【油氣改革入深水期 7股值得布局】A股上市公司中，常寶股份、玉龍股份、中國石油、中國石化、廣匯能源、上海石化、泰山石油等7股值得關注。

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上游勘探開發首次放開 油氣改革入深水期

10月20日上午，新疆石油天然氣勘查區塊招標出讓項目招標會舉行，這是國內首次允許民資和社會資本參與油氣勘探開發市場，標志著以新疆為試點的油氣資源上游領域改革正式拉開序幕，國土資源部表示將向社會公開投放新一批的新疆油氣勘探區塊。

據了解，本次共投放5個區塊，有13家企業參加投標。其中，有1個區塊因參與投標企業不足三家而流標。對于區塊招投標參與冷熱不均的情況，業內人士認為，當前油價低市場環境不好，勘探開發領域屬于高技術、高投資、高風險。而且，“兩桶油”退出區塊過少，擬招標區塊資源品質有限，所以多數民企甚至地方國企都在躊躇觀望，建議嚴格執行油氣礦權的退出機制，加大招標力度。

在安迅思能源研究總監李莉看來，區塊招投標參與冷熱不均，說明這次油氣公開招投標拿出來的區塊在參與公司看來質量參差不齊，而京能在三個區塊都有較高的勘探投入，應該和公司的戰略有關，但是區塊未來的綜合收益，還得結合油價來看。

眾多民營企業人士認為，對于民資而言，這是一個好機會，但是潛在的投資者需要有很強的專業能力和極強的抗風險能力，畢竟石油開采是高技術、高投入、高風險行業。而且，這次中石油、中石化等公司退出區塊過少，新疆油氣礦權招標選擇余地很小，拿出的區塊資源條件稍差，勘探開發的風險太大。

某石油央企的新疆油田一位人士也坦言，他們正在加大力度推動與地方資本在石油勘探開發領域的合作，正在開發一些區塊，對國有、民營資本都持歡迎態度。但不容忽視的是，國有資本和民營資本一開始熱情比較高，特別積極，認為能掙錢，但是在當前低油價的情況下，真正意識到要投入大量資金，而且盈利很有風險的時候，又表現出猶豫和躊躇。(來源：經濟參考報)

【個股解析】

油氣改革7只概念股價值解析

常寶股份：下游低迷致業績下滑，期待募投產能釋放及并購兌現

類別：公司 研究機構：長江證券股份有限公司 研究員：劉元瑞，王鶴濤 日期：2015-08-21

報告要點

事件描述

常寶股份今日發布2015年中報，中期公司營業收入13.85億元，同比下降31.34%；營業成本11.62億元，同比下降30.48%；歸屬母公司凈利潤為0.91億元，同比下降17.67%；實現EPS 為0.23元。其中，2季度公司營業收入6.95億元，同比下降32.64%，1季度同比增速為-29.98%；營業成本5.96億元，同比下降30.64%，1季度同比增速為-30.31%；2季度實現歸屬母公司凈利潤0.45億元，同比下降22.02%；2季度實現EPS0.11元，1季度EPS 為0.12元。此外，公司預計3季度實現歸屬于母公司凈利潤0.31億元~0.97億元，同比變動-59.90%~25.39%，對應EPS 為0.08元~0.24元。

事件評論

受制于下游低迷，上半年業績同比下滑：公司上半年收入同比下降31.34%， 歸屬于母公司凈利潤同比下降17.67%，主要源于下游油氣開采及火電鍋爐景氣低迷：1)油價下跌疊加反腐影響，公司上半年油氣開采用管收入同比下降27.26%，電站鍋爐用管收入同比35.66%；2)由于國內鍋爐管領域競爭激烈，公司相關產品價格跌幅較大致使鍋爐管毛利率同比下滑5.47個百分點，油氣開采用管則在外貿及高端產品收入占比提升的帶動下，上半年毛利率同比提升2.53個百分點。此外，公司上半年銷售費用減少0.20億元，主要源于產品銷量下降，管理費用減少0.27億元，主要源于研發支出減少。

上半年，公司募投項目僅高端油井管項目盈利0.37億元，其他項目均仍處虧損狀態，其中CPE 項目虧損0.20億元，高壓加熱U 型管虧損0.06億元， 一方面源于所屬高端產品銷售擴展期較長，另一方面源于產線成材率不足。 單季度方面，在行業景氣下行致使公司產品價格跌幅較大的情況下，公司2季度業績同環比均有下滑，其中2季度毛利率降至09年4季度以來最低值。

此外，公司預計三季度業績同比變動-59.90%~25.39%，存在下滑風險。

期待募投項目產能釋放及外延式并購兌現：公司后期看點在于募投項目產能釋放及外延式并購兌現：1、公司三大募投項目U 型管項目、CPE 項目和高端油井管加工線項目定位于高端鍋爐管與油井管，后期產能充分釋放有助于增強公司產能彈性并優化產品結構；2、公司公告稱2015年是公司轉型升級關鍵的一年，將持續關注和開拓新興市場，增加了公司外延式并購可能性。

