【基金認為債牛尚未終結 短期風險需警惕】此前股市大幅調整推動資金流向債市，但目前股市顯露企穩回升態勢，債牛將走向何處？對此，基金業內人士認為，債市現階段走牛的根基尚在，但后市投資者需要關注資金風險偏好會否快速切換，建議多做投資組合控制風險。

此前股市大幅調整推動資金流向債市，但目前股市顯露企穩回升態勢，債牛將走向何處？對此，基金人士認為，債市現階段走牛的根基尚在，但后市投資者需要關注資金風險偏好會否快速切換，建議多做投資組合控制風險。

牛市根基仍穩固

不同于股市動蕩的走勢，債市持續了一波長牛行情。回顧今年6月以來，股市經歷巨幅調整，資金急速回流債市，資金涌入推高了債牛行情。僅從基金產品看，統計數據顯示，三季度以債券市場投資為主的基金總體表現較好，扣除轉債基金后，債券基金平均凈值上漲0.8%，其中純債基金平均凈值漲幅達2.3%。但近期隨著股市企穩回升預期不斷強化，此前被認為是“此消彼長”的股債格局卻沒有重現，債市依舊持續走牛。

“股債之間‘此消彼長’的關系，在近期這一波行情中并沒有反映出來，其背后的因素很多，與宏觀經濟形勢、社會資金總量、投資資金風險偏好等因素有關。兩者之間非此即彼的關系被巨量資金的風險預期等因素打破。”一位公募基金固收方面人士認為。

對于債牛后期的走勢，有基金機構表示，在宏觀經濟未發生顯著變化、市場資金寬裕的前提下，債牛的根基仍較穩固，短期內債市走牛的趨勢將延續。有機構認為，當下債牛降溫但未終結，債市牛途并未到終點。經濟疲弱、CPI重新回落、寬松空間打開，債牛走勢日漸明朗，債牛將無懼調整。

短期風險需警惕

然而，對于債市的短期走勢，基金仍存在分歧。債牛行至現階段，市場情緒已相當亢奮，但隨著市場情緒趨向理性、債市收益受制于獲利止盈等因素出現，債市短期風險正在積聚。

此外，就此次債牛形成的背景來說，債市持續的牛市氛圍、資金風險偏好持續低位、市場流動性預期恢復等因素構成了牛市行情。短期來看，上述債牛的支撐因素并未發生根本變化。

但業內人士認為，債牛的持續性仍面臨多重壓力。經濟階段性的疲軟背后亦可能出現階段性的好轉，通脹水平等數據發生大幅變化的可能也存在，另外債市近期也傳出信用風險暴露的消息。上述情況一旦發生，債券市場的調整也會隨之出現。同樣，近期隨著股市升溫，資金風險偏好切換的可能性也存在。雖然資金風險偏好并未快速切換，短期內股債之間也維持兩旺的局面，但資金一旦快速抽離，債市走牛的持續性也會存疑。

“投資者現階段需要提防其中的風險了。債牛行至當下，出現新變化也并非不可能。另外，長期來看，不確定因素也不少，建議投資者多做投資組合，借道相關基金產品尋找債市機會。”前述公募基金人士認為。