，致力于打造大型職業教育集團。今年以來，公司在教育領域的轉型穩步推進，從在線教育到線下學歷教育，從與北大培生和韓國 Lumsol 公司共同開發漢語在線教育平臺，到投資過來人教育科技公司，推進“頂你學堂” MOOC 平臺發展，到本次合作，公司通過遵義醫學院切入高等教育領域，形成成人教育領域多維度、立體化的教育業務網絡，且未來有望繼續投資并購其他高等院校及職業培訓企業，并持續協同股東教育資源及企業資源等，實現大型現代職業教育集團的戰略目標。

上調盈利預測，維持“買入-A”評級。 本次與遵義醫學院合作承辦獨立高校，公司將積極切入高等教育業務，逐漸形成職業教育、在線教育、高校教育等多種成人教育業務互補并存的立體化、終身制的教育業務體系，成就教育領域新一代領軍者。考慮到遵義醫學院項目影響，上調盈利預測，預計 15-17 年 EPS為 0.56 元、 0.33 元、 0.38 元，對應當前股價 PE 分別為 43 倍、 71 倍、 64 倍。維持“買入-A”評級。

風險提示： 合作進展不達預期。

安信證券劉章明

新大洲A對外投資事件點評：合作設立并購基金，劍指醫療新興領域

新大洲A

事件：

公司于10月12日公告本公司及其實際控制人、中鈺資本共同出資設立中鈺新大洲醫療并購投資基金，基金規模30億元，分三期設立。

評論：

定增終止未阻轉型決心，設立并購基金劍指醫療。由于公司與被收購方所需溝通時間過長，且收購報價過低，于是終止收購辛普森游艇集團60%股權和上海百瑞腫瘤門診部項目，但公司轉型醫療等大健康產業步伐尚未停止。公司計劃與中鈺資本合作設立總規模達30億元的醫療并購基金，分三期成立，首期規模10億元，用于收購醫療標的，助力公司業務轉型升級，維持15/17年EPS 0.08、0.10、0.13元。另考慮轉型醫療獲得較同類企業更高的估值溢價，給予16年150倍PE，目標價15元，維持增持評級。

中鈺資本醫療資源豐富，“PE+上市公司”模式共同發展。中鈺資本管理規模近80億元，專注于醫療行業投資，先后投資60余家本土優秀醫藥醫療企業(4家上市，19家在審)，擁有較強行業資源。中鈺資本采取“PE+上市公司”并購基金模式已在近10家上市公司上進行推廣，相關公司醫療資源借此得到較好完善，此次，公司與中鈺資本30億合作規模空前，公司將有望借助其團隊與資源，尋求專科醫院運營、醫療器械等領域優質并購標的。

打造三元主業共進局面，對沖煤炭行業景氣下行風險。截止2015年H1，公司營收構成以工業和服務業為主，其中煤炭工業占比46%，物流服務業占24.7%。受制于國內需求增長乏力等因素，煤價下行趨勢尚未結束，倘若公司維持原有業務構成，業績增長或將承壓。為破除增長限制，公司計劃打造工業、服務業、醫療三大主業，其中以網絡營銷改造工業，以豐富供應鏈增強服務業，以創新視角打造醫療新產業，完成公司戰略升級。

電動車為工業業務亮點，借力網絡營銷迎大發展。公司電動車新品發布，在借助原有實體店面銷售同時，加碼新聞媒體、微信平臺等網絡渠道營銷，新品呈現供不應求局面。2015年H1，公司累計生產5.47萬輛，銷售5.53萬輛，分別較上年同期增長117%和101%，半年貢獻營收8703萬元，占21%。隨著后續公司在營銷政策上持續加碼，該業務有望保持較高增速。

風險提示：煤炭價格持續下跌，轉型醫療進度低于預期

國泰君安史江輝，王永彬