【周四機構一致最看好的10金股】新大陸(000997)：核心業務業績貢獻增長超預期數據運營轉型可期。

金龍汽車(600686)：三龍整合可預期極具利潤彈性

短期受益于新能源客車銷量所帶來的結構性優化增長。新能源客車行業龍頭，比肩宇通。上半年金龍汽車新能源銷量4150輛，同比大幅增長609.4%，要高于宇通客車。8月金龍客車單月產量達到客車行業第一，8月金龍新能源客車產量達到2,125輛，首次突破2,000輛，其中純電動客車產量達1,499輛。前8個月金龍新能源客車產量達到7,824輛，原先市場預期金龍汽車新能源汽車產銷在1萬到1.2萬之間，我們認為超預期的可能非常大，下半年加速明顯，我們預測有望實現1.4萬臺的新能源客車銷量。

中長期更看好三龍之間供應鏈整合、銷售渠道協調、品牌與研發的協同等治理措施所帶來的毛利率的改善。金龍汽車歷年營收雖然與宇通客車不相上下，但其毛利率、凈利率卻相差甚遠，主要由兩個方面原因：一是由于歷史股權結構導致大股東經營話語弱，二是由于三龍采購、銷售、研發等事項各自為政，議價能力弱，外購成本高，未形成規模經濟。目前，公司已經通過非公開定向福建省國資委發行股票，提高大股東股權至47.85%，增大經營話語權。另一方面，公司計劃未來三年推進三龍之間供應鏈整合、銷售渠道協調、品牌與研發的協同等治理措施。我們認為三龍整合將有效解決公司三龍的各自為政情況，有助于改善公司未來毛利率情況，提高公司估值。

結合三龍目前持股及公司發展戰略總體情形，我們認為未來三年實現三龍整合的可能性比較高。假設明年金龍汽車能夠收回臺灣三洋25%的股權，則金龍汽車實現對金龍聯合(大金龍)100%的控股權，歸母凈利潤將提高35%(以2014年凈利潤為基準進行測算).

假設三龍整合全部得以實現，歸母凈利潤將提高85%((以2014年凈利潤為基準進行測算)，值得期待。同時，我們認為當三龍整合成功后，金龍汽車的毛利率可達到宇通客車2014年毛利率的0.8倍。本文以2014年金龍汽車的財務數據為基本原型，假設其余信息一概不變，得出分析結果：當金龍汽車毛利率上升5.5%，即19.4%時，基本每股收益由0.56元上升為2.78元。

維持買入評級。預計2015-2017年EPS 分別為1.04、1.94及2.78元，對應PE 分別為19倍、10倍和7倍。申萬宏源

歐浦智網(002711)：線下建設+夯實金融供應鏈綜合服務商加速前行

收購鋼鐵加工倉儲公司，加速布局線下基礎：本次收購其60%股權的廣東燁輝鋼鐵公司為佛山當地鋼鐵加工倉促貿易服務商，截至2015年9月30日，燁輝鋼鐵總資產6.08億元，凈資產971萬元，前9月實現營業收入5.83億元，凈利潤1219萬元。公司4.8億元收購燁輝鋼鐵60%股權，對應收購PB約82倍，收購PE為2016年10倍，整體估值并不算低。同時，燁輝公司承諾2015年~2017年經審計的扣除非經常性損益后的凈利潤分別達到0.35億元，0.8億元，0.9億元，如未實現，公司將根據實際凈利潤動態調整收購價格，體現出公司收購行為的相對穩健性。本次收購為公司“基于智能化物流產業鏈發展項目”的具體實施項目之一，交易資金來源包括但不限于公司自有資金、銀行借款和前期下發的國家發改委專項建設基金等。

綜合來看，本次收購鋼鐵加工倉儲貿易商，是公司加速并進一步完善線下基礎建設的具體體現，延續公司一貫重視線下、倚重線下的戰略發展理念。實際上，由于大宗電商缺乏天然客戶吸引力且主流盈利模式供應鏈金融業務必須依仗堅實的線下基礎，公司電商平臺等經營一直圍繞線下加工、倉儲及物流基礎開展，本次收購也是對此的進一步強化。

增厚小貸資本金，夯實供應鏈金融資金端：供應鏈金融業務開展離不開資金端建設，公司此次增資歐浦小貸公司，將進一步擴大小貸公司貸款規模，從而為公司供應鏈金融等貸款業務的開展，提供更加堅實的資金端基礎。

總體而言，在大宗電商零和市場博弈之下，各家電商平臺為增強客戶粘性、博取競爭籌碼，均逐漸意識并已開展各項線下基礎建設及供應鏈金融布局，公司出身鋼鐵加工倉儲服務商，具有線下建設先發及經驗優勢，而收購了歐浦小貸公司則又為打通了公司供應鏈金融各環節，從而在眾多大宗電商平臺之中，構筑了屬于公司自身的獨特的競爭力。

預計公司2015、2016年EPS分別0.47元、0.67元，維持“買入”評級。長江證券