【機構搶入 6股不買就賠大了】中國海誠：業績穩健，關注轉型與國改；金正大：新品放量續豐收，電商點亮新征程。

海瀾之家：低估值高增長白馬股，三季度業績增速進一步加快

海瀾之家600398紡織和服飾行業

公司前三季度營收和凈利潤分別增長39.04%和41.95%。第三季度單季營收和凈利潤分別增長37.79%和61.91%。公司前三季度實現每股收益0.51元。

第三季度營收增速較第二季度明顯加快。公司第二季度主動調整了門店結構，加之愛居兔和圣凱諾去年的基數較高，營收僅增長10.95%，公司第三季度預計凈開店明顯增加，同時，公司從14年開始對類直營加盟商的分成比例進行了調整，達到設定回報前給予較高的分成比例，達到之后給予較低的分成比例，在降低加盟商開店風險的同時，也使得收益和風險更加對等，我們預計分成比例的調整也進一步帶動了公司收入的增長。

公司第三季度凈利潤增速高于營收增速。雖然公司毛利率第三季度單季較去年同期下降3.19個百分點，我們預計是由于高毛利率圣凱諾職業裝收入占比下降所致，但同時圣凱諾銷售費用率較高，收入占比下降也使得公司第三季度銷售費用率大幅下降4.18個百分點，完全抵消了毛利率的負面影響。

我們看好公司四季度及全年業績增長。首先，公司在9月份推出了全新的秋冬單品致+系列，牛津紡襯衫、搖粒絨、羊絨衫，品質出色的同時，價格較同類等質產品更低，其次，四季度是公司傳統旺季，今年超薄羽絨服有望繼續旺銷，第三，14年公司雙十一實現銷售9188萬，同比增長2474%，今年上半年電商收入2.09億，同比增長95.59%，繼續保持高增長，今年雙十一值得期待，第四，公司供應鏈管理不斷加強，近期公告投資12.84億建設智能化物流倉庫，為未來的發展提供了重要的倉儲物流保障。

公司員工持股計劃8月底完成購買。公司員工持股計劃總金額4.5億，2倍杠桿，成交均價15.20元/股，參與計劃共計404人基本覆蓋公司高管和中層管理人員，我們認為將充分調動參與對象的積極性，促進公司發展。

財務預測與投資建議

我們預計公司15-17年每股收益分別為0.69、0.88元和1.09元，參考可比公司平均估值，給予公司15年29倍PE，目標價20.01元，維持買入評級。

風險提示

國內經濟下滑的風險，終端庫存積壓的風險。(東方證券糜韓杰施紅梅)