支撐中國經(jīng)濟(jì)的支柱搖搖欲墜，意味著政府可能得出臺(tái)更多的刺激措施。

支撐中國經(jīng)濟(jì)的支柱搖搖欲墜，意味著政府可能會(huì)出臺(tái)更多的刺激措施。

雖然政府不會(huì)像2008年金融危機(jī)后那樣開閘放貸，但也在采取有針對(duì)性的措施，加快資金流動(dòng)，助推基建項(xiàng)目的運(yùn)作。最近宣布的措施還包括汽車購置稅的下調(diào)和首次購房者貸款首付比例的降低等。和國外同行不同的是，中國人民銀行仍有進(jìn)一步降息的空間。

中國或進(jìn)一步擴(kuò)大貨幣刺激

牛津經(jīng)濟(jì)研究院有限公司(Oxford Economics Ltd.)駐香港亞洲經(jīng)濟(jì)問題負(fù)責(zé)人Louis Kuijs表示，“我們預(yù)計(jì)，政府將繼續(xù)采取進(jìn)一步的增量措施，以確保經(jīng)濟(jì)增幅不會(huì)過度地偏離目標(biāo)水平。我們預(yù)計(jì)這些措施將主要致力于提振國內(nèi)需求，可能會(huì)逐漸地加大財(cái)政政策在基建領(lǐng)域外扮演的角色。”

隨著銀行業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)所起的刺激作用消退，采取進(jìn)一步措施以實(shí)現(xiàn)李克強(qiáng)總理2015年約7%的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的必要性也將逐漸增加。 盡管上證綜指今年大跌29%，但第三季度金融業(yè)較上年同期大幅擴(kuò)張16.1%。經(jīng)濟(jì)增長的這一推力得以持續(xù)存在，部分原因是基準(zhǔn)股指的成交量雖然較第二季度下跌了約25%，但較上年同期卻翻逾一番。

由于自2014年第四季度開始股市大幅攀升，今年第四季度會(huì)受到基數(shù)效應(yīng)的影響。因此若要實(shí)現(xiàn)李克強(qiáng)總理設(shè)定的增長目標(biāo)，刺激具有標(biāo)志性意義的工業(yè)和建筑業(yè)就顯得更為緊迫。

從麥格理到野村控股等機(jī)構(gòu)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們也預(yù)計(jì)，中國政府本季度將會(huì)為刺激措施加碼。

野村首席中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙揚(yáng)領(lǐng)銜的團(tuán)隊(duì)周二(10月20日)在報(bào)告中稱，依然認(rèn)為中央政府將會(huì)提供溫和的財(cái)政刺激和持續(xù)的貨幣寬松。該分析師團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)本季度將再度下調(diào)存款準(zhǔn)備金率一次，2016年則會(huì)降準(zhǔn)四次，每次50個(gè)基點(diǎn)。他們預(yù)計(jì)，明年還會(huì)降息兩次，每次25個(gè)基點(diǎn)。

麥格理中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡偉俊認(rèn)為，名義增速放緩顯示，經(jīng)濟(jì)實(shí)際表現(xiàn)要比第三季度6.9%的增速更加疲軟，為未來推出更多寬松措施提供了理由。

這就意味著中國可能會(huì)與世界上其它的一些大型經(jīng)濟(jì)體一同出臺(tái)新的刺激措施。

歐洲央行和日本央行將進(jìn)一步寬松

據(jù)彭博調(diào)查，經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，歐洲央行將在年底前宣布更多的量化寬松措施。彭博調(diào)查還顯示，市場預(yù)計(jì)日本央行將在10月30日的政策會(huì)議上公布進(jìn)一步的刺激措施，而且這一預(yù)期比2014年10月黑田東彥行長意外增加寬松措施以來歷次會(huì)議時(shí)的揣測(cè)都要高。

當(dāng)下，美聯(lián)儲(chǔ)正在考慮相反的政策舉措，即自2006年以來首次將利率從歷史低位開始上調(diào)。

渣打駐新加坡亞洲首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家David Mann表示，這些寬松措施將一同改善全球情緒，增加投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好，同時(shí)大大抵消美聯(lián)儲(chǔ)加息的影響。

Mann表示：“不是說我們立即就會(huì)調(diào)轉(zhuǎn)方向，會(huì)出現(xiàn)大擴(kuò)張，但至少會(huì)對(duì)央行的行動(dòng)意愿有信心得多。如果三家央行同時(shí)放松政策，那么就能輕易地抵消美聯(lián)儲(chǔ)的影響。”

中國人民銀行已經(jīng)將利率下調(diào)至紀(jì)錄低點(diǎn)，也降低了銀行的存款準(zhǔn)備金率。政府還放松了地方政府的舉債規(guī)定，國家發(fā)改委也加快了項(xiàng)目的審批。政府資產(chǎn)負(fù)債表比較強(qiáng)勁，意味著必要時(shí)在國家層面上可以為更多的基建項(xiàng)目提供資金。

彭博首席亞洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家歐樂鷹和中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳世淵周二在報(bào)告中指出，金融業(yè)的增速下降仍有很長距離要走，縮小了決策層的選擇范圍。

歐樂鷹和陳世淵寫道，股市大漲推動(dòng)金融業(yè)2014年第四季的產(chǎn)出加速上揚(yáng)，未來幾個(gè)季度的增速基數(shù)將更具挑戰(zhàn)性。他們認(rèn)為，中國政府要么不得不接受經(jīng)濟(jì)增速進(jìn)一步偏離7%的目標(biāo)，要么在未來幾個(gè)月中繼續(xù)增加公共支出。