預計2015、2016公司EPS 分別為0.51元和0.68元，維持“買入”評級。

玉龍股份：海外訂單景氣，繼續期待轉型

類別：公司 研究機構：長江證券股份有限公司 研究員：劉元瑞，王鶴濤 日期：2015-07-21

報告要點。

事件描述。

玉龍股份今日發布2015年中報，報告期內公司實現營業收入13.55億元，同比增長25.64%，營業成本11.22億元，同比增長20.48%，歸屬于母公司股東凈利潤0.87億元，同比增長63.98%，EPS為0.11元。

其中，公司2季度實現營業收入6.30億元，同比增長11.70%，1季度同比增速37.90%；營業成本5.17億元，同比增長4.87%，1季度同比增速38.04%，歸屬于母公司股東凈利潤0.43億元，同比增長65.38%，2季度實現EPS0.05元，1季度EPS為0.06元。

事件評論。

海外訂單交付，上半年業績同比繼續顯增：上半年公司業績同比增長64%，主要得益于盈利能力更高的海外油氣管道訂單交付，拉動公司收入與毛利率同比均明顯提升：1)公司上半年海外收入4.68億元，同比增長460%；2)海外訂單均為油氣管道，并且毛利率相比國內更高，由此導致公司上半年應用于油氣輸送的直縫埋弧焊管收入同比增長93.61%，毛利率提升3.78個百分點，螺旋埋弧焊管收入同比增長28.14%，毛利率提升0.11個百分點。

單季度來看，受海外訂單拉動，2季度公司收入同比增長11.70%，毛利率顯著提升5.35個百分點，而環比在收入下降的情況下毛利率提升也更多因為盈利較高的海外業務占比提升所致。

海外拓展助力主業高增，加速推進并購轉型：依托長期積累的技術和品牌優勢，公司積極拓展海外市場并成效顯著，目前在手海外訂單充足，曾獲得包括黎巴嫩、尼爾利亞訂單在內的等多筆海外大額訂單項目。此外，公司近日增資子公司2550萬美元將產能投建項目推進到尼日利亞，由此將進一步增強公司海外訂單獲取優勢。在主業經營穩定且現金流良好的基礎上，公司2015年上半年收購天然氣運營公司響水紫源60%股權、投資設立金融租賃公司并計劃籌備組建制造業并購基金，實現天然氣運營、自動化裝備、軍工裝備、新材料等先進制造業和金融租賃等多元化業務發展的整體布局。由此將進一步加速推進公司并購轉型步伐。

以最新股本計算，預計公司2015、2016年EPS分別為0.25元、0.40元，維持“推薦”評級。

中國石油：新疆開放油氣勘探開發

類別：行業 研究機構：瑞銀證券有限責任公司 研究員：嚴蓓娜 日期：2015-07-08

事件：新疆油氣勘探開采改革試點啟動

國土資源部宣布進行新疆石油天然氣勘探區塊招標，出讓6個勘察區塊(布爾津地區、塔城盆地裕民地區、伊犁盆地鞏留地區，塔里木盆地柯坪北地區，塔里木盆地喀什疏勒地區，敦煌盆地羅布泊東南地區)，承諾勘察量多的企業將中標，勘探周期為3年。參與招標的企業的條件為：國內企業、凈資產規模為10億，轉入開發期后應在新疆注冊。新疆的改革模式基本符合我們的預期(詳見2014.6.5《油氣田開放的潛在試驗特區：新疆》)

降低油氣開發門檻引入業外資本

我們認為新疆的油氣勘探開發的放開，符合“放開兩端，管住中間”的改革方向，是油氣上游改革的一大步。(1)參與者可能會較多，包括新疆地方企業；有油氣勘探開發經驗的央企和民營企業。(2)油價下跌可能會使報價理性化：2012年的頁巖氣二輪招標后，大多數企業承諾的勘探投入力度我們認為可能會低于預期；加上油價下跌后區塊回報低于預期；(3)這只是一個開始，石油勘探開發根據礦產資源法需有國務院批準的資質才能進行，但多年來僅有4大石油公司的集團才有此資質，此次突破法律后，新疆試點若成功其他區域也可能會有所跟進。

區塊流轉有利于行業的整體效率提升

我們估計此次招標的區塊部分為中石油在新疆退出的區塊，表明未來的區塊流轉將加快。在油價低位的情況下，精選區塊加快流轉，可以有助于中石油提高資產收益率；同時讓管理流程更短，效率更高、股權融資成本更低的體制外企業進入區塊開發，或許能降低成本，提高行業整體效率。

陸上油田服務市場看到新希望

陸上油服市場由于受到油價和反腐的影響，特別是民營企業收入規模不斷下降，我們認為隨著勘探開發的甲方不斷增加，市場化的油服需求可能有所恢復，而且新進入者可能缺少一體化作業經驗，因此具有產業鏈一體化優勢的企業更具優勢，我們維持對杰瑞股份的“買入”評級。