【中國央行推出刺激措施 人民幣空頭受到控制】除了直接市場干預外，中國當局在捍衛人民幣匯率上還采取了對人民幣遠期售匯業務征收20%準備金等措施。同時，與其他近期大幅反彈的新興市場貨幣一樣，人民幣貶值預期的收攏也受益于美國經濟數據不佳，導致美聯儲加息預期被推遲。

人民幣空頭開始受到控制，中國央行有了推出更多刺激措施應對經濟增速放緩的空間。兩個月真金白銀地拋售美元、不斷提高人民幣中間價和密集的口頭聲援后，中國當局成功地抑制了人民幣貶值壓力。反映人民幣匯率和利率前景的三個月期人民幣遠期較即期折價率已經收窄至8月11日以來最低。

“傳遞的信息是，我們搞定了，不要和我們對著干，”高盛經濟學家、中國經濟頂尖的預測者宋宇對彭博表示。“現在決策者感到壓力在減小，同時擁有更多的空間去實施除匯率貶值外的所有措施。”

法國巴黎銀行(BNP)外匯和利率策略主管Mirza Baig本月15日也在研究報告中表示，在中國央行重新掌控住人民幣匯率預期后，該行將有機會實施更多寬松政策。預計中國存款利率將在第四季度再次下調，存款利率上限隨之取消。

在摩根大通看來，觸發中國采取行動的很可能是，今日公布的三季度GDP數據，因為它可能表明中國經濟在三季度進一步放緩。盡管幾周之前人民幣貶值壓力可能限制了中國央行的寬松空間，“現在的處境是，市場對于美聯儲加息的預期已經推遲，”摩根大通駐香港的新興市場匯率和利率策略師Gu Ying表示。“這給予決策者更多靈活性去放松政策。”

“三元悖論”緩解？

截至上周五收盤，人民幣本月微漲0.07%，今年8月曾創二十年來最大跌幅。中國央行公布的數據顯示，9月外匯儲備減少430億美元至3.5141萬億美元，較8月創紀錄的939億美元降幅明顯收窄。同時，9月金融機構口徑外匯占款環比下降7613億元人民幣。

除了直接市場干預外，中國當局在捍衛人民幣匯率上還采取了對人民幣遠期售匯業務征收20%準備金等措施。同時，與其他近期大幅反彈的新興市場貨幣一樣，人民幣貶值預期的收攏也受益于美國經濟數據不佳，導致美聯儲加息預期被推遲。

就在上月底發表的另一篇報告中，高盛還表示，8月匯改之后，中國將更加受困于“三元悖論”，即開放的資本賬戶、穩定的匯率和靈活的利率政策無法并存的局面。

當時高盛稱，三元悖論之所以在中國并不那么明顯，很大程度上是因為中國央行有能力微調市場的人民幣匯率預期，以緩解利率調整對于匯率以及資本流動的壓力。“由于市場仍在重估新匯率機制下的人民幣前景，管理人民幣預期對于央行來說難度加大。在這一環境下進一步下調利率將為當局放緩資本外流的努力平添沉重負擔。”

現在隨著人民幣貶值預期得到控制，高盛預計，截至今年年底，中國央行還會降息25個基點，同時還有1-2次總共100個基點的降準。降準將有助于緩解因為央行干預外匯市場而導致的流動性收縮。

今年以來，中國法定存款準備金率已經降低2個百分點至18%，自去年11月以來，已經降息5 次。