【周五機構(gòu)強推買入 6股極度低估】湯臣倍健：業(yè)績符合預期，新品新渠道逐步發(fā)力。

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湯臣倍健(300146)：業(yè)績符合預期 新品新渠道逐步發(fā)力

新品推廣導致費用有所增加，但經(jīng)營質(zhì)量亦有所提升。公司新品牌和新渠道戰(zhàn)略加速推進，上半年陸續(xù)推出科學貴細藥材品牌無限能、線上品牌健樂多以及每日每加等新品，加大廣告及渠道推廣投入，導致公司前三季度公司銷售費用4.02億元，同比上升57.44%，增長較快。但公司報告期內(nèi)銷售回款同比增長31.13%，超過收入增長，應收賬款比期初增長較多是因為公司按照慣例會在年初授予部分客戶信用額度，年底集中進行清收，與去年同期相比，應收賬款期末余額只增加了5.4%，大大低于收入增長；公司經(jīng)營現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)也較為穩(wěn)定，顯示公司經(jīng)營質(zhì)量在不斷提升。

湯臣倍健主品牌穩(wěn)定增長，細分領域新品牌新渠道逐步發(fā)力。湯臣倍健主品牌依然貢獻公司收入的主要部分(占比超過90%)，預計未來也將保持穩(wěn)健增速。公司新品牌和渠道逐步發(fā)力，“健力多”成功進入爆發(fā)期也印證了公司細分領域新品戰(zhàn)略的正確性，預計“健力多”今年銷售收入超過2億元，占比達到10%。線上渠道新品牌“健樂多”和“每日每加”分別定位于運動營養(yǎng)和年輕網(wǎng)購人群，主要在天貓、京東等電商渠道進行推廣；上線以來三個多月的時間，據(jù)我們草根調(diào)研統(tǒng)計僅天貓渠道，健樂多銷量為900萬元左右，每日每加接近500萬元，市場反饋良好。公司細分領域新品牌和渠道多元化戰(zhàn)略正逐步得到市場驗證支持。

預計15-16EPS為0.89和1.15元，維持強烈推薦評級。公司健康管理布局方面相繼落地，并擴展至生命健康領域。健康產(chǎn)業(yè)布局逐漸落地為公司通過個性化、定制化產(chǎn)品和服務提升客戶消費頻次和粘度奠定前提條件，但項目具體效果仍需觀察。公司主業(yè)目前發(fā)展態(tài)勢良好，新品牌和渠道多元化戰(zhàn)略逐步得到市場支持，反饋良好，公司高管八月份以均價36.82元增持公司股份。略微上調(diào)公司盈利預測，預計公司15-16年eps分別為0.89和1.15元，維持目標價44.8元和強烈推薦-A評級。招商證券

華東醫(yī)藥(000963)：三季報符合預期 業(yè)績持續(xù)高增長

公司公布15年前三季度凈利潤實現(xiàn)69%的增長，符合預期

公司公告稱15年前三季度實現(xiàn)收入161.6億元，凈利潤9.27億元，扣非凈利潤9.12億元，分別同比增長14%，69%，69%，實現(xiàn)基本每股收益2.14，位于半年報業(yè)績預告上限，也符合我們與市場的預期。扣除中美華東25%股權(quán)并表及其帶來的財務費用增加、中美華東所得稅調(diào)整影響，我們預計上半年可比凈利潤同比增長25%~30%。

l預計中美華東前三季度收入增速26%，百令和阿卡繼續(xù)高增長

預計中美華東上半年收入增速26%：我們預計百令增速28%，卡博平38%，賽斯平20%，賽可平31%，他克莫司42%，泮托拉唑膠囊24%。主要產(chǎn)品保持高速增長，遠超市場預期。

達托霉素有望首仿上市，工業(yè)后續(xù)研發(fā)梯隊日趨完善

新藥申報提速，達托霉素現(xiàn)場檢查完畢，今年可能成為首仿獲批，考慮到原研暫時禁止進口，有望搶占高端抗感染市場。埃索美拉唑、伊馬替尼、磺達肝癸、卡泊芬凈等申報生產(chǎn)，邁華替尼、坎格列凈、依魯替尼、賽利司他、左旋泮托拉唑、沃諾拉贊等處于臨床或申報臨床狀態(tài)。

商業(yè)探索新業(yè)務模式，積極關注民營醫(yī)院改革

近年來公司商業(yè)通過布局健康體驗館、中藥香文化、醫(yī)療美容等健康產(chǎn)業(yè)體系，探索新業(yè)務模式，未來引來價值重估；傳統(tǒng)商業(yè)積極引入互聯(lián)網(wǎng)思維模式，開創(chuàng)配送業(yè)務+平臺業(yè)務+服務業(yè)務，從單一物流配送商向綜合性服務供應商轉(zhuǎn)型；公司積極關注杭州市醫(yī)院改革，有望切入民營醫(yī)院領域，并與自身藥品業(yè)務實現(xiàn)協(xié)同發(fā)展。

盈利預測與投資評級

在目前處方藥行業(yè)低迷環(huán)境下，公司是稀缺的高增長的標的。同時公司有望通過海外并購實現(xiàn)國際化，打開市值空間。不考慮增發(fā)影響，預計15-17年EPS為2.56/3.23/4.04元，對應PE 30/24/19倍，維持“買入”評級。廣發(fā)證券